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ASML決算、売上は予想未達でもAI期待が支える株価上昇 · 米国株投資で幸せ作り

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  え え、 こ ん に ち は。 さ て、 お 手 元 の 資 料 で す が、 こ れ は オ
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  ラ ン ダ の 半 導 体 製 造 装 置 の 大 手 asml の 最 新 え え と 2025年 第 三 四 半 期 の 決
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  算 に 関 す る 金 融 ブ ロ グ の 記 事 で す ね。 こ れ を も と に、 今 日 あ な た と 一 緒 に 深
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  く 掘 り 下 げ て い き た い と 思 い ま す。 今 回 の 目 的 は で す ね、 単 に 数 字 を 見 る
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  だ け じ ゃ な く て、 そ の 裏 に あ る 市 場 の 動 き、 特 に AI 人 工 知 能 と の 関 連。
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  そ れ か ら、 asml の 将 来 性 に つ い て、 あ な た に と っ て 重 要 な ポ イ ン ト は 何 か
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  と い う の を つ か ん で い く こ と で す。 早 速 で す け ど、 こ れ、 ち ょ っ と 面 白 い
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  と 思 い ま せ ん か？ 売 り 上 げ は 市 場 の 予 想 に ま あ 届 か な
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  か っ た、 で も 株 価 は む し ろ 堅 調 だ と。 こ の ギ ャ ッ プ の 裏 に は、 や っ ぱ り AI
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  へ の こ う 熱 い 期 待 が あ る ん で し ょ う か。
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  早 速 そ の あ た り 見 て い き ま し ょ う。 ま ず は え え、 基 本 と な る 数 字 か ら い き
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  ま し ょ う か。 発 表 は 2025年 の 10月15日 で す ね。
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  で、 注 目 の 数 字 で す が、 一 株 当 た り の 利 益、 こ れ が 5.49ユーロ こ れ は 市 場 の 予
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  想。 5.45、ユーロ を ま あ、 わ ず か で す け ど 上
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  回 っ た と。 え え 一方 で 売 上 高 で す ね。
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  こ ち ら は 75億ユーロ こ ち ら は 市 場 予 想 の 77億ユーロ に は 断 念 な が ら 届 か な か っ た
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  と い う こ と で す ね。 つ ま り え っ と、 利 益 は 予 想 超 え だ け
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  ど、 売 り 上 げ は 予 想 見 立 つ と。 う ん、 こ れ 一 見 す る と ち ょ っ と な ん と
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  い う か、 強 弱 入 り 混 じ っ て て 評 価 し に く い 結 果 に も 見 え ま す よ ね。
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  こ れ、 市 場 は ど う 受 け 止 め て る ん で し ょ う？
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  我 々 は ど う 解 釈 す れ ば い い で す か ね？ え え、 ま さ に そ こ が 今 回 の ポ イ ン ト だ
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  と 思 い ま す ね。 売 り 上 げ 未 達 と い う、 ま あ、 ネ ガ テ ィ
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  ブ に 見 え る 要 素 が あ る の に、 株 価 が 意 外 と し っ か り し て い る と い う か、 む し
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  ろ 好 意 的 に 反 応 し て い る よ う に 見 え る。
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  こ れ は 市 場 が 今 回 の そ の 四 半 期 の 結 果 だ け を 見 て る わ け じ ゃ な い と い う
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  こ と な ん で す ね。 む し ろ asml 自 身 が 示 し て い る 将 来 の
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  見 通 し、 特 に そ の 強 気 な 姿 勢 の 方 に こ う 焦 点 が 当 た っ て る ん だ と 思 い ま す。
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  で、 そ の 背 景 に あ る の は、 も う 疑 い よ う も な く AI ブ ー ム で す。
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  AI の ト レ ー ニ ン グ と か 推 論 に 使 わ れ る よ う な 高 性 能 な 半 導 体、 こ れ の 需 要
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  が ま あ 爆 発 的 に 伸 び て ま す し、 今 後 も そ の 勢 い は 続 く と 見 ら れ て い る わ け
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  で す。 そ れ で、 asml は 今 回 の 決 算 発 表 で、
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  2025年 通 年 の 売 上 成 長 見 通 し を 改 め て 大 丈 夫 だ と 確 認 し た ん で す ね。
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  そ れ ど こ ろ か、 さ ら に 踏 み 込 ん で、 2026年 に つ い て も 少 な く と も 現 状 よ
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  り 売 り 上 げ が 減 る こ と は な い と、 こ う 明 言 し て る ん で す よ。
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  こ れ は か な り 強 い メ ッ セ ー ジ で す よ ね。
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  目 先 の 四 半 期 の 売 り 上 げ が、 ま あ 予 想 に 少 し 足 り な か っ た と し て も、 会 社 と
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  し て は い や、 心 配 な い で す よ と。 我 々 の 成 長 ス ト ー リ ー は 続 い て ま す。
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  特 に AI が そ れ を 引 っ 張 っ て い き ま す と。
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  そ う い う 自 信 を 示 し て い る 市 場 は、 こ の 長 期 的 な 成 長 ス ト ー リ ー、 特 に AI
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  イ ン フ ラ 投 資 っ て い う、 こ の 巨 大 な 波 に 乗 る 企 業 と し て の asml の 価 値 を 改
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  め て 評 価 し て い る と い う こ と な ん だ と 思 い ま す。
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  短 期 的 な 数 字 の ブ レ よ り、 長 期 的 な 方 向 性 を 重 視 し て い る と い う こ と で す
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  ね。 な る ほ ど。
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  目 先 の そ の 数 字 の ブ レ よ り も、 将 来 の 成 長 に 対 す る 会 社 の 革 新。
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  そ れ が 市 場 の セ ン チ メ ン ト を 支 え て い る と。
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  そ の 自 身 の 裏 付 け と な る よ う な デ ー タ 何 か 具 体 的 に あ る ん で す か？
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  え え、 あ り ま す ね。 ま さ に そ れ を 裏 付 け て い る の が 受 注
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  の 状 況 な ん で す。 あ あ、 受 注 で す か。
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  資 料 を 見 る と、 え っ と、 第 三 四 半 期 の 受 注 額。
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  こ れ す ご い で す ね。 54億ユーロ こ れ、 去 年 の 同 じ 時 期 が
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  26億ユーロ だ っ た ん で す よ ね。 と い う こ と は、 ほ ぼ 倍 じ ゃ な い で す
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  か。 売 り 上 げ は 未 達 だ っ た の に。
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  受 注 は こ ん な に 力 強 く 伸 び て い る。 こ れ は ど う い う こ と な ん で し ょ？
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  う え え、 こ れ は 非 常 に 重 要 な 点 で す。 売 り 上 げ と い う の は、 ま あ、 過 去 の 受
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  注 が 製 品 と し て 出 荷 さ れ て、 お 客 さ ん の と こ ろ で 研 修 さ れ て、 そ れ で 初 め て
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  計 上 さ れ る 数 字 で す よ ね。 つ ま り 少 し タ イ ム ラ グ が あ る ん で す。
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  一方 で、 受 注 と い う の は、 顧 客 が 将 来 の 生 産 能 力 を 増 や す こ と を 見 越 し て、 こ
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  の 装 置 を 買 い ま す と 契 約 を 結 ん だ 額。 つ ま り、 将 来 の 需 要 を よ り 直 接 的 に 反
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  映 す る。 ま あ 先 行 指 標 と 言 え る わ け で す。
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  こ の 受 注 が 倍 増 し て い る と い う の は、 特 に AI デ ー タ セ ン タ ー で 必 要 に な る
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  最 先 端 の ロ ジ ッ ク 半 導 体 と か、 あ る い は 高 性 能 メ モ リ 向 け の 製 造 装 置、 こ れ
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  に 対 す る 需 要 が 非 常 に 強 い こ と の 明 確 な 証 拠 と 言 え ま す ね。
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  一 部 の 顧 客 が、 も し か し た ら 投 資 の タ イ ミ ン グ を 少 し 調 整 し て い る か も し
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  れ な い 中 で も、 全 体 と し て は。 AI 関 連 の 投 資 意 欲 っ て い う の は、 依
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  然 と し て す ご く 旺 盛 な ん だ と い う こ と を 示 唆 し て い ま す。
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  だ か ら こ そ、 エ ー エ ス エ ム エ ル も 次 の 第 四 四 半 期 の 売 り 上 げ 予 想 を 92億 か
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  ら 98億ユーロ っ て い う か な り 強 気 な レ ン ジ で 出 し て き て い る。
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  受 注 残 画 家 が し っ か り 積 み 上 が っ て い る 証 拠 で も あ る わ け で す。
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  な る ほ ど。 受 注 が 将 来 の 売 り 上 げ に つ な が る 先
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  行 指 標 だ と 考 え る と、 こ の 倍 増 っ て い う の は か な り 心 強 い 材 料 で す ね。
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  し か も エ ー ス エ ム エ ル に は 他 社 に は 真 似 で き な い 強 み、 そ の 技 術 的 な 優 位
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  性 っ て い う の も あ る ん で す よ ね。 そ の 通 り で す。
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  こ こ で 特 に ま あ、 フ ァ シ ネ イ テ ィ ン グ と い う か 興 味 深 い の は、 エ ー ス エ ム エ
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  ル が 持 っ て い る 技 術 的 な 堀、 つ ま り 競 合 に 対 す る 圧 倒 的 な ア ド バ ン テ ー ジ
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  で す ね。 そ れ が イ ー ユ ー ブ イ、 極 端 紫 外 線 を 用
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  い た 露 光 技 術 で す。 こ の 最 先 端 の ロ コ ー ス 持 ち の 市 場 に
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  お い て は、 エ ー ス エ ム エ ル は 事 実 上 世 界 で 唯 一 の サ プ ラ イ ヤ ー。
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  つ ま り、 独 占 的 な 地 位 を 確 立 し て い る ん で す。
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  な ぜ こ の イ ー ユ ー ブ イ が そ ん な に 重 要 な の か と い う と、 エ ー ア イ チ ッ プ の
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  よ う に ま す ま す 複 雑 に、 そ し て 高 性 能 に な っ て い く 半 導 体 も、 微 細 化 に も う
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  不 可 欠 だ か ら な ん で す ね。 半 導 体 の チ ッ プ の 上 に は も の す ご く
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  細 か い 回 路 パ タ ー ン が 焼 き 付 け ら れ て ま す け ど、 よ り 細 い 線 を 描 く た め に
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  は、 よ り 波 長 の 短 い 光 が 必 要 に な る ん で す。
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  で、 イ ー ユ ー ブ イ の 光 っ て い う の は、 ズ ー ラ イ の 露 光 技 術 で 使 わ れ て い た
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  光 よ り も ず っ と 波 長 が 短 い。 だ か ら、 よ り 微 細 な 細 か い 回 路 パ タ ー
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  ン を 作 る こ と は で き る。 こ れ が チ ッ プ の 性 能 向 上、 つ ま り 計 算
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  速 度 を 上 げ た り、 消 費 電 力 を 減 ら し た り す る こ と に 直 接 つ な が る わ け で す。
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  と い う こ と は、 最 先 端 の AI チ ッ プ を 作 ろ う と 思 っ た ら、 現 状 で は も う エ ー
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  エ ス メ ー ル の イ ー ユ ー ブ イ 装 置 を 使 わ ざ る を 得 な い。
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  そ う い う 状 況 な ん で す ね。 え え、 ま あ、 そ う い う こ と で す。
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  エ ー ス エ ム エ ル の シ ー イ ー オ ー ク リ ス ト フ ー ケ 氏 も コ メ ン ト し て ま す け
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  ど、 AI 投 資 の 勢 い が 特 定 の 顧 客 だ け じ ゃ な く て、 顧 客 層 全 体 に 広 が っ て い
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  る の を 目 の 当 た り に し て い る と。 こ れ は ま さ に AI の 進 化 っ て い う 大 き
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  な ト レ ン ド が、 エ ー ス エ ム エ ル の そ の 独 占 的 な 技 術 へ の 需 要 を さ ら に 高 め
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  て い る っ て い う、 そ の 現 実 を 物 語 っ て い る ん だ と 思 い。
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  ま す。 技 術 的 な 独 占 力 と、 AI と い う 時 代 の
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  大 き な 追 い 風。 こ の 二 つ が 組 み 合 わ さ っ て い る と。
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  そ の 期 待 感 は 株 価 に も は っ き り 表 れ て ま す よ ね。
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  asml の ADR つ ま り、 ア メ リ カ の 株 式 市 場 で 取 引 さ れ て い る 株 価 を 見 る と、
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  9月 の 初 め か ら 今 回 の 決 算 発 表 前 ま で に 約 30% も 上 が っ て い る 市 場 が、 い か
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  に asml の 将 来 性 に 期 待 し て い る か が よ く わ か り ま す。
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  た だ、 こ こ か ら が ち ょ っ と 複 雑 と い う か、 面 白 い と こ ろ で も あ る ん で す が。
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  市 場 全 体 と し て は 期 待 感 が す ご く 高 い 一方 で、 専 門 家 で あ る ア ナ リ ス ト た
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  ち の 間 で は 見 方 が 少 し 割 れ て い る よ う な ん で す。
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  例 え ば ジ ェ フ リ ー ズ 証 券 の ア ナ リ ス ト、 彼 ら は 評 価 を ホ ー ル ド、 つ ま り 中
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  立 と し て ま す ね。 理 由 と し て は、 利 益 と か 見 通 し に は 確
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  か に 良 い 面 も あ る け ど、 悪 い 面 も 混 在 し て い る と。
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  特 に 2026年 の 成 長 ス ト ー リ ー に 対 し て ま だ 確 信 が 持 て な い と い う よ う な、
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  そ う い う 趣 旨 の コ メ ン ト を 出 し て い ま す。
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  そ の 一方 で JP モ ル ガ ン。 こ ち ら は 非 常 に 強 気 で す。
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  評 価 は オ ー バ ー ウ ェ イ ト。 目 標 株 価 も 1175 ド ル と か な り 高 い 水
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  準 を 設 定 し て ま す ね。 こ ち ら は、 asml が 開 発 を 進 め て い る
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  次 の 世 代 の イ ー ユ ー ブ イ 装 置。 ハ イ エ ヌ エ ー ユ ー ブ イ へ の 関 心 が 顧
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  客 の 間 で 高 ま っ て い る こ と を 強 気 の 根 拠 と し て 挙 げ て い ま す。
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  う ん、 JP モ ル ガ ン は 強 気 だ け ど、 ジ ェ フ リ ー ズ は 中 立。
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  こ れ っ て 結 局、 市 場 は こ の ハ イ エ ヌ エ ー イ ー ユ ー ブ イ っ て い う 未 来 の す ご
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  い 技 術 へ の 期 待 感 と、 で も 一方 で サ ム ス ン と か イ ン テ ル み た い な 現 実 の 主
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  要 な 顧 客 が 足 元 で は 少 し 投 資 に 慎 重 に な っ て い る か も し れ な い っ て い う
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  事 実。 こ の 間 で ど う バ ラ ン ス を と っ て み て
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  い る と 考 え れ ば い い ん で し ょ う か。 え え、 非 常 に 良 い ご 質 問 で す ね。
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  ま さ に そ の 点 が。 今 の エ ー ス エ ム エ ル を 評 価 す る 上 で
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  の 難 し さ で あ り、 同 時 に 面 白 さ で も あ る と 思 い ま す。
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  ま ず、 ジ ェ フ リ ー ズ の よ う な 少 し 慎 重 な 見 方 が 出 て く る 背 景 に は、 や は り 足
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  元 の 課 題 認 識 が あ り ま す。 具 体 的 に は、 主 要 な 顧 客 で あ る 韓 国 の
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  サ ム ス ン 電 子、 そ れ か ら ア メ リ カ の イ ン テ ル で す ね。
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  彼 ら が 最 先 端 の イ ー ユ ー ブ イ 装 置 へ の 投 資 ペ ー ス を。
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  一時 的 に こ う 緩 め て い る ん じ ゃ な い か と い う 観 測 が あ る こ と で す。
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  な ぜ 彼 ら が 慎 重 に な っ て い る の か。 ま あ、 明 確 な 理 由 は い ろ い ろ 考 え ら れ
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  ま す け ど、 一 つ に は 最 先 端 プ ロ セ ス へ の 移 行 に 伴 う 技 術 的 な 難 し さ と か、 あ
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  る い は 莫 大 な 投 資 コ ス ト に 対 す る 費 用 対 効 果 の 見 極 め み た い な こ と が あ
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  る の か も し れ な い。 あ る い は、 世 界 経 済 の 不 透 明 感 と か、
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  最 終 製 品 の 需 要 動 向 を も う 少 し 見 極 め た い と い う よ う な 意 向 も あ る の か
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  も し れ な い。 い ず れ に し て も、 こ れ ら の 巨 大 プ レイ
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  ヤ ー が 少 し 様 子 見 ム ー ド で あ る と い う の は、 短 期 的 な 業 績 と か、 あ る い は
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  2026年 と い っ た 少 し 先 の 見 通 し に 不 確 定 性 を も た ら す 要 因 に は な り ま す
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  ね。 な る ほ ど、 未 来 へ の 期 待 は 大 き い け れ
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  ど も、 足 元 で は 巨 大 な 顧 客 の 一 部 が 少 し ブ レ ー キ を か け て い る か も し れ な
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  い と。 そ う い う 状 況 で す ね。
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  そ こ で 焦 点 が 移 っ て く る の が、 も う 一 つ の、 そ し て 最 大 の 顧 客 で あ る。
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  台 湾 の tsmc の 動 向 な ん で す。 特 に 先 ほ ど 名 前 が 出 た 次 世 代 の 反
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  NAEUV 装 置、 こ れ を tsmc が い つ ど の く ら い の 規 模 で 導 入 し て い く の か。
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  こ れ が 業 界 全 体 の 技 術 ロ ー ド マ ッ プ と asml 自 身 の 将 来 の 収 益 性 を 左 右 す
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  る と い っ て も、 ま あ 過 言 で は な い と 思 い ま す。
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  そ の。 は い。
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  naev で す が、 具 体 的 に 現 行 の euv と 比 べ て 何 が ど う す ご い 記 述 な ん で す
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  か？ あ あ、 良 い ポ イ ン ト で す ね。
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  ハ イ エ ヌ エ ー ユ ー ブ イ の エ ヌ エ ー と い う の は ニ ュ ー メ デ ィ カ ル ア パ ー チ
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  ャ ー、 日 本 語 で 言 う と 開 口 数 の こ と で す。
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  ま あ、 簡 単 に 言 う と、 レ ン ズ の 明 る さ と か 解 像 度 を 示 す 指 標 み た い な も の
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  と 考 え て く だ さ い。 ハ イ エ ヌ エ ー ユ ー ブ イ は こ の 開 口 数
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  を。 現 行 の euv 装 置 よ り も グ ッ と 大 き く
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  す る こ と で、 よ り 細 い 回 路 パ タ ー ン を よ り 精 密 に 焼 き 付 け る こ と が で き る
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  よ う に な る ん で す。 例 え る な ら、 ス マ ー ト フ ォ ン の カ メ ラ
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  の 解 像 度 が さ ら に 上 が っ て、 も っ と 細 か い と こ ろ ま で く っ き り 映 せ る よ う
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  に な る、 み た い な イ メ ー ジ で す か ね。 こ れ に よ っ て、 回 路 の 線 幅 を さ ら に 数
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  ナ ノ メ ー ト ル 縮 小 す る こ と が 可 能 に な る と 言 わ れ て い て。
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  チ ッ プ の ト ラ ン ジ ス タ ー 密 度、 つ ま り 性 能 を 上 げ た り。
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  省 電 力 化 を 進 め た り す る こ と に 直 結 す る と 期 待 さ れ て い ま す。
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  特 に AI チ ッ プ の よ う な 極 限 の 性 能 が 求 め ら れ る 分 野 で は、 こ の 技 術 が ブ
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  レイ ク ス ル ー を も た ら す 可 能 性 が あ る わ け で す。
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  な る ほ ど。 さ ら に 微 細 な 世 界 を 実 現 す る た め の、
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  ま さ に 鍵 に な る 技 術 と い う こ と で す ね。
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  た だ、 そ れ だ け す ご い。 と な る と、 お 値 段 も 相 当 高 そ う で す
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  ね。 え え。
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  そ の 通 り で す。 INAEUV 装 置 は 1台 当 た り 現 行 の EUV
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  装 置 の ま あ 倍 近 い、 あ る い は そ れ 以 上 と も 言 わ れ て い ま す。
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  数 億 ユ ー ロ 日 本 円 に し た ら 数百億円 規 模 で す ね。
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  ま さ に 桁 違 い の 投 資 が 必 要 に な る わ け で す。
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  だ か ら こ そ、 tsmc の よ う な ト ッ プ ラ ン ナ ー が い つ こ の 莫 大 な 投 資 に 踏 み
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  切 る の か と い う 点 が 非 常 に 注 目 さ れ て い る ん で す ね。
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  そ の 導 入 時 期 に つ い て は、 何 か 見 通 し み た い な も の は 出 て い る ん で す か？
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  先 ほ ど 触 れ た JP モ ル ガ ン の レ ポ ー ト で は、 こ の ハ イ エ ヌ エ ー イ ー ユ ー ブ イ
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  が 実 際 の 量 産 ラ イ ン に 本 格 的 に 導 入 さ れ る の は、 2027年 の 後 半 か ら 2028年
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  の 前 半 に な る 可 能 性 が 高 い と 予 測 し て い ま す ね。
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  つ ま り、 技 術 的 に は 見 え て き て は い る も の の、 そ れ が 売 り 上 げ と し て 大 き く
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  貢 献 し 始 め る ま で に は、 ま だ 二 年 か ら 三 年 ぐ ら い の タ イ ム ラ グ が あ る か も
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  し れ な い と、 そ う い う 見 方 で す。 こ れ が、 一 部 の ア ナ リ ス ト が 短 期 的 な
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  成 長 に 少 し 慎 重 に な る 理 由 の 一 つ で も あ る わ け で す。
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  技 術 の 進 化 と そ の 実 用 化 量 産 化 の 間 に は、 や は り 時 間 も コ ス ト も か か る と
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  い う こ と で す ね。 サ ム ス ン や イ ン テ ル は 少 し 慎 重 で、 鍵
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  を 握 る tsmc の 次 世 代 機 導 入 は ま だ 少 し 先 か も し れ な い で は、 こ れ ら す べ て
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  の 情 報 を 踏 ま え て、 あ な た に と っ て 今 回 の asml の 決 算 と か 現 状 と い う の
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  は、 最 終 的 に ど う い う 意 味 を 持 つ と 考 え れ ば い い で し ょ う か。
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  そ う で す ね。 短 期 的 な 視 点 で 見 れ ば、 確 か に 売 り 上
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  げ 未 達 が あ っ た り、 一 部 顧 客 の 投 資 が 少 し 抑 制 気 味 だ っ た り、 ア ナ リ ス ト の
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  意 見 が 分 か れ て い た り、 注 意 す べ き で も あ り ま す。
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  し か し、 よ り 長 期 的 な 視 点、 特 に AI と い う メ ガ ト レ ン ド と の 関 連 で 見 る な
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  ら ば、 結 論 は か な り シ ン プ ル だ と 思 い ま す。
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  asml が AI 革 命 を 支 え る 半 導 体 の サ プ ラ イ チ ェ ー ン に お い て、 依 然 と し
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  て、 そ し て 今 後 ま す ま す 中 心 的 な、 も う だ い た い 不 可 能 な 存 在 で あ る こ と
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  に 変 わ り は な い と い う こ と で す。 な ぜ な ら AI の 進 化 は よ り 高 性 能 な 半
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  導 体 を 必 要 と し ま す よ ね。 そ し て そ の 高 性 能 化 は 微 細 化 に よ っ
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  て 達 成 さ れ る 部 分 が 大 き い。 で、 そ の 微 細 化 の 最 前 線 を 走 る た め に
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  は asml の euu、 そ し て 将 来 的 に は ハ イ エ ヌ エ ー イ ー ユ ー ユ ー が 必 要 不 可
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  欠 だ か ら で す。 い わ ば AI と い う ゴ ー ル ド ラ ッ シ ュ を
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  切 る ツ ル ハ シ と か シ ャ ベ ル を 独 占 的 に 供 給 し て い る よ う な も の な ん で す
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  ね。 金 を 探 す 人、 つ ま り 半 導 体 メ ー カ ー と
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  か AI 企 業 は 変 わ る か も し れ ま せ ん が。
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  そ の 道 具 を 売 る asml の 重 要 性 と い う の は 揺 る が な い わ け で す。
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  市 場 の 見 方 を 要 約 す れ ば、 asml は AI イ ン フ ラ 時 代 の 必 要 品 メ ー カ ー で あ
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  り、 そ の 長 期 的 な 成 長 ス ト ー リ ー は 今 回 の 決 算 を 経 て も 揺 ら い で い な い と
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  い う コ ン セ ン サ ス が 依 然 と し て 支 配 的 だ と 考 え ら れ ま す。
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  短 期 的 な ま あ ノ イ ズ に あ ま り 惑 わ さ れ ず に こ の 大 き な 流 れ を 見 る こ と が
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  重 要 で し ょ う。 ね、 よ く わ か り ま し た。
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  で は、 今 回 の 深 掘 り を ま と め て み ま し ょ う か。
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  asml の 2025年。 第 三 四 半 期 決 算 売 上 高 こ そ 市 場 予 想
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  に 届 き ま せ ん で し た が、 一 株 利 益 は 予 想 を ク リ ア し ま し た。
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  そ し て、 よ り 重 要 だ っ た の は、 将 来 の 需 要 を 示 す 受 注 額 が 前 年 同 期 数 で 倍
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  増 し た こ と。 そ れ か ら AI 向 け 半 導 体 需 要 へ の 強 い
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  期 待 感 が、 短 期 的 な 売 り 上 げ 未 達 の 影 響 を 打 ち 消 し て 株 価 を 支 え て い る と
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  い う 構 図 が 見 え ま し た。 一方 で、 サ ム ス ン や イ ン テ ル と い っ た
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  主 要 顧 客 の 投 資 が 一時 的 に 抑 制 さ れ て い る 可 能 性 や、 次 世 代 技 術 ハ イ エ ネ イ
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  ー ユ ー ブ イ の 本 格 導 入 時 期、 そ し て そ れ に 伴 う ア ナ リ ス ト 間 の 見 解 の 相 違
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  と い っ た 考 慮 す べ き 点 も 明 ら か に な り ま し た ね。
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  し か し、 結 論 と し て は、 高 性 能 AI チ ッ プ 製 造 に お け る asml の 技 術 的 な 独 占
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  力 と サ プ ラ イ チ ェ ー ン に お け る 中 核 的 な 地 位 は 今 後 も 揺 る が な い だ ろ う
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  と い う の が、 ま あ 大 方 の 見 方 と 言 え そ う で す。
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  え え、 そ う で す ね。 Asml の 強 み と 将 来 性 は か な り 明 ら か
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  だ と 思 い ま す。 で す が、 最 後 に 一 つ、 あ な た に 考 え て
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  み て い た だ き た い 視 点 が あ り ま す。 そ れ は こ の 強 み が で す ね。
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  tsmc、 サ ム ス ン、 イ ン テ ル と い っ た ご く 少 数 の 巨 大 な 顧 客 へ の あ る 種 の 依
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  存 と い う 形 で 成 り 立 っ て い る 側 面 も あ る と い う。
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  こ と で す。 そ し て、 次 世 代 の ハ イ エ ヌ イ ー 優 遇 装
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  置 に か か る 莫 大 な コ ス ト と い う の は、 こ れ ら の 顧 客 に と っ て も や は り 大 き
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  な 負 担 で す。 こ こ で 慣 れ か け た い 問 い は こ う で す。
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  地 政 学 的 な リ ス ク 例 え ば 米 中 の 対 立 が さ ら に 激 し く な っ た り、 台 湾 情 勢 に
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  変 化 が あ っ た り し た 場 合、 こ の サ プ ラ イ チ ェ ー ン に ど の よ う な 影 響 を 与 え
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  る 可 能 性 が あ る で し ょ う か。 あ る い は、 主 要 顧 客 の 投 資 戦 略 が、 例
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  え ば コ ス ト 面 と か、 あ る い は 技 術 的 な 理 由 か ら 予 想 外 に 大 き く 転 換 す る よ
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  う な 事 態 は 起 こ り 得 る の で し ょ う か。 も し そ う な っ た 場 合、 エ ー ス エ ム エ ル
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  が 現 在 享 受 し て い る 長 期 的 な 優 位 性 と い う の は、 将 来 ど の よ う に 変 化 し。
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  得 る の か？ こ の 依 存 関 係 と、 そ こ か ら 生 じ る か も
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  し れ な い 潜 在 的 な リ ス ク に つ い て。 少 し 思。
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  考 を 巡 ら せ て み る の も、 こ の テ ー マ を さ ら に 深 く 理 解 す る。
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  上 で、 興。 味 深 い か も し れ ま せ。
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  ん、 ね。