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トランプ大統領の「金利10％上限」宣言で金融株が激震！今、何が起きているのか？ · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 回 は で す ね、 あ な た か ら お 預 か り し た 資 料 を も と に、 あ る 一 本 の ツ
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  イ ー ト が 金 融 市 場 を ど う 揺 る が し た の か、 そ の 真 相 を 一 緒 に 掘 り 下 げ て い
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  き た い と 思 い ま す。 は い。
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  テ ー マ は、 ト ラ ン プ 米 大 統 領 が 突 如 発 表 し た ク レ ジ ッ ト カ ー ド の 金 利 を 年
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  間 10% に 制 限 す る と い う、 ま あ か な り 衝 撃 的 な 方 針 で す。
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  衝 撃 的 で し た ね、 こ れ は。 え え、 手 元 に は で す ね。
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  こ の 件 を 分 析 し た 米 国 株 投 資 の ブ ロ グ 記 事 と。
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  そ の 引 用 元 で あ る 金 融 専 門 誌 バ ロ ン ズ の 記 事 が あ り ま す。
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  え え、 こ の ニ ュ ー ス 一 見 す る と ま あ、 消 費 者 の た め に は 良 い 政 策 な の か な
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  ぐ ら い に 思 う か も し れ な い じ ゃ な い で す か。
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  そ う で す よ ね。 普 通 は そ う 思 い ま す。
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  で も、 資 料 を 読 み 解 い て い く と、 こ れ は も っ と こ う 根 が 深 い 話 で、 投 資 家 に
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  と っ て は 絶 対 に 無 視 で き な い 大 き な 地 殻 変 動 の 始 ま り か も し れ な い と。
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  ま さ に。 今 回 の ゴ ー ル は、 こ の 1件 が 単 な る 政
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  治 的 な パ フ ォ ー マ ン ス な の か？ そ れ と も ク レ ジ ッ ト カ ー ド 業 界、 引 い
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  て は 金 融 セ ク タ ー 全 体 の ビ ジ ネ ス モ デ ル を 根 底 か ら く す ぐ る お そ な め な
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  の か。 そ の 本 質 を 見 極 め て い き た い と 思 っ
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  て い ま。 す え え。
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  ま さ に こ れ は も う 単 な る 金 利 の 話 じ ゃ な い ん で す よ。
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  と 言 い ま す と。 こ れ は で す ね、 投 資 家 が 企 業 の 評 価 方
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  法 を も う 根 本 か ら 見 直 さ な い と い け な い っ て い う 市 場 か ら の 強 烈 な メ ッ
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  セ ー ジ な ん で す。 は あ。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 政 治 が ビ ジ ネ ス の ル ー ル を 一
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  夜 に し て 変 え う る 規 制 リ ス ク っ て い う。
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  こ れ ま で ど こ か 幽 霊 み た い だ っ た 存 在 が、 今、 現 実 の 怪 物 と し て キ ア を 吐
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  い た 瞬 間 と 言 え る か も し れ な い で す ね。
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  現 実 の 怪 物 で す か？ え え。
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  だ っ て 大 統 領 の 発 言 一 つ で、 あ の 巨 大 な 禁 煙 セ ク タ ー の 株 価 が こ れ だ け 動
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  揺 し た っ て い う 事 実。 ま ず こ の 異 常 事 態 か ら 話 を 始 め る べ
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  き で し ょ う ね。 確 か に そ の 怪 物 と い う 言 葉 が し っ く
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  り く る よ う な 市 場 の 反 応 で し た。 1月9日 に ト ラ ン プ 大 統 領 が。
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  20% 30%？ そ れ 以 上 の 金 利 を 貸 す ク レ カ 会 社 に
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  国 民 が 騙 さ れ る の は も う 許 さ な い と 発 言 し た わ け で す け ど。
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  え？ え？
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  そ れ に し て も、 株 価 が 10% 以 上 も 一 気 に 動 く な ん て、 こ れ 尋 常 じ ゃ な い で す
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  よ ね。 具 体 的 に ど の 会 社 が 一 番 パ ニ ッ ク に
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  な っ た ん で し ょ う か？ い や、 ま さ に 血 祭 り で し た ね。
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  資 料 に あ る 通 り、 特 に 大 き な 打 撃 を 受 け た の が ク レ ジ ッ ト カ ー ド 専 業 に 近
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  い 企 業 群 で す。 専 業 に 近 い と、 こ。
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  ろ？ は い。
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  例 え ば、 シ ン ク ロ ニ ー フ ィ ナ ン シ ャ ル エ ス ア イ エ フ で す ね。
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  こ れ が 8.4% 下 落。 8.4%。
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  大 き い で す ね。 で、 さ ら に ブ レ ッ ド フ ィ ナ ン シ ャ ル ホ
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  ー ル デ ィ ン グ ス bfh に 至 っ て は、 な ん と 11% も の 大 暴 落 で す。
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  11% で す か？ え え、 こ れ は も う た だ の 調 整 じ ゃ な
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  い。 投 資 家 だ あ、 こ の 会 社 の 未 来 は な い な
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  と 判 断 し て、 投 げ 売 り に 走 っ た。 パ ニ ッ ク 売 り そ の も の で す よ。
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  11% っ て。 一日 で 資 産 の 1割 以 上 が 吹 き 飛 ぶ わ け
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  で す か ら、 こ れ 持 っ て い た 投 資 家 は 生 き た 心 地 が し な か っ た で し ょ う ね。
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  し な か っ た で し ょ う ね。 で も、 な ぜ こ の 二 社 が 特 に こ う 狙 い 撃
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  ち さ れ た よ う な 形 に な っ た ん で し ょ う か？
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  ク レ ジ ッ ト カ ー ド 会 社 っ て 他 に も た く さ ん あ り ま す よ ね。
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  そ こ が 今 回 の 革 新 に つ な が る す ご く 重 要 な ポ イ ン ト な ん で す。
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  ほ う、 答 え は 彼 ら の ビ ジ ネ ス モ デ ル に あ り ま す。
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  シ ン ク ロ ニ ー ト か ブ レ ッ ト フ ィ ナ ン シ ャ ル っ て い う の は、 い わ ゆ る サ ブ プ
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  ラ イ ム 層。 サ ブ。
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  プ ラ イ ム 層？ え？
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  つ ま り、 信 用 履 歴 が 浅 か っ た り、 ま あ 少 し 傷 が あ っ た り し て、 一 般 的 な 銀 行
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  の 審 査 に は 通 り に く い。 そ う い う 顧 客 層 に も 積 極 的 に 融 資 を
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  行 っ て い る ん で す。 な る ほ ど。
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  リ ス ク が 比 較 的 高 め の 顧 客 層 が メ イ ン タ ー ゲ ッ ト。
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  だ と、 そ う い う こ と で す。 も ち ろ ん ボ ラ ン テ ィ ア じ ゃ な い で す
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  か ら。 貸 し た お 金 が 返 っ て こ な い。
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  貸 し 倒 れ リ ス ク が 高 い 分、 金 利 も 高 く 設 定 す る。
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  は い。 例 え ば 25% と か 30% と か。
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  こ の 高 い 金 利 で 一 部 の 貸 し 倒 れ 損 失 を カ バ ー し て、 な お か つ 利 益 を 出 す。
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  こ れ が 彼 ら の ビ ジ ネ ス の 根 幹 な ん で す。
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  う ん、 で も、 も し で す よ。 大 統 領 が 言 う よ う に、 金 利 の 上 限 が
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  10% に 固 定 さ れ た ら ど う な る か。 利 益 を 出 す た め の そ の 源 泉 が、 ご っ そ
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  り な く な っ て し ま う。 な く な る ど こ ろ か 大 赤 字 で す よ。
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  あ あ、 リ ス ク の 高 い 顧 客 に 10% で 貸 し 出 し た ら、 貸 し 倒 れ を カ バ ー し き れ ず
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  に 会 社 が 潰 れ て し ま い ま す。 そ っ か。
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  つ ま り 彼 ら に と っ て は 現 役 な ん て い う、 そ ん な 生 易 し い 話 じ ゃ な い。
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  ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の に 死 刑 宣 告 が 下 さ れ た に 等 し い わ け で す。
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  死 刑 宣 告 で す か？ え え、 資 料 に あ る キ ャ ピ タ ル ワ ン シ ー
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  オ ー エ フ も 同 じ で、 カ ー ド 事 業 へ の 依 存 度 が 高 い。
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  だ か ら こ そ、 市 場 は こ こ ま で 過 剰 に 反 応 し た ん で す。
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  ビ ジ ネ ス の 前 提 そ の も の が 崩 さ れ る か も し れ な い っ て な る と、 そ れ は 確 か
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  に パ ニ ッ ク に な り ま す ね。 え え。
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  で も、 こ こ で 一 つ、 あ な た が 疑 問 に 思 う で あ ろ う 点 が あ る ん で す よ。
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  私 も 資 料 を 読 ん で て、 ち ょ っ と 引 っ か か っ た ん で す け ど。
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  は い。 何 で し ょ う？
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  大 統 領 が 言 っ た か ら っ て、 そ ん な 法 律、 本 当 に す ぐ に 作 れ る の？
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  っ て こ と で す。 ア メ リ カ は 三 権 分 立 の 国 で す し、 大 統
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  領 令 だ け で 金 利 の 上 限 を 決 め る な ん て、 さ す が に 無 理 が あ る ん じ ゃ な い か
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  な と。 素 晴 ら し い 指 摘 で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で、 資 料 に よ る と ウ ォ ー ル 街 の ア ナ リ ス ト た ち も 法 的 の 実
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  現 可 能 性 に つ い て は か な り 懐 疑 的 で。 す で す よ ね。
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  金 利 上 限 を 法 制 化 す る に は 連 邦 議 会 の 承 認 が 不 可 欠 で、 大 統 領 の 一 存 で は
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  決 め ら れ な い。 政 治 的 な ハ ー ド ル は 正 直 言 っ て か な
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  り 高 い ん で。 す で す よ ね。
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  そ れ な の に、 な ぜ 市 場 は ど う し て 実 現 し な い だ ろ う と 高 を く く ら ず に こ こ
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  ま で パ ニ ッ ク に な っ た の か。 こ こ が 一 番 え っ？
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  と 不 可 解 な 点 で す。 そ こ が で す ね。
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  ま あ、 今 の 市 場 の 心 理 を 読 み 解 く 上 で、 す ご く 面 白 い と こ ろ な ん で す。
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  ほ う、 法 的 な ハ ー ド ル が 高 い に も か か わ ら ず、 株 価 が 暴 落 し た。
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  そ れ は 法 律 が 成 立 す る か ど う か じ ゃ な く て、 そ の 議 論 が 始 ま っ た こ と 自 体
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  が と て つ も な い リ ス ク だ と 市 場 が 判 断 し た か ら な ん で す。
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  議 論 が 始 ま っ た こ と 自 体 が リ ス ク？ え え、 ど う い う こ と で し ょ う？
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  え え。 こ れ ま で は ク レ ジ ッ ト カ ー ド の 高 金
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  利 は 問 題 だ。 み た い な 話 は あ っ て も、 ど こ か エ ク ラ
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  ジ だ っ た ん で す よ。 ま あ、 そ う で す ね。
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  で も 今 回 は 現 職 大 統 領 の 口 か ら 金 利 10%。
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  1月20日 か ら っ て い う 極 め て 具 体 的 な 数 字 と 日 付 が 出 て き た。
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  こ の 事 実 が 決 定 的 に 重 要 な ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  こ の 発 言 に よ っ て、 規 制 リ ス ク と い う 亡 霊 が 投 資 家 の 目 の 前 に く っ き り と
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  姿 を 現 し た わ け で す。 は あ。
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  実 際 に 法 律 が 成 立 し な く て も、 今 後、 大 統 領 が こ の 件 に つ い て 言 及 し 続 け
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  る だ け で、 あ る い は 議 会 で 審 議 が 始 まる っ て い う ニ ュ ー ス が 流 れ る だ け
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  で、 関 連 企 業 の 株 価 は も う 上 が り も 下 が り も で き な く な る。
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  い わ ば 家 酒 状 態 に。 そ う で す。
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  こ の 先 行 き 不 透 明 な 状 況 が 続 く こ と、 そ れ 自 体 を、 市 場 は 猛 烈 に 嫌 気 に し た
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  わ け で す ね。 な る ほ ど。
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  法 律 と し て 成 立 し な く て も、 そ の プ ロ セ ス 自 体 が 企 業 価 値 を 毀 損 し て い く
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  と。 そ う い う こ と で す か。
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  お っ し ゃ る 通 り で す。 確 か に 投 資 家 に と っ て 先 が 見 え な い
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  状 況 が 一 番 怖 い で す か ら ね。 そ の 不 透 明 感 が、 あ の 11% っ て い う 暴
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  落 に つ な が っ た わ け で す ね。 え え。
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  そ し て、 資 料 を 読 ん で い て 個 人 的 に 一 番 え え と 思 っ た の が、 金 融 株 の 中 で も
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  暗 名 が く っ き り 分 か れ て い る 点 な ん で す。
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  は い は。 い。
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  は い。 て っ き り 金 融 セ ク タ ー 全 体 が 打 撃 を
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  受 け る も の だ と ば か り 思 っ て い た ん で す が。
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  ジ ェ ー ピ ー モ ル ガ ン チ ェ ー ス と か バ ン ク オ ブ ア メ リ カ。
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  シ テ ィ ー グ ル ー プ と い っ た、 い わ ゆ る メ ガ バ ン ク の 下 げ 幅 は ご く 限 定 的 だ
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  っ た と。 あ り ま す よ ね。
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  こ れ っ て 一 体 な ぜ な ん で し ょ う？ JP モ ル ガ ン な ん て 世 界 最 大 級 の カ ー
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  ド 発 行 会 社 じ ゃ な い で す か。 彼 ら だ っ て 無 数 で は 済 ま な い は ず な
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  の に。 ま さ に 今 回 の 騒 動 が 浮 き 彫 り に し た。
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  企 業 の 体 質 の 違 い が そ こ に 現 れ て い る ん で す。
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  体 質 の 違 い？ え え。
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  今 回 の 件 は、 企 業 の 収 益 構 造 に 対 す る 1種 の ス ト レ ス テ ス ト に な っ た ん で す
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  よ。 お っ し ゃ る 通 り、 JP モ ル ガ ン も 巨 大
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  な ク レ ジ ッ ト カ ー ド 事 業 を 持 っ て い ま す。
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  も し 金 利 上 限 が 導 入 さ れ れ ば、 当 然 彼 ら の 収 益 も 大 き な 打 撃 を 受 け る で し
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  ょ う。 で す よ ね。
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  な の に。 な ぜ 株 価 は そ こ ま で 下 が ら な か っ た
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  の？ か？
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  そ れ は JP モ ル ガ ン に と っ て ク レ ジ ッ ト カ ー ド 事 業 は あ く ま で 数 あ る 収 益
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  源 の 一 つ に 過 ぎ な い か ら で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  彼 ら は 投 資 銀 行 業 務、 富 裕 層 向 け の 資 産 管 理、 法 人 融 資、 住 宅 ロ ー ン な ど 収
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  益 の 柱 を い く つ も 持 っ て い る。 は い は い は い。
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  極 端 な 話 を す れ ば、 仮 に 金 利 上 限 で カ ー ド 事 業 の 利 益 が 30% 減 っ た と し て
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  も、 そ の 損 失 は 好 調 な 投 資 銀 行 部 門 の デ ィ ー ル 1件 で 相 殺 で き た。
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  し ま う か も し れ な い。 つ ま り、 収 益 減 が 徹 底 的 に 多 角 化 さ れ
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  て い る。 だ か ら 投 資 家 も ま あ、 ジ ェ ー ピ ー モ ル
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  ガ ン と い う 会 社 全 体 が 傾 く こ と は な い だ ろ う と、 比 較 的 冷 静 で い ら れ た わ
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  け で す な。 る ほ ど。
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  収 益 の 多 角 化 で す か。 で も、 そ れ っ て 少 し 結 果 論 の よ う に も
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  聞 こ え ま す ね。 と 言 い ま す と、 こ。
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  の 規 制 の 話 が 出 る 前 は、 む し ろ カ ー ド 事 業 に 特 化 し て た シ ン ク ロ ニ ー の 方
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  が 専 門 性 が 高 く て 収 益 率 も 良 く て。 投 資 家 か ら の 評 価 も 高 か っ た ん じ ゃ
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  な い で す か？ そ の 通 り で す。
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  そ こ が ま さ に 規 制 リ ス ク の 恐 ろ し さ な ん で す よ。
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  あ あ、 市 場 と い う の は 面 白 い も の で、 昨 日 ま で 高 成 長 高 収 益 っ て 褒 め 添 え
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  ら れ て い た ビ ジ ネ ス モ デ ル が、 大 統 領 の 一 言 で 次 の 日 に は 高 リ ス ク 脆 弱 っ
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  て い う 烙 印 を 押 さ れ て し ま う。 う わ、 特 化 し て い る が ゆ え の 高 収 益 性
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  が、 一 瞬 に し て 命 取 り の 弱 点 に 変 わ る。
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  ア メ リ カ ン エ ク ス プ レ ス axp も 決 済 サ ー ビ ス と か 富 裕 層 向 け カ ー ド っ て
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  い う 特 定 の 分 野 に 強 み を 持 っ て い ま す が、 そ れ ゆ え に こ う し た 政 策 変 更 の
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  影 響 を よ り 直 接 的 に 受 け や す い 構 造 に な っ て い る。
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  ま さ に 逃 げ 場 が な い 状。 態 そ う で す。
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  メ ガ バ ン ク に は 他 の 事 業 と い う 逃 げ 場 が あ っ た。
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  こ の 差 が 株 価 の 暗 名 を 分 け た ん で す。 逃 げ 場 で す か？
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  い や、 ビ ジ ネ ス の 強 み が 一 瞬 で 弱 み に 変 わ る と い う の は。
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  経 営 者 に と っ て も、 投 資 家 に と っ て も 悪 夢 で す ね。
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  え え。 本 当 に。
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  と な る と、 今 回 の 件 か ら 私 た ち が 学 ぶ べ き 教 訓 っ て 何 で し ょ う か？
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  こ れ か ら の 投 資 判 断 に、 こ の 出 来 事 を ど う 活 か せ ば い い ん で し ょ う？
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  今 回 の 金 利 上 限 案 が 突 き つ け た 最 も 重 要 な 教 訓 は、 や は り 冒 頭 で 申 し 上 げ
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  た 規 制 リ ス ク の 重 要 性。 こ れ に つ き ま す ね。
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  は い。 こ れ ま で も も ち ろ ん リ ス ク 要 因 の 一
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  つ で は あ り ま し た が、 そ の 重 み が 格 段 に 増 し た と 言 え る で し ょ う。
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  こ れ か ら の 時 代。 企 業 の 財 務 デ ー タ つ ま り 収 益 性 と か
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  成 長 性 だ け を 見 て 投 資 す る の は あ ま り に も 危 険 で す。
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  と 言 い ま す と、 具 体 的 に は ど う い う 視 点 が 必 要 に な り ま。
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  す か、 そ の ビ ジ ネ ス モ デ ル が 政 治 や 規 制 と い う 外 部 か ら の 突 風 に ど れ だ け
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  耐 え ら れ る か。 そ の 体 制 を 分 析 す る こ と が 不 可 欠 に
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  な り ま す。 体 制 で す か？
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  A 具 体 的 に 見 る べ き ポ イ ン ト は 二 つ あ り ま す。
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  一 つ は、 先 ほ ど の メ ガ バ ン ク の 例 の よ う に、 収 益 源 が ど れ だ け 分 散 さ れ て い
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  る か。 一 つ の 事 業 に 依 存 し す ぎ て い な い か？
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  も う 一 つ は、 特 定 の 顧 客 層、 今 回 で 言 え ば サ ブ プ ラ イ ム 層 の よ う に 政 治 的
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  に タ ー ゲ ッ ト に さ れ や す い 層 に ビ ジ ネ ス が 依 存 し す ぎ て い な い か と い う
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  こ と で す。 な る ほ ど。
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  企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ に 加 え て、 政 治 と い う、 ま あ 非 常 に 予 測 が 難 し い
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  要 素 を よ り 真 剣 に 考 慮 し な け れ ば い け な い 時 代 に な っ た と い う こ と で す
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  ね。 お っ し ゃ る 通 り で す。
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  そ し て、 こ れ は 金 融 セ ク タ ー に 限 っ た 話 で は な い ん で す。
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  あ、 そ う な ん で す か。 え え。
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  製 薬 会 社 の 薬 価 の 問 題、 IT 大 手 の 独 占 禁 止 法、 エ ネ ル ギ ー 会 社 の 環 境 規 制
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  な ど、 あ ら ゆ る 業 界 で 規 制 リ ス ク は 存 在 す る。
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  今 回 の ト ラ ン プ 大 統 領 の 発 言 は、 そ の リ ス ク が も は や 無 視 で き な い レ ベ ル
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  ま で 高 ま っ て い る こ と を 市 場 全 体 に 知 ら し め た 大 路 目 だ っ た と 捉 え る べ
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  き で し ょ。 う あ。
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  あ。 政 策 の 動 向 を、 こ れ ま で 以 上 に 慎 重 に
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  見 守 る こ と が 求 め ら れ ま す ね。 え え。
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  よ く 見 え て き ま し た。 ト ラ ン プ 大 統 領 の 金 利 上 限 案 と い う
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  た っ た 一 つ の 発 言 が、 単 に 金 融 市 場 を 揺 さ ぶ っ た だ け じ ゃ な く て。
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  え？ え？
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  企 業 の ビ ジ ネ ス モ デ ル の 評 価 基 準 や、 私 た ち 投 資 家 の 判 断 の 物 差 し そ の も
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  の に ま で 変 化 を 迫 っ て い る ん で す ね。 え え。
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  今 回 は、 こ の 政 策 が 金 融 機 関 や 投 資 家 に 与 え る 影 響 を 中 心 に 見 て き ま し た。
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  し か し、 最 後 に 一 つ、 あ な た に 考 え て み て ほ し い 問 い が あ る ん で す。
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  ほ う な ん で し ょ う。 そ も そ も こ の 政 策 が、 本 来 助 け よ う と
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  し て い る は ず の 消 費 者 に と っ て、 こ れ っ て 本 当 に 良 い こ と な ん で し ょ う か？
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  と。 言 い ま す と、 金 利 が 下 が る な ら 消 費 者
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  に と っ て は 良 い こ と ず く め の よ う に 思 い ま す け ど。
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  も し 銀 行 が 信 用 リ ス ク の 高 い 顧 客 に 対 し て 10% 以 上 の 金 利 を 貸 せ な く な
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  っ た と し た ら、 ど う な る で し ょ う。 え っ。
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  と。 先 ほ ど も 言 っ た よ う に、 銀 行 は 慈 善 事
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  業 じ ゃ あ り ま せ ん か ら、 採 算 の 合 わ な い 融 資 は も う 単 純 に や め て し ま う で
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  し ょ う ね。 う ん。
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  そ の 結 果、 本 当 に 資 金 を 必 要 と し て い る 人 々、 例 え ば 急 な 病 気 と か 失 業 で
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  一時 的 に お 金 に 困 っ て い る 人 々 が、 こ れ ま で 頼 れ て い た 正 規 の 金 融 機 関 か
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  ら 一 切 お 金 を 借 り ら れ な く な る と い う 事 態 は 起 こ り え な い で し ょ う か？
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  な る ほ ど。 そ し て、 彼 ら が 追 い 詰 め ら れ た 祭 壇
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  で、 さ ら に 高 金 利 で 違 法 な 闇 金 に 手 を 出 さ ざ る を 得 な く な る と し た ら。
• 13:12
  う ん、 良 か れ と 思 っ て 導 入 し た 規 制 が、 か え っ て 社 会 的 弱 者 を さ ら に 厳 し
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  い 状 況 に 追 い 込 ん で し ま う。 そ ん な 意 図 せ ざ る 結 果 を 招 く 可 能 性
• 13:21
  に つ い て 少 し 考 え て み る の も、 こ の 問 題 を よ り 深 く 理 解 す る 上 で 面 白 い か
• 13:26
  も し れ ま せ ん ね。