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サンディスク決算発表で見えたAIストレージ需要の爆発　好決算でも株価が下げた理由 · 米国株投資で幸せ作り

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  え っ と。 今 回 の 徹 底 解 説 で は、 あ る 意 味 で こ れ
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  ま で の 市 場 の 常 識 を 完 全 に 打 ち 崩 す よ う な、 す ご く 興 味 深 い テ ー マ を 取 り
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  上 げ ま す。 は い。
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  あ の 驚 異 的 な 決 算 発 表 の 件 で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  今 日 ベ ー ス に す る ソ ー ス 資 料 は、 2026年 5月1日 付 の 米 国 株 投 資 ブ ロ グ 記
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  事 で、 サ ン デ ィ ス ク 決 算 発 表 で 見 え た AI ス ト レ ー ジ 需 要 の 爆 発。
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  好 決 算 で も 株 価 が 下 げ た 理 由 と い う も の で す。
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  こ れ、 本 当 に あ の 数 字 を 見 た と き に、 自 分 の 目 を 疑 う レ ベ ル で し た よ。
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  い や、 本 当 に そ う で す よ ね。 リ ス ナ ー の あ な た に 向 け て、 今 回 の 私
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  た ち の ミ ッ シ ョ ン を 最 初 に お 伝 え し て お き ま す。
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  え え。 か つ て は あ の、 価 格 競 争 が 激 し く て、
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  ど こ で 買 っ て も 同 じ よ う な あ り ふ れ た 部 品、 つ ま り コ モ デ ィ テ ィ だ と 見 な
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  さ れ て い た ス ト レ ー ジ 企 業 が、 い か に し て AI ブ ー ム の 隠 れ た 心 臓 部。
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  へ と 変 貌 を 遂 げ た。 の か。
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  な る ほ ど。 そ こ が 一 番 の ポ イ ン ト で す よ ね。
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  は い。 そ し て な ぜ こ れ ほ ど 歴 史 的 な 好 決 算
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  を 出 し た の に、 直 後 に 株 価 が 下 が っ て し ま っ た の か。
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  こ の 市 場 の 矛 盾 と い う か、 謎 を 解 き 明 か し て い く の が 今 日 の ゴ ー ル で す。
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  そ う で す ね。 ニ ュ ー ス の ヘ ッ ド ラ イ ン だ け を パ ッ
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  と 見 て い る と、 エ ー ア イ の 最 前 線 イ コ ー ル あ の エ ヌ ビ デ ィ ア の ジ ー ピ ー ユ
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  ー み た い な 最 先 端 の チ ッ プ だ け だ と 思 い が ち じ ゃ な い で す か。
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  え え。 ど う し て も そ っ ち に 目 が 行 き ま す よ
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  ね。 で も 実 は。
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  そ の 裏 で。 信 じ ら れ な い ほ ど の 利 益 を 生 み 出 し
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  て い る。 一 見 す る と 地 味 な イ ン フ ラ が 存 在 し
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  て い る ん で。 す よ ね。
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  そ う な ん で す よ。 情 報 の 波 に 呑 ま れ る こ と な く、 AI 市
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  場 の 全 体 像 と か 本 質 的 な 動 き を 効 率 よ く 学 び た い。
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  そ こ の あ な た に と っ て、 今 回 の サ ン デ ィ ス ク テ ッ カ ー シ ン ボ ル sndk の
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  2026年 第 三 四 半 期 決 算 は 最 高 の ア ハ 体 験 に な る は ず で。
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  す、 間 違 い な く そ う な る。 と 思 い ま。
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  す さ て。 で は、 こ の 状 況 を 少 し 整 理 し て 紐 解 い
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  て み ま し ょ う。 今 回 の 資 料 は 個 人 投 資 家 向 け の 市 場
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  分 析 ブ ロ グ な ん で す が、 ま ず は 圧 倒 的 な 決 算 の 数 字 か ら 共 用 し ま す ね。
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  お 願 い し ま す。 こ こ を 本 当 に 何 度 聞 い て も す ご い 数
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  字 で す か ら。 え っ と、 調 整 後 一 株 当 た り 利 益。
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  い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス で す ね。 こ れ が 前 年 同 期 の 30 セ ン ト の 赤 字 か
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  ら、 な ん と 23.41 ド ル へ の 超 回 復 を 見 せ ま し た。
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  赤 字 か ら 23 ド ル っ て。 ち ょ っ と ハ ー ド ウ ェ ア 企 業 で は 聞 い
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  た こ と が な い。 ジ ャ ン プ で す よ ね。
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  そ う な ん で す よ。 市 場 予 想 が 14.62 ド ル だ っ た の で、 そ
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  れ を 大 幅 に ク リ ア し て い ま す。 そ し て 売 上 高 は 約 60億 ド ル で、 前 年 比
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  251% 増 で す。 前 年 比 で 2.5 倍 以 上。
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  こ れ も 市 場 予 想 の 47.2 億 ド ル を 軽 々 と 超 え て ま す ね。
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  さ ら に 驚 く べ き は 内 訳 で す。 デ ー タ セ ン タ ー 向 け の 売 り 上 げ が な
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  ん と。 前 年 比 645% 増 の 15億 ド ル。
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  645% 増 で す か？ ち ょ っ と 異 常 な 伸 び 率 で す よ ね。
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  え え。 ス マ ー ト フ ォ ン や PC 向 け も 295% 増
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  の 36億 ド ル と、 全 体 的 に と ん で も な い ホ ー ム ラ ン 決 算 な ん で す よ。
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  本 当 に 桁 が 外 れ で す よ ね。 ま さ に 歴 史 的 と 言 っ て い い と 思 い ま
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  す。 で す よ ね。
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  で も、 こ こ で ソ ー ス の 中 に あ る 事 実 を 指 摘 し た い ん で す が、 こ れ ほ ど ま で の
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  超 絶 決 算 だ っ た に も か か わ ら ず。 発 表 直 後 の 時 間 外 取 引 で、 サ ン デ ィ ス
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  ク の 株 価 は 一時 下 落 し た ん で す。 あ。
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  あ、 そ う で し た ね。 あ っ さ り と 売 ら れ ま し た よ ね。
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  つ ま り、 こ れ は い っ た い ど う い う 意 味 を 持 つ の で し ょ う か。
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  数 字 が 良 け れ ば 素 直 に 株 が 上 が る と い う 単 純 な 構 造 で は な い っ て こ と で
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  す よ ね。 え え と、 こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は、
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  株 式 市 場 に お け る 期 待 値 の メ カ ニ ズ ム な ん で す。
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  期 待 値 の メ カ ニ ズ ム で す か？ は い。
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  実 は AI ス ト レ ー ジ 需 要 へ の 強 い 期 待 か ら、 サ ン デ ィ ス ク の 株 価 は 決 算 前 か
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  ら す で に 先 行 し て 大 き く 上 昇 し て い た ん で す よ。
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  あ。 あ、 な る ほ ど。
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  も う ハ ー ド ル が め ち ゃ く ち ゃ 上 が っ て い た わ け で す ね。
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  そ の。 通 り で す。
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  市 場 は 数 ヶ 月 前 か ら デ ー タ セ ン タ ー 向 け の 需 要 が 爆 発 し て い る は ず だ と
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  い う し ね り を 完 璧 に 織 り 込 ん で い ま し た。
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  だ か ら、 ど れ だ け 決 算 が 良 く て も、 短 期 的 に は 噂 で 買 っ て 事 実 で 売 る と い
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  う 利 益 確 定 売 り が 出 や す い 状 況 だ っ た ん で す。
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  な る ほ ど な。 じ ゃ あ、 株 価 の 下 落 は あ の 企 業 の フ ァ
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  ン ダ メ ン タ ル ズ、 つ ま り 基 礎 的 な 条 件 が 悪 く な っ た か ら で は な く て。
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  え え。 高 す ぎ た ハ ー ド ル に 対 す る 一時 的 な 反
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  応、 い わ ゆ る 需 給 の ガ ス 抜 き に 過 ぎ な い で す ね。
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  よ か っ た。 そ こ が ク リ ア に な っ て ス ッ キ リ し ま
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  し た。 つ ま り、 翌 日 の 株 価 の 数 パ ー セ ン ト の
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  動 き に 一 喜 一 憂 す る 必 要 は な い と い う こ と。
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  で す ね。 全 く そ の 通 り で す。
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  で は、 株 価 の 短 期 的 な 動 き の 謎 が 解 け た と こ ろ で。
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  こ こ か ら が 本 当 に 面 白 い と こ ろ な ん で す。
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  よ り 重 要 な、 な ぜ こ れ ほ ど 劇 的 に 売 上 と 利 益 が 上 が っ た の か と い う 本 質 的
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  な 変 化 に つ い て 話 し ま し ょ う。 は い。
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  ぜ ひ 深 掘 り し て い き ま し ょ。 う、 ソ ー ス に あ る 分 析 で 私 が 一 番 驚 愕
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  し た の が マ ー ジ ン の 部 分 な ん で す。 な ん と 調 整 後 総 利 益 率 が 78% に 達 し
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  て い る ん で す。 よ い や、 78% っ て ソ フ ト ウ ェ ア ビ ジ ネ
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  ス サ ー ス 企 業 の よ う な 数 字 で す よ ね。 そ う な ん で す。
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  こ れ、 ハ ー ド ウ ェ ア で。 し か も こ れ ま で 汎 用 品 扱 い さ れ て い
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  た ス ト レ ー ジ で。 こ の 数 字 っ て ち ょ っ と 常 識 外 れ じ ゃ
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  な い で す か。 え え、 昔 の ス ト レ ー ジ 市 場 を 知 っ て い
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  る 人 間 か ら す る と、 本 当 に 魔 法 の よ う な 数 字 で す。
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  か つ て は コ ン マ 数 セ ン ト を 削 り 合 う 血 み ど ろ の 価 格 競 争 で し た か。
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  ら、 そ こ で、 こ の 劇 的 な 変 化 を 理 解 す る た め に、 ち ょ っ と 独 自 の 例 え を 使 っ
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  て み た い ん で す。 あ の ス ト レ ー ジ を 本 棚 だ と 考 え て み
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  て く だ さ。 い 本 棚 で す か。
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  な る ほ ど。 そ し て。
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  AI の 計 算 チ ッ プ で あ る GPU。 こ れ を 本 を も の す ご い ス ピ ー ド で 読
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  む 天 才 読 書 家 だ と し ま。 す え え。
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  め ち ゃ く ち ゃ 処 理 能 力 の 高 い 天 才 で す ね。
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  は い。 で も、 い く ら 天 才 読 書 家 で も、 本 棚 か
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  ら 本、 つ ま り デ ー タ を 取 り 出 し て、 読 み 終 わ っ た 本 を ま た 書 き 戻 す ス ピ ー
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  ド が 遅 か っ た ら ど う な り ま す？ あ あ、 天 才 が 本 棚 の 前 で ま た か な っ て
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  待 た さ れ ち ゃ う わ け で す ね。 そ う。
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  そ の 待 機 時 間 の せ い で 読 書、 つ ま り AI の 学 習 や 推 論 全 体 が ス ト ッ プ し て
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  し ま う ん で す。 だ か ら こ そ、 GPU の 足 を 引 っ 張 ら な い
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  高 性 能 な 本 棚 が 絶 対 に 必 要 に な る。 い や す。
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  ご く 直 感 的 に わ か り や す い ア ナ ロ ジ ー で す ね。
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  こ れ を よ り 大 き な 視 点、 市 場 の 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え て み る と、 今 の 状 況
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  が よ く わ か り ま す。 と い う と、 と メ タ と い っ た 巨 大 テ ッ ク
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  企 業 が 何 100億 ド ル と い う 狂 気 の よ う な AI デ ー タ セ ン タ ー 投 資 を 行 っ て い
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  ま。 す え え。
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  毎 日 の よ う に ニ ュ ー ス に な っ て ま す よ ね。
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  彼 ら に と っ て デ ー タ セ ン タ ー の 整 備 の 遅 れ は、 こ の AI 開 発 競 争 に お い て
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  致 命 傷 に な り ま。 す、 確 か に ラ イ バ ル に 遅 れ を と っ た ら
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  終 わ り。 み た い な ヒ リ ヒ リ し た 状 況 で す よ ね。
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  そ う な ん で す。 だ か ら、 先 ほ ど の 本 棚 の 例 え で 言 え
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  ば、 せ っ か く 数 万 ド ル も 払 っ て 天 才 読 書 家 を 雇 っ た ん だ か ら、 本 棚 の 出 し 入
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  れ で 待 た せ る な ん て 絶 対 に あ り え な い と い う 心 理 が 働 く わ け で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 シ ス テ ム 全 体 の コ ス ト か ら 考 え れ ば、
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  本 棚 の 値 段 な ん て 微 々 た る も。 の だ と、 そ う い う こ と で す。
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  だ か ら、 多 少 価 格 が 高 く て も、 絶 対 に 最 高 ス ペ ッ ク の ス ト レ ー ジ を 確 実 に
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  確 保 し た い と な る。 こ れ が 三 デ ィ ス ク の 圧 倒 的 な 価 格 決
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  定 力、 つ ま り 78% の 総 利 益 率 を 生 み 出 し て い る 構 造 な ん で す。
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  も う ス ト レ ー ジ は た だ の 汎 用 品 じ ゃ な く て、 だ い た い 不 可 能 な 戦 略 的 な イ
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  ン フ ラ に 昇 格 し た っ て こ と で す ね。 ま さ に そ の 通 り で す。
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  と は い え、 で す よ。 こ こ で ち ょ っ と 意 地 悪 な 質 問 を さ せ
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  て く だ さ い。 は い、 ど う ぞ。
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  今 は 確 か に 需 要 の 急 増 に 対 し て 供 給 が 追 い つ い て い な い、 い わ ゆ る 供 給 制
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  約 が あ る か ら、 こ れ だ け ボ ロ 儲 け で き て い る ん だ と 思 い ま す。
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  え え。 ボ ー ナ ス タ イ ム の よ う な 状 態 で す ね。
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  で も、 い ず れ 競 合 他 社 も 工 場 を フ ル 稼 働 さ せ て 増 産 体 制 を 整 え ま す よ ね。
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  そ う な れ ば 結 局、 こ の 78% と い う 魔 法 の よ う な 利 益 率 も 急 落 し て、 元 の 劣 等
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  者 に 戻 っ て し ま う ん じ ゃ な い で す か。 こ れ は 非 常 に 重 要 な 問 い を 投 げ か け
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  て い ま す ね。 投 資 家 な ら 誰 も が 抱 く ま っ と う な 懸
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  念 で す。 で す よ ね。
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  い ず れ 供 給 過 剰 に な る の が ハ ー ド ウ ェ ア の 歴 史 じ ゃ な い で。
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  す か は い。 で も ソ ー ス 資 料 は こ の 懸 念 に 対 し て。
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  今 後 の 成 長 を 左 右 す る 三 つ の 注 目 点 を 提 示 し て い る ん で す。
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  お お、 三 つ の 注 目 点。 ぜ ひ 教 え て く だ さ い。
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  ま ず 一つ目 は、 巨 大 テ ッ ク 企 業 に よ る AI デ ー タ セ ン タ ー 向 け 投 資 の 持 続 性
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  で す。 彼 ら の 投 資 意 欲 が い つ ま で 続 く か、 で
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  す。 ね え え。
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  そ し て 2つ目 が お っ し ゃ っ た。 供 給 不 足。
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  供 給 制 約 が い つ ま で 続 く か と い う 期 間 の 問 題。
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  ふ。 む、 ふ む。
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  そ し て 最 後、 3つ目 が。 AI イ ン フ ラ の ゼ ッ タ リ 王 者 nvidio
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  と の 関 係 性。 で す。
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  NVIDIA と の 関 係 性 な る ほ ど、 そ こ が 絡 ん で く る ん で す ね。
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  一 つ ず つ 掘 り 下 げ ま し ょ う か。 は い。
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  ま ず 一つ目 の ハ イ パ ー ス ケ ー ラ ー の 投 資 で す が、 こ れ は マル チ モ ー ダ ル 化 や
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  今 後 の AI の 進 化 を 見 据 え る と、 ま だ ま だ 初 期 段 階 で あ り、 当 面 は 衰 え な い
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  と 見 ら れ て い ま。 す ね え。
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  ま だ ま だ 序 の 内 っ て 感 じ は し ま す よ ね。
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  じ ゃ あ、 2つ目 の 供 給 製 薬 の 期 間 は ど う な ん で す か？
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  工 場 を 増 や せ ば 解 決 す る ん じ ゃ な い で す か。
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  こ れ が そ う 簡 単 じ ゃ な い ん で す。 現 在 の AI サ ー バ ー で 求 め ら れ る 超 大
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  容 量 広 帯 域 幅 の 次 世 代 ス ト レ ー ジ を 作 る に は、 最 新 鋭 の 露 光 装 置 や 非 常 に
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  高 度 な ス リ ー デ ィ ー 錯 綜 技 術 が 必 要 に な り ま。
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  す、 つ ま り、 昔 の フ ラ ッ シ ュ メ モ リ を 作 る の と は わ け が 違 う と。
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  え え。 新 し い 工 場 を 計 画 し て、 実 際 に 商 業 レ
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  ベ ル で 十分 な 供 給 を 出 せ る よ う に な る ま で、 平 気 で 三 年 か ら 五 年 の 歳 月 が か
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  か る ん で す。 三 年 か ら 五 年、 そ ん な に か か る ん で す
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  か？ は い。
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  三 に 障 壁 が か つ て な い ほ ど 高 く な っ て い る の で、 需 要 と 供 給 が 均 衡 す る ま
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  で の 錯 綜 量 が 市 場 の 予 想 以 上 に 長 い ん で す。
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  な る ほ ど。 明 日 か ら ラ イ ン を 増 や し ま す み た い
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  な レ ベ ル の 話 じ ゃ な い ん で す ね。 そ。
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  う い う こ と で す。 物 理 的 な 建 設 の 壁 が 利 益 率 を 守 る 強
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  固 な 堀。 に な っ て い る ん で す。
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  そ し て こ れ が 3つ目 の NVIDIA と の 関 係 性 に つ な が っ て い き ま す。
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  こ こ 一 番。 気 に な っ て ま し た。
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  ど う つ な が る ん で す か？ 今、 AI デ ー タ セ ン タ ー の 設 計 に お い
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  て、 NVIDIA が 発 表 す る 推 奨 構 成、 い わ ゆ る リ フ ァ レ ン ス ア ー キ テ ク チ ャ ー
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  が 事 実 上 の 業 界 標 準 に な っ て い ま す よ ね。
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  え え、 も う ラ ッ。 ク 単 位 と か デ ー タ セ ン タ ー 全 体 で シ
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  ス テ ム を 組 ん で ま す も ん。 ね。
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  そ の 教 訓 に 統 合 さ れ た シ ス テ ム の 中 で、 パ フ ォ ー マ ン ス の ボ ト ル ネ ッ ク を
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  起 こ さ な い た め に、 サ ン デ ィ ス ク の 技 術 が 表 情 コ ン ポ ー ネ ン ト と し て 認 定
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  さ れ、 深 く 組 み 込 ま れ る 流 れ が 強 ま っ て い る ん で す。
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  ち ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 そ れ っ て つ ま り、 エ ヌ ビ デ ィ ア の シ ス
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  テ ム を 買 お う と す る と、 自 動 的 に サ ン デ ィ ス ク の ス ト レ ー ジ が セ ッ ト で つ
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  い て く る よ う な 状 態 に な る っ て こ と で す か？
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  現 実 に、 そ れ に 近 い 状 況 が 生 ま れ つ つ あ り ま す。
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  エ ン タ ー プ ラ イ ズ の 顧 客 か ら す れ ば、 NVIDIA が こ れ が 最 高 の 構 成 で す と 保
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  証 し て い る も の を、 わ ざ わ ざ 安 い か ら と い っ て 他 製 に 変 え る リ ス ク は 犯 し
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  た く な い ん？ で す よ。
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  も し そ れ で シ ス テ ム が ダ ウ ン し た ら 大 問 題 で す も ん ね。
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  え え。 だ か ら だ い た い 不 可 能 な 中 核 部 品 と
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  し て 組 み 込 ま れ る こ と で、 サ ン デ ィ ス ク は NVIDIA の GPU 需 要 に 似 た 強 固 な
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  価 格 決 定 力 を 維 持 し 続 け る 可 能 性 が あ る ん で す。
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  な る ほ ど。 単 に ス ト レ ー ジ の 需 要 が あ る と い う
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  次 元 を 超 え て。 エ ヌ ビ デ ィ ア の エ コ シ ス テ ム に 不 可
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  欠 な ピ ー ス と し て 入 り 込 む。 こ れ が 最 大 の 強 み な ん で す。
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  ね、 ま さ に そ の 通 り で す。 た だ の 景 気 循 環 株 で は な く な っ て い
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  る ん で す。 い や、 全 体 像 が ク リ ア に つ な が り ま し
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  た。 リ ス ナ ー の あ な た も 今 後 テ ク ノ ロ ジ
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  ー の 進 化 や 投 資 の 世 界 を 追 う と き に、 こ の 視 点 は す ご く 役 立 つ と 思 い ま。
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  す、 そ う で す ね。 非 常 に 重 要 な フ レ ー ム ワ ー ク に な る
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  は ず で す。 つ ま り、 華 や か な AI チ ッ プ や ソ フ ト
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  ウ ェ ア の ニ ュ ー ス の 裏 で、 デ ー タ の 保 存 と 読 み 出 し。
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  と い う 地 味 に 見 え る ス ト レ ー ジ 基 盤 こ そ が、 実 は AI 全 体 の ボ ト ル ネ ッ ク
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  を 握 る 最 重 要 パ ー ツ に な っ て い る。 え え。
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  三 デ ィ ス ク は 単 な る 循 環 株 か ら AI、 イ ン フ ラ 株 へ と 完 全 に 再 評 価 さ れ た
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  と 言 っ て い い で し ょ う ね。 本 当 に そ の 通 り で す ね。
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  さ て、 今 回 の 徹 底 解 説 も そ ろ そ ろ 終 わ り に 近 づ い て き ま し た が。
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  最 後 に、 リ ス ナ ー の あ な た 自 身 に 考 え て み て ほ し い こ と が あ る ん で。
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  す お。 な ん で し ょ う か。
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  今 回 私 た ち は、 ス ト レ ー ジ が た だ の 入 れ 物 か ら AI 時 代 の 心 臓 部 の 一 部 へ と
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  価 値 を 大 逆 転 さ せ た プ ロ セ ス を 見 ま し た よ ね。
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  は い。 劇 的 な パ ラ ダ イ ム シ フ ト で し た。
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  で は、 あ な た が 普 段 何 気 な く ミ ス も し て い る 他 の テ ク ノ ロ ジ ー 産 業 の 中 に
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  も、 AI の 普 及 に よ っ て 突 然 絶 対 に 必 要 な イ ン フ ラ へ と 大 化 け す る 準 備 を
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  し て い る。 つ ま ら な い 部 品 が、 ま だ 隠 れ て い る の
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  で し ょ う か。 な る ほ ど。
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  そ れ は す ご く 刺 激 的 な 問 い で す ね。 え え、 次 の ボ ト ル ネ ッ ク に な る の は、
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  も し か し た ら 妨 害 な 電 力 を 支 え る 変 圧 器 か も し れ な い し、 サ ー バ ー の 熱 を
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  逃 が す 液 霊 シ ス テ ム か も し れ な い。 あ る い は 全 く 別 の、 私 た ち が 想 像 も し
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  て い な い 泥 臭 い 部 品 か も し れ ま せ ん。 舞 台 の ど 真 ん 中 だ け で な く。
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  そ の 裏 を 支 え る 配 線 や 本 棚 に 目 を 向 け る こ と で、 本 当 の 制 約 が 見 え て く る
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  わ け で す ね。 そ う い う こ と で す。
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  ぜ ひ そ ん な 新 し い 視 点 で、 こ れ か ら の ニ ュ ー ス を 眺 め て み て く だ さ い。
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  き っ と 思 い が け な い 投 資 の ヒ ン ト や テ ク ノ ロ ジ ー の 未 来 が 見 え て く る は
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  ず で す。 え え。
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  こ れ か ら の 業 界 の 動 き か ら 目 が 離 せ ま せ ん ね。
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  は い。 そ れ で は 今 回 の 深 掘 り は こ こ ま で と
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  さ せ て い た だ き ま す。 お 聞 き い た だ き あ り が と う ご ざ い ま
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  し た。 あ。
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  り が と う ご ざ い ま し た。