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ユナイテッドヘルス株が急騰──重要なハードルを越えた理由とは？ · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 日 は で す ね、 米 国 の 医 療 保 険 業 界 の。
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  ま あ、 巨 人 と 言 っ て い い で し ょ う。 ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス グ ル ー プ テ ィ ッ
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  カ ー シ ン ボ ル UNH で す ね。 こ れ を 取 り 上 げ た い と 思 い ま す。
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  は い、 あ の、 昨 日、 2025年 の 9月9日 で す け ど、 こ の 会 社 の 株 価 が で す ね、 市 場
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  を え え と 驚 か せ る ほ ど 大 き く 動 い た ん で す よ ね。
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  え え。 そ う で し た ね。
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  な ん と 8.7% も の 上 昇。 か な り 大 き な 上 げ 幅 で し た。
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  え え。 今 年 に 入 っ て か ら こ の UNH。
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  株 か な り 厳 し い 状 況 が 続 い て ま し た か ら ね。
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  そ う で す ね。 年 初 来 で は か な り 苦 戦 し て い ま し た。
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  え え、 年 初 来 で 見 る と、 今 回 の こ の 急 騰 の 前 に は 約 45% も え え 下 落 し て い
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  た と。 45% で す か？
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  は い。 だ か ら、 多 く の 投 資 家 が ま あ、 か た つ
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  わ を 飲 ん で 見 守 っ て い た 中 で の こ の 大 き な 動 き。
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  一 体 何 が あ っ た ん だ ろ う か と。 う ん。
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  気 に な る と こ ろ で す ね。 今 回 は で す ね、 ま さ に そ の な ぜ？
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  と い う と こ ろ に グ ッ と 迫 っ て い き た い と 思 い ま す。
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  提 供 い た だ い た 情 報 源 え っ と、 日 本 の 投 資 に 関 す る ブ ロ グ 記 事 で す か ね。
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  こ れ を 深 く 読 み 解 き な が ら で す ね。 ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス 株 急 騰 の 背 景 に
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  あ る 要 因、 そ し て そ れ が え え、 こ れ を 聞 い て い る あ な た に と っ て 何 を 意 味
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  す る の か と い う の を 探 っ て い き ま し ょ う。
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  は。 い。
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  ぜ ひ お 願 い し ま す。 年 初 か ら の 苦 戦 と 今 回 の 回 復 の 兆 し、
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  そ の 核 心 に 迫 り た い な と 思 い ま す。 お 願 い し ま す。
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  ま ず、 今 年 の ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス が 置 か れ て い た 状 況 を も う 少 し 詳 し く 見
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  て お き ま し ょ う か。 え え。
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  先 ほ ど ね。 年 初 来 45% 下 落 っ て 言 い ま し た け ど、
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  こ れ エ ス ア ン ド ピ ー 500 と か、 そ う い う 主 要 な 株 価 指 数 と 比 べ て も か な り
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  悪 い パ フ ォ ー マ ン ス だ っ た ん で す よ ね。
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  あ。 あ、 市 場 全 体 以 上 に と い う こ と で す
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  ね。 そ う な ん で す、 単 に。
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  ま あ、 市 場 全 体 が 悪 か っ た と い う 話 で は な い と。
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  な る ほ ど。 で、 特 に 投 資 家 に 衝 撃 を 与 え た の が 今
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  年 の 4月 の 出 来 事 で し た ね。 あ の 時 の。
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  は い。 業 績 予 想 を 大 幅 に。
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  も う 本 当 に 大 幅 に 下 方 修 正 し た ん で す。
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  え え、 あ り ま し た ね。 か な り の 修 正 幅。
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  で、 そ の 結 果、 株 価 が た っ た 一日 で え え と 22% も 急 落 す る と い う。
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  22% 一日 で で す か？ え え、 ま さ に こ う。
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  パ ニ ッ ク 売 り と も 言 え る よ う な 状 況 を 引 き 起 こ し た わ け で。
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  す う ん。 こ れ っ て 単 な る 業 績 悪 化 と い う だ け
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  じ ゃ な く て。 な ん て い う か、 会 社 側 の 見 通 し の 甘 さ
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  と か。 あ る い は 市 場 と の コ ミ ュ ニ ケ ー シ ョ
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  ン。 そ の 能 力 に 対 す る 疑 問 符 み た い な も
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  の も 投 げ か け る 出 来 事 だ っ た よ う に 思 い ま す ね。
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  え え、 お っ し ゃ る 通 り だ と 思 い ま す。 あ の 4月 の 急 落 は、 市 場 に 本 当 に 大 き
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  な イ ン パ ク ト を 与 え ま し た。 そ し て、 そ の 株 価 低 迷 の 背 景 に は で す
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  ね、 い く つ か 構 造 的 な 問 題 が ま あ 指 摘 さ れ て い ま し た。
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  構 造 的 な 問 題 で す か？ は い。
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  特 に 深 刻 だ っ た の が え え と。 高 齢 者 向 け の 公 的 医 療 保 険 メ デ ィ ケ
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  ア。 こ れ の 民 間 委 託 版 で あ る メ デ ィ ケ ア
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  ア ド バ ン テ ー ジ と い う 事 業 で す ね。 こ の 不 振 で す。
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  あ あ、 メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ 事 業。
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  よ く 聞 き ま す ね。 え え、 こ の メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ
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  と い う の は、 高 齢 化 が 進 む 米 国 市 場 に お い て、 ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス の よ う な
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  保 険 会 社 に と っ て は、 も う 非 常 に 重 要 な 収 益 源。
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  ま さ に こ う 生 命 線 と も 言 え る 事 業 な ん で す よ。
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  生 命 線。 は い。
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  政 府 か ら の。 ま あ 安 定 し た 収 入 が 見 込 め る。
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  一方 で 運 営 コ ス ト の 管 理 で す と か。 あ と は 政 府 が 定 め る 品 質 基 準。
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  こ れ を 満 た す こ と が 求 め ら れ る 結 構 複 雑 な ビ ジ ネ ス モ デ ル で も あ る ん で
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  す。 な る ほ ど。
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  単 純 じ ゃ な い ん で す ね。 え え。
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  な の で、 こ こ が う ま く い か な い と、 会 社 全 体 の 業 績 に も う ダ イ レ ク ト に 響
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  い て し ま う と い う。 う ん、 そ れ に 超 え て、 や は り あ の 4月 の
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  大 幅 な 下 方 修 正 も あ っ て、 経 営 陣 に 対 す る 市 場 の 信 頼 と い う の が か な り 大
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  き く 揺 ら い で い た と い う 側 面 も。 こ れ は 無 視 で き な い で す ね。
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  信 頼 の 問 題 も。 え？
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  え？ 今 後 の 成 長 戦 略 で す と か。
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  ま あ、 リ ス ク 管 理 能 力、 そ う い っ た も の に 対 す る 不 安 感 と い う の が、 株 価 の
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  こ う 重 し に な っ て い た よ う な 状 況 で し た。
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  な る ほ ど。 単 に 業 績 が 一時 的 に 悪 か っ た と い う レ
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  ベ ル の 話 じ ゃ な く て、 そ の 主 力 事 業 の 健 全 性、 あ る い は 経 営 そ の も の へ の 信
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  頼、 そ こ ま で 問 わ れ る よ う な、 か な り 深 刻 な 状 況 だ っ た と い う こ と で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 そ う し た、 ま あ、 あ る 種 の 危 機 的 な 状
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  況 を 受 け て で す ね。 経 営 体 制 に も、 こ う メ ス が 入 り ま し
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  た。 お 動 き が あ っ た ん で す ね。
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  は い。 CEO を 務 め て い た ア ン ド リ ュ ー ウ ィ
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  ッ テ ィ 氏 が 退 任 し ま し て、 後 任 と し て ス テ ィ ー ブ ン ヘ ム ズ リ ー 氏 と い う 方
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  が CEO に 復 帰 し た ん で す。 ヘ ム ズ リ ー 氏 え っ と、 こ の 方 は 確 か 以
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  前 に も United Health を 率 い て。 あ、 よ く ご 存 知 で す ね。
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  え え、 そ う な ん で す。 ヘ ム ズ リ ー 氏 は 過 去 に ユ ナ イ テ ッ ド
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  ウ ィ ル ス を ま あ 大 き く 成 長 さ せ た 実 績 を 持 つ。
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  言 っ て み れ ば、 伝 説 的 な 経 営 者 な ん で す ね。
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  伝 説。 的 え え。
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  彼 の リ ー ダ ー シ ッ プ の 下 で、 同 社 は 事 業 を 多 角 化 し て、 業 界 内 で の 地 位 を こ
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  う 確 固 た る も の に し た と い う 経 緯 が あ り ま す。
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  で す か ら、 彼 の CEO 復 帰 と い う よ り は、 も う 会 社 が 本 気 で 再 建 モ ー ド に 入
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  っ た ぞ と。 本 気 度 の 表 れ と。
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  え？ え？
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  そ し て 経 験 豊 富 な、 ま あ 再 建 桶 世 人 を 登 板 さ せ た ん だ と い う、 そ う い う 強 い
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  シ グ ナ ル と し て 市 場 に は 受 け 止 め ら れ た わ け で す。
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  立 て 直 し へ の コ ミ ッ ト メ ン ト を 示 す。 ま あ、 象 徴 的 な 動 き だ っ た と 言 え る で
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  し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  経 営 体 制 を 刷 新 し て、 ま さ に こ う 背 水 の 陣 で 臨 む と い う 感 じ で し ょ う か。
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  そ う で す ね。 そ う し た 中 で、 今 回 の 株 価 急 騰 に つ な
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  が る ニ ュ ー ス が 出 て き た わ け で す ね。 ま ず 一つ目 は、 業 績 見 通 し に 関 す る 動 き
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  で し た か。 そ う で す ね。
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  United Health が 証 券 取 引 委 員 会 SEC で す ね。
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  こ ち ら に 提 出 し た 8K と い う、 ま あ 公 式 な 文 書 が あ る ん で す が、 そ の 中 で
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  7月 に 公 表 し て い た 通 期 の 業 績 見 通 し、 こ れ を 再 確 認 し た と。
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  つ ま り 据 え 置 い た と い う 点 が ま ず 挙 げ ら れ ま す ね。
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  え え、 今 後 の 成 長 戦 略 で す と か、 ま あ、 リ ス ク 管 理 能 力、 そ う い っ た も の に 対
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  す る 不 安 感 と い う の が、 株 価 の こ う 重 し に な っ て い た よ う な 状 況 で し た。
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  な る ほ ど。 単 に 業 績 が 一時 的 に 悪 か っ た と い う レ
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  ベ ル の 話 じ ゃ な く て、 そ の 主 力 事 業 の 健 全 性、 あ る い は 経 営 そ の も の へ の 信
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  頼、 そ こ ま で 問 わ れ る よ う な、 か な り 深 刻 な 状 況 だ っ た と い う こ と で す ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 そ う し た。
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  ま あ、 あ る 種 の 危 機 的 な 状 況 を 受 け て で す ね、 経 営 体 制 に も こ う メ ス が 入 り
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  ま し た。 お 動 き が あ っ た ん で す ね。
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  は い。 CEO を 務 め て い た ア ン ド リ ュ ー ウ ィ
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  ッ テ ィ 氏 が 退 任 し ま し て、 後 任 と し て ス テ ィ ー ブ ン ヘ ム ズ リ ー 氏 と い う 方
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  が CEO に 復 帰 し た ん で す。 ヘ ム ズ リ ー 氏 え っ と、 こ の 方 は 確 か 以
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  前 に も United Health を 率 い て。 あ、 よ く ご 存 知 で す ね。
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  え え、 そ う な ん で す。 ヘ ム ズ リ ー 氏 は 過 去 に ユ ナ イ テ ッ ド
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  ヘ ル ス を ま あ 大 き く 成 長 さ せ た 実 績 を 持 つ、 言 っ て み れ ば 伝 説 的 な 経 営 者
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  な ん で す ね。 伝 説 的。
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  え え、 彼 の リ ー ダ ー シ ッ プ の 下 で、 同 社 は 事 業 を 多 角 化 し て、 業 界 内 で の 地
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  位 を こ う 確 固 た る も の に し た と い う 経 緯 が あ り ま す。
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  で す か ら、 彼 の CEO 復 帰 と い う よ り は、 も う 会 社 が 本 気 で 再 建 モ ー ド に 入
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  っ た ぞ と。 本 気 度 の 表 れ と。
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  え？ え？
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  そ し て 経 験 豊 富 な、 ま あ 債 権 請 負 人 を 登 板 さ せ た ん だ と い う、 そ う い う 強 い
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  シ グ ナ ル と し て 市 場 に は 受 け 止 め ら れ た わ け で す。
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  立 て 直 し へ の コ ミ ッ ト メ ン ト を 示 す。 ま あ、 象 徴 的 な 動 き だ っ た と 言 え る で
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  し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  経 営 体 制 を 刷 新 し て、 ま さ に こ う 背 水 の 陣 で 臨 む と い う 感 じ で し ょ う か。
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  そ う で す ね。 そ う し た 中 で、 今 回 の 株 価 急 騰 に つ な
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  が る ニ ュ ー ス が 出 て き た わ け で す ね。 ま ず 一つ目 は、 業 績 見 通 し に 関 す る 動 き
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  で し た か。 そ う で す ね。
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  ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス が 証 券 取 引 委 員 会 エ ス イ ー シ ー で す ね。
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  こ ち ら に 提 出 し た 8K、 7月 の 見 通 し を 維 持 し た と い う こ と で す ね。
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  は い。 た だ、 あ の 見 通 し を 変 え な か っ た と い
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  う だ け な の に、 な ぜ そ れ が 株 価 上 昇 の 材 料 に な っ た ん で し ょ う。
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  4月 に は あ れ だ け 大 幅 な 下 方 修 正 が あ っ た わ け で す か ら、 今 回 も ま た 引 き 下
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  げ ら れ る ん じ ゃ な い か っ て い う 不 安 が 市 場 に あ っ た と い う こ と で す か ね。
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  ま さ に そ の 通 り で す。 あ あ。
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  や っ ぱ り。 4月 の シ ョ ッ ク が や は り 大 き か っ た の
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  で、 市 場 の 一 部 で は い や、 さ ら な る 下 方 修 正 が あ る ん じ ゃ な い か？
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  と か、 そ も そ も 7月 の 見 通 し す ら ち ょ っ と 楽 観 的 す ぎ る ん じ ゃ な い か。
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  と い っ た、 そ う い う 疑 念 が、 ま あ 根 強 く 残 っ て い た ん で す ね。
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  特 に 先 ほ ど 触 れ た メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ 事 業 の コ ス ト 増、 こ う い っ た
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  も の が 懸 念 材 料 と さ れ て い ま し た。 は い。
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  そ う し た 中 で 会 社 側 が 公 式 に い や、 7月 の 見 通 し、 例 え ば 調 整 後 一 株 当 た
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  り 利 益 が、 ま あ エ ッ ク ス エ ッ ク ス ド ル か ら ワ イ ワ イ ド ル の 範 囲 で す と い っ
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  た 具 体 的 な 数 字 で す ね。 こ れ に 変 更 は あ り ま せ ん と、 こ う 明 言
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  し た わ け で す。 は っ き り と。
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  え？ え？
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  こ れ は 少 な く と も 現 時 点 に お い て は、 業 績 が 想 定 以 上 に 悪 化 し て い る わ け
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  で は な い で す よ。 と い う メ ッ セ ー ジ に な り。
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  ま す。 な る ほ ど。
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  つ ま り、 下 方 修 正 の リ ス ク が 後 退 し た と い う 点 で、 市 場 に 一 定 の こ う 安 心 感
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  を 与 え た と ま あ 考 え ら れ ま す。 ね、 な る ほ ど。
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  な る ほ ど。 悪 い ニ ュ ー ス が 出 な か っ た こ と 自 体
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  が、 あ る 意 味 良 い ニ ュ ー ス に な っ た。 そ う い う 状 況 だ っ た わ け で す。
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  ね。 そ う い う こ と で す ね。
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  こ う 疑 心 暗 鬼 に な っ て い た 市 場 の 心 理 を 少 し 和 ら げ る 効 果 が あ っ た と。
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  そ し て、 今 回 の 株 価 上 昇 の お そ ら く も っ と 大 き な 推 進 力 に な っ た の が、 も う
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  一 つ の ニ ュ ー ス は い、 主 力 事 業 で あ る あ の メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ の 品
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  質 評 価 に 関 す る も の で す ね。 こ こ が こ う、 特 に 興 味 深 い ポ イ ン ト か
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  な と 思 う ん で す が、 詳 し く 教 え て い た だ け ま す か。
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  は い、 こ れ が で す ね。 今 回 の。
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  ま あ、 ポ ジ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ の ま さ に 核 心 部 分 と 言 え る か も し れ ま せ ん。
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  ほ う、 あ の 米 国 の メ デ ィ ケ ア メ デ ィ ケ イ ド サ ー ビ ス セ ン タ ー、 通 称 CMS と い
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  う セ ー ブ 機 関 が あ り ま し て。 こ こ が 毎 年 メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー
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  ジ の 各 保 険 プ ラ ン の 品 質 を 評 価 し て い る ん で す。
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  品 質 評 価。 え え。
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  こ れ は ス タ ー レ ー テ ィ ン グ と 呼 ば れ て い て、 最 大 で 五 つ の 星 で 評 価 さ れ ま
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  す。 あ、 星 の 数 で プ ラ ン の 質 を 格 付 け す る
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  わ け で す ね。 な ん か レ ス ト ラ ン の 評 価 み た い で、 消
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  費 者 に と っ て は わ か り や す い 指 標 に な り そ う で す。
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  え え、 そ う で す ね。 利 用 者 に と っ て は、 プ ラ ン を 選 ぶ 上 で
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  の 重 要 な 参 考 情 報 に な り ま す。 た だ、 こ の 評 価 は で す ね、 保 険 会 社 に
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  と っ て も、 も う 極 め て 重 要 な 意 味 を 持 つ ん で す。
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  極 め て 重 要。 は い、 と い う の も、 こ の 星 の 評 価 が 高
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  い プ ラ ン、 具 体 的 に は 星 四 つ 以 上 を 獲 得 し た プ ラ ン に 対 し て は で す ね、 CMS
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  か ら ボ ー ナ ス。 つ ま り、 追 加 の 支 払 い が 行 わ れ る。
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  そ う い う 仕 組 み に な っ て い る か ら で す。
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  え え、 ボ ー ナ ス が 出 る ん で す か？ 品 質 が 高 い と 評 価 さ れ れ ば、 そ れ が 直
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  接 的 に 会 社 の 収 益 増 に つ な が る と。 そ れ は 大 き い で す ね。
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  大 き い ん で す、 こ れ が は あ。 さ ら に 評 価 が 高 い プ ラ ン と い う の は、
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  翌 年 の 加 入 者 募 集 に お い て も 当 然 有 利 に な り ま す。
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  品 質 の 高 さ が い わ ば お 墨 付 き と し て ア ピ ー ル で き る わ け で す か ら ね。
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  確 か に。 逆 に。
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  評 価 が 低 い と ボ ー ナ ス が も ら え な い だ け じ ゃ な く て、 加 入 者 獲 得 競 争 で も
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  不 利 に な る。 で、 最 悪 の 場 合、 政 府 か ら 改 善 命 令 を
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  受 け た り、 あ る い は 新 規 加 入 者 の 募 集 停 止 と い っ た、 か な り 厳 し い 措 置 が 取
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  ら れ る 可 能 性 す ら あ る ん で す。 そ れ は、 厳 し い。
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  で す か ら、 こ の ス タ ー レ ー テ ィ ン グ と い う の は、 メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ
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  事 業 の、 ま さ に 収 益 性 と 成 長 性 を 左 右 す る 生 命 線 と も 言 え る 指 標 な ん で す
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  よ。 な る ほ ど。
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  単 な る ひ ょ う か ん な 問 題 じ ゃ な く て、 も う ビ ジ ネ ス の 根 幹 に 関 わ る 非 常 に
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  重 要 な 評 価 な ん で す ね。 そ う な ん で す。
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  そ れ で 今 回 の ニ ュ ー ス と い う の は、 そ の 評 価 の 結 果 が 出 た と い う こ と で す
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  か？ あ、 そ の 結 果 が。
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  え っ と で す ね。 正 式 な 発 表 は 例 年 10月 な ん で す け ど、
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  通 常 企 業 に は そ の 前 に 暫 定 的 な 結 果、 ま あ 速 報 値 の よ う な も の が 伝 え ら れ
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  る ん で す ね。 事 前 に。
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  え え。 今 回、 市 場 が 反 応 し た の は、 ま さ に そ
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  の 暫 定 結 果 の 内 容 で し た。 ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ズ の メ デ ィ ケ ア ア
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  ド バ ン テ ー ジ 加 入 者 の う ち、 実 に 78% が 星 四 つ 以 上 の 高 い 評 価 を 得 て い る
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  プ ラ ン に 属 し て い る こ と が 明 ら か に な っ た と い う ん で す。
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  78% で す か？ そ れ は。
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  え っ と、 市 場 の 予 想 と 比 べ て ど う だ っ た ん で し ょ？
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  う、 こ こ が ポ イ ン ト な ん で す け ど ね。 は い。
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  United Health は 長 期 的 な 経 営 目 標 と し て。
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  こ の 星 四 つ 以 上 の プ ラ ン に 属 す る 加 入 者 の 割 合 を 80% 以 上 に す る こ と を
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  掲 げ て い た ん で す。 80% 以 上 が 目 標。
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  A、 で す か ら、 78% と い う 数 字 は、 そ の 目 標 に は ま あ わ ず か に 届 い て い な い
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  と い う こ と に は な る ん で す ね。 あ れ、 目 標 未 達 な の に、 な ぜ そ れ が ポ
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  ジ テ ィ ブ サ プ ラ イ ズ に な っ た ん で す か？
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  ち ょ っ と そ こ が。 不 思 議 で す よ ね、 そ れ は で す ね、 市 場
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  が も っ と 悪 い 結 果 を 想 定 し て い た か ら な ん で す。
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  あ あ、 な る ほ ど。 期 待 値 が 低 か っ た。
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  そ う な ん で す。 特 に あ の 4月 以 降 の 業 績 懸 念 と か 経 営
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  不 安 か ら で す ね。 い や、 今 年 は 大 幅 に 評 価 が 悪 化 す る ん
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  じ ゃ な い か、 場 合 に よ っ て は 70% 前 半 あ る い は そ れ 以 下 に ま で 落 ち 込 む ん
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  じ ゃ な い か と い っ た、 か な り 悲 観 的 な 見 方 も 出 て い た ん で す。
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  そ ん な 見 方 も あ っ た ん で す ね。 え え。
• 14:35
  そ う な る と も う ボ ー ナ ス 収 入 の 減 少 と か、 将 来 の 収 益 へ の 悪 影 響 は 避 け ら
• 14:40
  れ な い と い う ふ う に 考 え ら れ て い ま し た。
• 14:42
  う ん。 で す か ら、 こ の 78% と い う 数 字 は 目 標
• 14:46
  の 80% に は 届 か な か っ た。 け れ ど も、 市 場 が 恐 れ て い た 最 悪 の シ
• 14:50
  ナ リ オ は ど う や ら 回 避 で き た よ う だ と。
• 14:52
  な る ほ ど。 最 悪 は 免 れ た と。
• 14:55
  え え、 そ し て 過 去 の 実 績 と 比 較 し て も、 そ れ ほ ど 大 き く は 落 ち 込 ん で は い
• 15:00
  な い じ ゃ な い か と い う、 そ う い う 安 堵 感 を 市 場 に も た ら し た わ け で す。
• 15:03
  う ん。 会 社 側 も で す ね、 過 去 の 実 績 と も 整 合
• 15:08
  的 と い う コ メ ン ト を 出 し て い ま す ね。 整。
• 15:10
  合 的。 え え、 な る ほ ど。
• 15:13
  期 待 値 が ぐ っ と 下 が っ て い た 分、 目 標 に 届 か な く て も 思 っ た よ り 全 然 悪 く
• 15:18
  な い ぞ と い う 反 応 に な っ た わ け で す ね。
• 15:21
  ま さ に 十分 許 容 で き る 水 準 だ っ た と。 え え、 そ の 通 り で す。
• 15:26
  は あ。 市 場 の ア ナ リ ス ト の 見 方 も そ れ を 裏
• 15:29
  付 け て い ま す ね。 例 え ば、 テ ィ ー デ ィ ー カ ウ エ ン と い う
• 15:32
  証 券 会 社 の ア ナ リ ス ト。 こ の 方 は ご 自 身 の 予 測 で は。
• 15:36
  以 前 は 84% と い う か な り 高 い 数 字 を 見 込 ん で い た よ う な ん で す が。
• 15:41
  84% で す か？ え え、 で も、 今 回 の こ の 78% と い う 暫
• 15:46
  定 結 果 を 受 け て も、 い や、 こ れ は 壊 滅 的 な 結 果 で は な い。
• 15:50
  十分 許 容 で き る 水 準 だ と。 そ し て 収 益 へ の 悪 影 響 も ま あ 限 定 的
• 15:56
  だ ろ う と い う ふ う に 評 価 し て い ま す。 な る ほ ど。
• 15:58
  実 は で す ね、 こ の ア ナ リ ス ト と か 他 の 市 場 関 係 者 の 一 部 か ら は。
• 16:03
  も し こ の ス タ ー レ ー テ ィ ン グ が 本 当 に 大 幅 に 悪 化 し た 場 合、 United
• 16:07
  Health の 本 格 的 な 利 益 回 復 が 2028年 以 降 に ず れ 込 む 可 能 性 す ら 指 摘 さ れ
• 16:13
  て い た ん で す。 2028年。
• 16:15
  か な り 先 で す ね。 え え、 そ れ だ け、 こ の 評 価 が 同 社 の 将
• 16:19
  来 に と っ て ク リ テ ィ カ ル だ と 見 ら れ て い た わ け で す。
• 16:21
  は い。 で す か ら。
• 16:23
  今 回 の 78% と い う 結 果 は、 そ う し た 長 期 的 な 回 復 シ ナ リ オ に 対 す る、 こ う 悲
• 16:28
  観 論 を、 ひ と ま ず 打 ち 消 す 効 果 が あ っ た と 言 え る で し ょ う ね。
• 16:31
  回 復 が 何 年 も 遅 れ る か も し れ な い と い う 最 悪 の シ ナ リ オ へ の 懸 念 が 後 退
• 16:35
  し た と。 こ れ は 大 き い で す ね。
• 16:37
  大 き い で す ね。 な る ほ ど、 わ か り ま し た。
• 16:40
  下 方 修 正 へ の 懸 念 が、 わ ら が い だ 業 績 見 通 し の 再 確 認 と、 こ の 予 想 以 上 に、
• 16:46
  ま あ 良 好 だ っ た と 言 え る メ デ ィ ケ ア の 品 質 評 価 暫 定。
• 16:50
  こ の 一 つ の 安 心 材 料 が 重 な っ て、 昨 日 9月9日 の 株 価 +8.7% と い う 大 幅 上 昇 に
• 16:55
  つ な が っ た と。 そ う い う ス ト ー リ ー が 見 え て き ま し
• 16:58
  た。 そ う い う 流 れ で す ね。
• 17:01
  は い。 市 場 が 抱 え て い た ま あ 二 つ の 大 き な
• 17:05
  懸 念 材 料、 す な わ ち 業 績 の さ ら な る 悪 化 リ ス ク と、 主 力 事 業 の 品 質 低 下 リ ス
• 17:12
  ク。 こ れ が 今 回 の 情 報 に よ っ て、 ま あ 一 定
• 17:16
  程 度 笑 わ れ た と 判 断 さ れ た わ け で す。 ふ む、 ふ む。
• 17:20
  特 に 後 者 の そ の ス タ ー レ ー テ ィ ン グ の 結 果 と い う の は、 同 社 の ビ ジ ネ ス モ
• 17:24
  デ ル の 根 幹 に か か わ る 部 分 だ け に、 や は り イ ン パ ク ト が 大 き か っ た と 言 え
• 17:29
  ま す ね。 た だ ま あ、 こ れ で United Health の 問
• 17:31
  題 が す べ て 解 決 し た と 考 え る の は ち ょ っ と 早 計 で す よ ね。
• 17:36
  お っ し ゃ る 通 り で す。 株 価 は 急 騰 し た と は い え、 年 初 来 で 見
• 17:39
  れ ば ま だ 大 き な マ イ ナ ス 圏 で す し、 信 頼 を 完 全 に 取 り 戻 し た と は ま だ 言 え
• 17:44
  な い 状 況 か な と 思 い ま す が。 全 く。
• 17:47
  そ の 通 り で す ね。 今 回 の ニ ュ ー ス は、 本 当 に 暗 い ト ン ネ
• 17:51
  ル の 中 に 差 し 込 ん だ 一 筋 の 光 と い う か、 重 要 な ハ ー ド ル を 一 つ 超 え た と い
• 17:56
  う 点 で は 非 常 に ポ ジ テ ィ ブ だ と 思 い ま す。
• 17:58
  え え。 し か し、 こ れ は あ く ま で 回 復 へ の 第 一
• 18:01
  歩 に 過 ぎ な い。 ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス は 依 然 と し て、 失
• 18:05
  わ れ た 市 場 の 信 頼 を 取 り 戻 し て、 持 続 的 な 成 長 軌 道 に 復 帰 す る と い う、 非 常
• 18:11
  に 大 き な 挑 戦 の ま だ 途 上 に あ る と 考 え る べ き で し ょ う ね。
• 18:15
  う ん。 そ う な る と、 こ こ で 重 要 な 問 い か け と
• 18:18
  し て は、 こ の 回 復 の 勢 い が 果 た し て 本 物 な の か ど う か、 そ し て 今 後、 私 た ち、
• 18:25
  ま あ 市 場 参 加 者 と し て は、 ど の よ う な 点 に 注 目 し て、 そ の 真 偽 を 見 極 め て い
• 18:30
  く べ き か と い う こ と に な り ま す。 ね え え、 そ こ が 重 要 で す ね。
• 18:33
  投 資 家 と し て は、 ま ず 今 回 の メ デ ィ ケ ア 評 価 の 最 終 結 果。
• 18:38
  こ れ が 10月 に 正 式 発 表 さ れ る 際 に、 こ の 前 提 値 か ら 大 き な 変 動 が な い か。
• 18:44
  こ れ を ま ず 確 認 す る 必 要 が、 あ。 り ま す。
• 18:46
  ま ず は 最 終 結 果 の 確 認。 は い、 ま た そ れ 以 降 も で す ね、 四 半 期
• 18:50
  ご と の 業 績 発 表 で、 メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ 事 業 の 実 際 の 加 入 者 数 の 増
• 18:54
  減 で す と か、 コ ス ト 管 理 の 状 況、 そ し て 収 益 性 の ト レ ン ド、 こ う い っ た も の
• 19:00
  も 引 き 続 き 注 意 深 く 見 て い く 必 要 が あ る で し ょ。
• 19:02
  う な る ほ。 ど、 あ と は や は り ヘ ム ズ リ ー 新 CEO で
• 19:06
  す ね。 彼 の 手 腕 が 具 体 的 に ど の よ う な 形 で
• 19:09
  業 績 に 反 映 さ れ て く る の か、 そ の 点 も も ち ろ ん 注 目 さ れ ま す。
• 19:14
  新 CEO の 手 腕 で す ね。 え え。
• 19:17
  さ て、 今 回 の ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス の 株 価 急 騰 劇 に つ い て、 そ の 背 景 に あ る 要
• 19:23
  因 を 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。 一 連 の 話 を 踏 ま え て、 こ れ は 全 体 と し
• 19:28
  て 何 を 意 味 す る の で し ょ う か？ 改 め て ポ イ ン ト を 整 理 し て い た だ け
• 19:31
  ま す か。 は い、 え え と 要 点 を ま と め ま す と、 年
• 19:35
  初 か ら の 厳 し い 経 営 環 境、 そ し て 株 価 低 迷 を 経 て で す ね。
• 19:39
  ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス は。 市 場 の 大 き な 懸 念 材 料 と な っ て い た
• 19:43
  二 つ の 点、 す な わ ち、 一 業 績 の さ ら な る 下 方 修 正 リ ス ク。
• 19:48
  そ し て 二 主 力 事 業 で あ る メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ の 品 質 評 価 悪 化 リ ス
• 19:54
  ク。 こ れ ら に 対 し て、 今 回 ポ ジ テ ィ ブ な 情
• 19:56
  報 を 提 供 す る こ と が で き た と い う こ と で す ね。
• 19:59
  は い。 一 に つ い て は 業 績 見 通 し の 維 持、 二 に
• 20:03
  つ い て は 予 想 を 上 回 る、 あ る い は 悲 観 的 な 予 想 よ り は か な り 良 い ス タ ー レ
• 20:08
  ー テ ィ ン グ の 暫 定 結 果。 こ れ ら が こ う 組 み 合 わ さ る こ と で、 市
• 20:12
  場 が 抱 い て い た 最 悪 シ ナ リ オ へ の 懸 念 が 和 笑 い で 株 価 の 急 騰 に つ な が っ
• 20:17
  た と ま あ 考 え ら れ ま す。 な る ほ ど。
• 20:20
  つ ま り、 危 機 的 な 状 況 か ら こ う 一 歩 抜 け 出 す た め の 重 要 な ハ ー ド ル を 超 え
• 20:25
  た と。 そ う で す ね。
• 20:26
  特 に 会 社 の 収 益 と 成 長 の。 ま あ 柱 で す よ ね。
• 20:30
  そ の メ デ ィ ケ ア ア ド バ ン テ ー ジ 事 業 の 基 盤 が ま だ 揺 ら い で い な い 可 能 性
• 20:35
  が 高 い と い う シ グ ナ ル。 こ れ が 大 き か っ た わ け で す ね。
• 20:38
  ま さ に そ の 通 り で す。 今 回 の 出 来 事 は、 ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス
• 20:42
  が 直 面 し て い た 課 題 に 対 し て 重 要 な 前 進 が あ っ た こ と を 示 唆 し て い ま す。
• 20:47
  え え、 で、 こ れ を も う 少 し 大 き な 視 点、 ま あ マ ク ロ な 視 点 で 見 て み る と、 ユ ナ
• 20:52
  イ テ ッ ド ヘ ル ス の よ う な、 こ う い う 巨 大 な ヘ ル ス ケ ア 企 業 が で す ね、 複 雑 な
• 20:56
  政 府 の 規 制、 ま あ 今 回 の CMS 評 価 の よ う な も の で す ね と か、 市 場 の 期 待 と い
• 21:01
  う プ レ ッ シ ャ ー の 中 で、 い か に 事 業 を 運 営 し、 そ し て 市 場 と の 信 頼 関 係 を 築
• 21:07
  き、 維 持 し て い く か。 そ の 難 し さ と 重 要 性 を 改 め て 浮 き 彫
• 21:11
  り に し た 事 例 と も 言 え る で し ょ う。 な る ほ ど な あ。
• 21:14
  今 回 の 好 材 料 は 間 違 い な く 回 復 に 向 け た 重 要 な 一 歩 で は あ る ん で す が、 完
• 21:20
  全 な 信 頼 回 復 と、 そ し て 持 続 的 な 成 長 へ の 道 の り と い う の は、 ま だ こ れ か ら
• 21:26
  だ と 考 え る べ き だ と 思 い ま す ね。 あ り が と う ご ざ い ま す。
• 21:29
  非 常 に ク リ ア に な り ま し た。 そ れ で は 最 後 に。
• 21:33
  こ の 話 を 聞 い て い る あ な た に も 少 し 考 え て み て い た だ き た い。
• 21:37
  問 い か け を こ ち ら か ら さ せ て く だ さ い。
• 21:39
  は い、 今 回 の ユ ナ イ テ ッ ド ヘ ル ス の 事 例 の よ う に で す ね。
• 21:42
  政 府 の 規 制 と か 評 価 が、 企 業 の 業 績、 ひ い て は 株 価 に こ れ ほ ど 大 き な 影 響
• 21:49
  を 与 え る 業 界 っ て 他 に も あ り ま す よ ね。
• 21:51
  え え、 あ り ま す ね。 金 融 と か エ ネ ル ギ ー と か。
• 21:54
  で す よ ね。 そ う し た 業 界 で 事 業 を 展 開 す る 企 業
• 21:57
  は ど の よ う に し て リ ス ク を 管 理 し て？ ま あ、 予 測 不 可 能 な 外 部 環 境 の 変 化 に
• 22:02
  対 応 し な が ら、 市 場 と の コ ミ ュ ニ ケ ー シ ョ ン を 図 っ て い く べ き だ と、 あ な た
• 22:06
  は 考 え ま す か？ あ る い は、 も っ と 具 体 的 に、 も し あ な
• 22:10
  た が United Health の よ う な 企 業 の 動 向 を、 ま あ、 投 資 家 と し て、 あ る い は
• 22:15
  業 界 ウ ォ ッ チ ャ ー と し て 継 続 的 に フ ォ ロ ー し て い く と し た ら で す ね。
• 22:19
  今 回 の メ デ ィ ケ ア 評 価 の 暫 定 結 果 が 良 か っ た と い う ニ ュ ー ス の そ の 次 に
• 22:25
  何 を 最 も 重 要 な チ ェ ッ ク ポ イ ン ト と し て 注 目 し ま。
• 22:28
  す か、 次 の 一 手。 で す ね。
• 22:30
  え え。 こ の 回 復 の 兆 し が 本 物 か ど う か。
• 22:33
  そ れ を 見 極 め る た め に、 あ な た な ら ど ん な 情 報 や 指 標 の 変 化 を 追 い か け ま
• 22:38
  す か？ う ん、 こ れ は 深 い 問 い で す ね。
• 22:42
  是 非 こ の 機 会 に 少 し 思 考 を め く ら せ て み て く だ さ い。