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アリババが好決算で急騰、エヌビディアの代替チップ開発も発表 · 米国株投資で幸せ作り

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  さ て、 今 回 は ア リ バ バ の 最 新 決 算。 え っ と、 そ れ と で す ね。
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  非 常 に 興 味 深 い AI チ ッ プ 開 発 の 動 き に つ い て、 あ な た と 一 緒 に 深 く 掘 り 下
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  げ て い き た い と 思 い ま。 す え え。
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  よ ろ し く お 願 い し ま。 す、 情 報 源 と し て は、 米 国 株 投 資 で 幸
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  せ づ く り と い う ブ ロ グ 記 事 を 参 考 に さ せ て い た だ い て ま す。
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  ま あ、 単 な る 数 字 の 分 析 じ ゃ な く て、 ア リ バ バ の 戦 略、 特 に テ ク ノ ロ ジ ー 競
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  争 と か、 AI に お け る 彼 ら の 立 ち 位 置、 そ の 意 味 を 探 っ て い き ま し ょ う。
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  そ う で す ね。 こ れ は 決 算 報 告 っ て い う そ の 枠 を 超
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  え て、 も っ と 大 き な 話 に つ な が っ て き ま す よ ね。
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  ア リ バ バ 一 社 の 動 き が。 う ん、 中 国 の テ ッ ク 業 界 全 体 の 潮 流 と
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  か、 さ ら に は ま あ、 グ ロ ー バ ル な AI 開 発 競 争 の 現 状 も 映 し 出 し て い る と 言
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  え る ん じ ゃ な い で し ょ う。 か、 ま さ に 今 の 時 代 を 読 み 解 く 鍵 み た
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  い な。 え。
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  え？ そ う 思 い ま す。
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  で は、 早 速 そ の 数 字 か ら 見 て い き ま し ょ う か。
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  え っ と、 8月29日 に 発 表 さ れ た 2025年 度 第 一 四 半 期 決 算 で す ね。
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  こ れ を 受 け て 株 価 が 13% 近 く も 急 騰 し た と。
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  こ れ は か な り 大 き な 動 き で す よ ね。 一 体 何 が 市 場？
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  こ れ ほ ど 刺 激 し た ん で し ょ う。 え え、 そ こ が で す ね、 ち ょ っ と 面 白 い
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  と こ ろ で し て。 ま ず 純 利 益 な ん で す が、 市 場 の 予 想 が
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  37億 ド ル だ っ た の に 対 し て、 実 績 は 59億 ド ル。
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  お お 59。 億？
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  そ う な ん で す。 予 想 を。
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  え え と、 60% 近 く 上 回 る か な り の。 ま あ 高 結 果 で す よ ね。
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  前 年 同 期 比 で 見 て も 76% 増 で す か ら、 イ ン パ ク ト は 大 き い。
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  な る ほ ど。 た だ 一方 で 売 上 高 は 346億 ド ル。
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  こ ち ら は 予 想 の 350億 ド ル に。 ま あ、 わ ず か に 届 か な か っ た と。
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  こ の 対 比 が ち ょ っ と ポ イ ン ト か な と 思 い ま す。
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  ほ う 純。 利 益 は 絶 好 調 で も 売 り 上 げ は 少 し 足
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  り な か っ た。 こ れ は ど う い う こ と な ん で し ょ う？
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  見 か け の 利 益 に 何 か こ う 理 由 が あ。 る え え。
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  鋭 い で す ね。 純 利 益 が こ れ だ け 伸 び た 最 大 の 要 因
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  実 は 本 業 の 儲 け だ け じ ゃ な い ん で す よ と 言 い ま す と、 あ の 保 有 し て い た ト
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  ル コ の イ ー シ ー 企 業、 ト レ ン デ ィ オ ー ル っ て あ り ま す け ど、 そ こ の 売 却 益 が
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  大 き く 貢 献 し た ん で す。 あ あ、 な る ほ ど。
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  売 却 益 で す か。 え え。
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  こ れ が な け れ ば 営 業 利 益 自 体 は 実 は 減 少 し て い た ん で す ね。
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  な の で、 そ の マ イ ナ ス 分 を、 こ の 特 別 利 益 が ま あ 補 っ た と い う 形 に な り ま
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  す。 な る ほ ど な る ほ ど。
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  一 過 性 の 要 因 が か な り 大 き か っ た わ け で す ね。
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  じ ゃ あ、 逆 に 売 り 上 げ が 予 想 に 届 か な か っ た 背 景 は？
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  や っ ぱ り 国 内 の 競 争 環 境 で し ょ う か。 ま さ に そ の 通 り だ と 思 い ま す。
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  中 国 国 内 の イ ー シ ー 市 場 っ て、 あ の ジ ェ ー デ ィ ー.com と か、 あ と は フ ー ド デ
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  リ バ リ ー か ら 来 た メ イ ト ワ ン と か、 競 合 が ひ し め い て で。
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  え え。 聞 き ま す ね。
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  特 に 価 格 競 争 が か な り 厳 し く な っ て い て、 こ れ が ア リ バ バ の 売 り 上 げ に も
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  ま あ 影 響 を 与 え て い る と 考 え ら れ ま す ね。
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  う ん、 つ ま り 見 出 し の 純 利 益 は こ う 華 々 し い 数 字 が 出 た け れ ど も。
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  本 業 の イ ー シ ー 事 業 は 結 構 な プ レ ッ シ ャ ー に さ ら さ れ て い る と い う。
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  そ う い う 実 態 が 見 え て く る わ け で。 す、 と い う こ と は、 そ の 中 核 で あ る イ
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  ー コ マ ー ス 部 門、 タ オ バ オ と か テ ィ ー モ ー ル と か で す ね。
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  そ こ の 利 益 率 は か な り 厳 し く な っ て る ん じ ゃ な い で す か。
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  ま さ に そ こ が 問 題 な ん で す。 イ ー コ マ ー ス 部 門 の 売 り 上 げ 自 体 は
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  前 年 同 期 比 で 10% 増 え て 196億 ド ル と、 ま あ 伸 び て は い る ん で す が、 う ん
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  う ん、 利 益 は 逆 に 21% も 減 少 し て 54億 ド ル に と ど ま っ て し ま っ た ん で す。
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  売 り 上 げ が 増 え て も 利 益 が 減 る と い う、 ち ょ っ と 厳 し い 状 況 で す ね。
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  10% 売 り 上 げ が 伸 び て も 利 益 が 2割、 二 以 上 減 る っ て い う の は 尋 常 じ ゃ な
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  い 感 じ が し ま す け ど、 や は り 価 格 競 争 の 影 響 が 大 き い。
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  そ れ と も 何 か 他 の 要 因？ が え え。
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  主 な 要 因 と し て ア リ バ バ 側 が 上 げ て い る の は、 ク イ ッ ク コ マ ー ス へ の 積 極
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  的 な 投 資 で す ね。 ク イ ッ ク コ マ ー ス あ あ、 あ の 即 時 配 達
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  の。 そ う で す。
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  そ う で す。 注 文 か ら 一時間 以 内 と か、 そ う い う 超 短
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  時 間 で の 配 達 を 目 指 す サ ー ビ ス。 こ れ が 現 状、 あ の 配 送 網 の 構 築 と か 人
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  件 費 と か で、 か な り コ ス ト が か さ ん で る み た い で。
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  な る ほ ど、 先 行 投 資 が え え、 そ れ な 利 益 を 圧 迫 し て い る 状 況 で す。
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  も ち ろ ん、 競 争 に 対 応 す る た め の 販 促 費 な ん か も 影 響 し て る で し ょ う け ど
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  ね。 将 来 へ の 投 資 と は い え、 短 期 的 に は か
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  な り 重 荷 に な っ て い る と い う 感 じ で し ょ う か。
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  な る ほ ど。 国 内 EC で の 消 耗 戦 を 避 け つ つ、 新 た
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  な 成 長 分 野 に こ う 活 路 を 向 い 出 そ う と し て る け ど、 そ れ が 今 は コ ス ト に な
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  っ て し ま っ て い る と。 そ う い う こ と で す ね。
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  そ う な っ て く る と、 や は り AI 戦 略 と 密 接 に 関 わ る あ の ク ラ ウ ド 事 業 の 重
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  要 性 が ま す ま す 高 ま っ て き ま す よ ね。 そ ち ら の 調 子 は ど う だ っ た ん で し ょ？
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  う え え、 ま さ に そ の ク ラ ウ ド 部 門 が あ る 意 味 希 望 の 光 か も し れ ま せ ん。
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  こ ち ら は で す ね。 非 常 に 好 調 で、 売 り 上 げ は 47億 ド ル と
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  前 年 同 期 比 で な ん と 26%。 増 お お 26%。
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  え え、 市 場 予 想 の 45億 ド ル も し っ か り 上 回 り ま し た。
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  こ れ は か な り 重 要 な ポ イ ン ト だ と 思 い ま す ね。
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  そ れ は 力 強 い で す ね。 こ れ は や は り AI 需 要 の 高 ま り が 背 景
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  に あ る と 考 え て い い ん で し ょ う か。 そ う 見 て ま ず 間 違 い な い で し ょ う ね。
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  あ の CFO の ト ビ ー 収 支 も 決 算 説 明 会 で。
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  中 核 事 業。 ま あ、 こ こ で は 主 に EC 事 業 で す ね。
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  そ の 強 さ が ク イ ッ ク コ マ ー ス と AI 関 連 の 取 り 組 み へ の 積 極 投 資 を 支 え て
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  い る ん だ と は っ き り 述 べ て、 い ま。 す な る ほ ど。
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  つ ま り、 ク ラ ウ ド の 収 益 が AI 開 発 と か、 そ の イ ン フ ラ 投 資 の 原 資 に な っ て
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  い る と。 そ う い う 構 図 で す ね。
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  国 内 EC の 利 益 が 圧 迫 さ れ る 中 で、 ク ラ ウ ド の 成 長 が あ る 種 の 戦 略 的 な 柔
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  軟 性 を 与 え て い る わ け で。 す、 う ん。
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  そ こ で つ な が っ て く る の が。 今 回 の も う 一 つ の 大 き な ニ ュ ー ス AI
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  チ ッ プ の 開 発 で す よ ね。 こ れ は。
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  い や、 ち ょ っ と 驚 き ま し た。 ク ラ ウ ド の 好 調 さ と も 関 連 し て、 い よ
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  い よ 本 腰 を 入 れ て き た と い う こ と な ん で し ょ う か。
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  こ れ は 間 違 い な く 大 き な 戦 略 転 換、 あ る い は ま あ 加 速 と 言 っ て も い い か も
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  し れ ま せ ん ね。 ア ル リ バ バ が 独 理 の AI チ ッ プ を 開 発
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  し た っ て い う 報 道 は、 単 な る 技 術 ニ ュ ー ス 以 上 の 意 味 合 い を 持 っ て い る と
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  思 い ま す。 と 言 い ま す と。
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  ご 存 知 の 通 り、 背 景 に は。 あ の 米 国 政 府 に よ る 先 端 AI チ ッ プ、
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  特 に エ ヌ ビ デ ィ ア 性 の 高 性 能 GPU エ イ チ 百 と か で す ね。
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  あ あ い う も の の 中 国 へ の 輸 出 規 制 が あ り ま す よ ね。
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  は い。 あ り ま す ね。
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  あ れ が 直 接 的 な 引 き 金 に な っ た の は、 ま あ 明 ら か で し ょ う ね。
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  つ ま り、 必 要 に 迫 ら れ て、 も う 自 前 で 開 発 せ ざ る を 得 な く な っ た と。
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  ま さ に 自 給 自 足 へ の 動 き と い う 感 じ で す か？
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  そ う い う 側 面 が 非 常 に 強 い と 思 い ま す。
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  報 道 に よ れ ば、 こ の チ ッ プ は 特 定 の こ う 超 高 性 能 な タ ス ク に 特 化 す る と い
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  う よ り は、 も っ と 汎 用 的 な 設 計 に な っ て い る み た い な ん で す ね。
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  え？ え？
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  こ れ は エ ヌ ビ デ ィ ア の 最 先 端 品 が 手 に 入 ら な い 中 で、 国 内 の 多 様 な エ ー ア
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  イ 開 発 ニ ー ズ に ま ず は 自 社 チ ッ プ で 応 対 て い こ う と。
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  そ う い う 意 図 の 表 れ じ ゃ な い で し ょ う か。
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  特 定 企 業 へ の 依 存 か ら 脱 却 し た い と い う。
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  ま あ、 強 い 意 志 を 感 じ ま す よ ね。 し か し、 ア リ バ バ だ け じ ゃ な く て、 確
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  か フ ァ ー ウ ェ イ と か バ イ ド ゥ な ん か も 同 じ よ う に 自 社 チ ッ プ 開 発 を 進 め
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  て い る っ て 聞 き ま す よ ね。 え え。
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  そ の 通 り で す。 こ れ は も う、 中 国 全 体 と し て の 大 き な
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  流 れ と 考 え て い い ん で し ょ う。 か、 ま さ に そ う だ と 思 い ま す。
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  こ れ は ア リ バ バ 個 社 の 問 題 と い う よ り は、 中 国 の テ ク ノ ロ ジ ー 産 業 全 体 が
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  直 面 し て い る 課 題 へ の ま あ 対 応 な ん で す ね。
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  国 家 レ ベ ル で の 技 術 的 な 自 立、 特 に 半 導 体 み た い な 基 幹 技 術、 い つ に お け る
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  自 給 率 の 向 上 と い う の は、 も う 喫 緊 の 課 題 に な っ て い ま す か ら。
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  な る ほ ど。 各 社 が 競 い 合 い な が ら も、 大 き な 方 向
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  性 と し て は、 こ う 足 並 み を そ ろ え て 自 国 技 術 の エ コ シ ス テ ム を 構 築 し よ う
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  と し て い る。 と。
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  そ う い う ふ う に 見 る べ き で し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  た だ、 ち ょ っ と 気 に な る の は 現 実 問 題 と し て、 彼 ら が 開 発 し た チ ッ プ っ て い
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  う の は、 も う エ ヌ ビ デ ィ ア の 机 上 を 脅 か す よ う な レ ベ ル に 達 し て る ん で し
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  ょ う か。 例 え ば エ イ チ 百 み た い な 最 先 端 ジ ー
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  ピ ー ユ ー を も う 代 替 で き る も の な の か ど う か。
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  う ん、 現 時 点 で の 性 能、 特 に ト ッ プ エ ン ド の 製 品 と 比 較 し た 場 合 で す ね。
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  ま だ 差 が あ る と い う の が 専 門 家 の 一 致 し た 見 方 の よ う で。
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  す、 や は り そ う で す か。 え え。
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  そ れ に エ ヌ ビ デ ィ ア が 長 年 突 き 上 げ て き た あ の ク ー ダ エ コ シ ス テ ム み た
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  い な ソ フ ト ウ ェ ア 面 の 強 み も 考 え る と、 完 全 に 代 替 す る っ て い う の は、 や
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  は り 時 間 が か か る で し ょ う ね。 ふ む。
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  し か し、 こ こ で 重 要 な の は、 性 能 比 較 そ の も の よ り も、 規 制 化 で あ っ て も 前
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  に 進 む ん だ と い う、 そ の 意 思 と 行 動 だ と 思 う ん で す。
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  完 璧 な 代 替 品 じ ゃ な く て も 国 内 の AI 開 発 を 止 め な い、 む し ろ 加 速 さ せ る た
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  め の 手 段 を。 こ う 自 ら 作 り 出 そ う と し て い る。
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  こ の 戦 略 的 な 意 義 っ て い う の は 非 常 に 大 き い と 思 い ま す。
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  ね。 技 術 的 な 優 劣 だ け じ ゃ な く て、 も っ と
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  大 き な 地 政 学 的 な 制 約 の 中 で ど う 生 き 残 っ て い く か と い う 国 家 レ ベ ル の
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  戦 略 が 絡 ん で い る と。 え え、 そ う い う 側 面 は 強 い で す ね。
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  で は、 こ れ ら 決 算 内 容 と AI チ ッ プ 開 発 の 動 き を 踏 ま え て、 ア リ バ バ、 ひ い
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  て は 中 国 テ ッ ク 株 全 体 へ の 投 資 環 境 っ て ど う 考 え れ ば い い ん で し ょ う か？
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  あ の 米 中 対 立 の 緊 張 は 続 い て い ま す し、 中 国 国 内 の 景 気、 特 に 不 動 産 問 題
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  を 発 端 と す る 消 費 マ イ ン ド の 冷 え 込 み み た い な 話 も よ く 聞 き ま す よ ね。
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  全 体 と し て は ま だ 逆 風 が 強 い の か な と い う 印 象 で す け ど。
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  お。 っ し ゃ る 通 り で、 マ ク ロ 環 境 の 不 透 明
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  感 っ て い う の は 根 強 く 残 っ て ま す よ ね。
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  地 政 学 リ ス ク は 常 に 意 識 さ れ ま す し、 国 内 消 費 の 動 向 も 決 し て 楽 観 視 で き
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  る 状 況 で は な。 い で す よ ね。
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  し か し、 非 常 に 興 味 深 い の は、 そ う し た 懸 念 材 料 が あ り な が ら も、 ア リ バ バ
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  の 株 価 っ て 年 初 か ら 40% 以 上 も 上 場 し て る ん で す よ。
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  え っ と、 40% 以 上 で す か？ そ れ は か な り 強 い で す ね。
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  ち な み に 中 国 株 全 体 の 指 数。 例 え ば、 MSCI 中 国 指 数 と か と 比 較 す
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  る と ど う な ん で し ょ う。 そ？
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  れ が ま た 面 白 い。 と こ ろ で、 MSCI 中 国 指 数 は 同 じ 期 間
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  で 約 28% の 上 昇 に と ど ま っ て い る ん で す。
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  へ え。 つ ま り、 ア リ バ バ は 市 場 平 均 を 大 き く
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  ア ウ ト パ フ ォ ー ム を し て い る わ け で す。
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  こ れ は 市 場 が 単 に こ う 中 国 株 全 体 を 漠 然 と 買 っ て い る ん じ ゃ な く て、 ア リ
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  バ バ に 対 し て は 何 か こ う 特 別 な 期 待 を 持 っ て い る こ と の 表 れ か も し れ な
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  い で す ね。 不 安 材 料 は 多 い は ず な の に、 市 場 は ア
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  リ バ バ の 個 別 の 強 さ に あ る 意 味 か け て い る。
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  ア ナ リ ス ト の 見 方 と か は ど う な ん で し ょ う か。
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  例 え ば で す ね。 ベ ン チ マ ー ク 社 の ア ナ リ ス ト、 フ ァ ン
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  ジ ャ ン 氏 と い う 方 が い ま す が、 彼 は ア リ バ バ 株 に 対 し て 引 き 続 き 買 い の 評
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  価 を 維 持 し て。 目 標 株 価 を 176 ド ル と し て い ま す ね。
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  ほ う、 そ の 根 拠 と し て 強 調 し て い る の が、 ま さ に 先 ほ ど お 話 し し た 生 成 AI
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  と ク ラ ウ ド イ ン フ ラ に お け る ア リ バ バ の リ ー ダ ー 的 な ポ ジ シ ョ ン な ん。
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  で す。 あ あ、 や っ ぱ り そ こ な ん で す ね。
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  え え。 短 期 的 な 業 績 の 波 と か、 マ ク ロ 環 境 の
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  不 確 実 性、 そ う い う も の を 超 え て、 長 期 的 な 成 長 ド ラ イ バ ー と し て AI と ク
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  ラ ウ ド が 評 価 さ れ て い る と い う こ と だ と 思 い ま す。
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  な る ほ ど。 つ ま り、 足 元 の イ ー シ ー 事 業 に は ま あ
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  課 題 は あ る も の の、 将 来 の 成 長 エ ン ジ ン と み ら れ て い る AI、 ク ラ ウ ド 分 野
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  で の 先 行 者 利 益、 そ し て 今 回 の チ ッ プ 開 発 の よ う な 自 律 性 を 高 め る 動 き、 こ
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  れ が 市 場 の 期 待 を 支 え て い る と。 そ う い う こ と で す か。
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  え え、 そ う い う 見 方 が で き る と 思 い ま す ね。
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  ア リ バ バ は 今、 単 な る 巨 大 な イ ー シ ー プ ラ ッ ト フ ォ ー マ ー っ て い う 存 在 か
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  ら、 も っ と こ う 中 国 の テ ク ノ ロ ジ ー 基 盤 そ の も の を 支 え る。
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  よ り 戦 略 的 な 存 在 へ と、 な ん て い う か 脱 皮 を 図 ろ う と し て い る の か も し れ
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  ま せ ん。 ふ む ふ む。
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  厳 し い 外 部 環 境 と か、 国 内 の 競 争 を 乗 り 越 え る た め に、 AI と ク ラ ウ ド っ て
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  い う 領 域 に 経 営 資 源 を 集 中 さ せ て、 未 来 へ の 布 石 を 負 っ て い る。
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  そ の 戦 略 が、 少 な く と も 現 時 点 で は 市 場 に 評 価 さ れ て い る と 言 え る ん じ ゃ
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  な い で し ょ う か。 じ ゃ。
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  あ、 よ く わ か り ま し た。 さ て、 今 日 の 内 容、 結 構 盛 り だ く さ ん
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  で し た け ど、 あ な た に と っ て の 重 要 な ポ イ ン ト と し て 整 理 し て み ま し ょ う
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  か。 は い。
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  ま ず ア リ バ バ の 最 新 決 算。 こ れ は 純 利 益 こ そ 資 産 売 却 で 大 幅 な
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  増 益 と な り ま し た け ど、 本 業 の イ ー シ ー で は 競 争 が 激 し く な っ て て、 先 行 投
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  資 も あ っ て 利 益 率 が 悪 化 し て い る と い う、 ま あ 厳 し い 現 実 も 浮 き 彫 り に な
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  っ た と。 え え、 そ う で す ね。
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  し か し、 そ れ と 同 時 に ク ラ ウ ド 事 業 は 好 調 で、 米 国 の 輸 出 規 制 と い う あ る 意
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  味 逆 風 を バ ネ に す る か の よ う に、 自 社 製 の AI チ ッ プ 開 発 を 発 表 し た。
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  こ れ は。 AI と ク ラ ウ ド を 核 と し た、 将 来 へ の
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  強 い 意 思 を 示 す、 非 常 に 戦 略 的 な 一 手 と 言 え そ う で す ね。
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  そ の 通 り だ と 思 い ま す。 そ し て、 こ の AI チ ッ プ 開 発 っ て い う
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  の は、 単 に 技 術 的 な 問 題 を 解 決 す る た め だ け じ ゃ な く て、 も っ と 大 き な、 中
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  国 全 体 の 技 術 的 な 自 立 っ て い う 文 脈 の 中 で 捉 え る 必 要 が あ る ん で す よ ね。
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  な る ほ ど。 た と え 現 時 点 の 性 能 が ま あ 世 界 の ト
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  ッ プ エ ン ド に 及 ば な か っ た と し て も、 こ の 一 歩 が 持 つ 戦 略 的 な 意 味 っ て い
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  う の は 非 常 に 大 き い。 こ れ は、 今 後 の グ ロ ー バ ル な テ ク ノ ロ
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  ジ ー の 勢 力 図 が こ れ か ら ど う 変 わ っ て い く の か、 私 た ち に 重 要 な 問 い を 投
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  げ か け て い る と 思 い ま す。 そ こ で で す ね、 最 後 に あ な た に 少 し 考
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  え て い た だ き た い こ と が あ る ん で す。 ア リ バ バ の よ う な 企 業 が、 外 部 か ら の
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  圧 力 も あ っ て、 独 自 の AI イ ン フ ラ、 独 自 の チ ッ プ を 作 り 上 げ て い く。
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  こ う し た 動 き が も し 世 界 各 地 で 加 速 し た 場 合、 テ ク ノ ロ ジ ー の な ん て い う
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  ん で し ょ う、 ガ ラ パ ゴ ス 化 み た い な も の が 進 ん で し ま う ん で し ょ う か。
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  う ん。 そ れ で も む し ろ、 異 な る 技 術 基 盤 の 上
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  で、 何 か 新 し い 形 の イ ノ ベ ー シ ョ ン と か 連 携 み た い な も の が 生 ま れ る 可 能
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  性 も あ る ん で し ょ う か。 こ の 技 術 的 な 分 岐 点 が、 世 界 の AI 開
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  発 の 未 来、 そ し て ひ い て は 私 た ち の 生 活 に こ れ か ら ど ん な 影 響 を 与 え て い
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  く の か、 ち ょ っ と 想 像 を 巡 ら せ て み る の も 面 白 い か も し れ ま せ ん ね。