Latest / 米国株投資で幸せ作り / バーティブ決算は市場予想超え　それでも株価が下がった本当の理由

Transcript

バーティブ決算は市場予想超え　それでも株価が下がった本当の理由 · 米国株投資で幸せ作り

• 0:00
  仕 事 で あ の 完 璧 な 結 果 を 出 し た の に、 な ぜ か 上 司 に た め 息 を つ か れ た。
• 0:06
  そ ん な 理 不 尽 な 経 験、 聞 い て い る あ な た も あ り ま せ ん か？
• 0:09
  あ あ、 あ り ま す ね。 な ん か、 や る べ き こ と は す べ て や っ た
• 0:13
  の に み た い。 な、 そ う、 そ う な ん で す よ。
• 0:16
  目 標 も 完 全 に ク リ ア し た の に、 周 り の 反 応 は 冷 や や か で、 お 前 な ら も っ と や
• 0:21
  れ た だ ろ う な ん て 落 胆 す ら さ れ て い る 状 態。
• 0:23
  え え。 現 実 の ビ ジ ネ ス の 世 界 で も、 も ち ろ ん
• 0:26
  市 場 の 評 価 で も。 こ う い う 矛 盾 っ て。
• 0:29
  頻 繁 に 起 こ り ま す か ら ね。 で す よ ね。
• 0:32
  実 は 今 週、 ウ ォ ー ル 街 で 全 く 同 じ、 し か も 数 100億 ド ル 規 模 の 理 不 尽 な 事 件
• 0:37
  が 起 き た ん で す。 こ れ、 人 間 の 心 理 と か 現 代 の 市 場 構 造
• 0:41
  の 歪 み を 理 解 す る 上 で、 ま あ と て つ も な く 面 白 い ケ ー ス ス タ デ ィ に な り ま
• 0:45
  す ね。 は い。
• 0:46
  今 日、 深 掘 り し て い く の は、 4月23日 に 公 開 さ れ た あ る 金 融 ブ ロ グ の 分 析 記
• 0:51
  事 な ん で す け ど、 主 役 は バ ー テ ィ ブ ホ ー ル デ ィ ン グ ス テ ィ ッ カ ー、 シ ン ボ ル
• 0:55
  は ブ イ ア ー ル テ ィ ー で す ね。 え え。
• 0:57
  え っ と、 今。 AI ブ ー ム を そ の 物 理 的 な イ ン フ ラ 面
• 1:03
  か ら 根 底 で 支 え て い る、 最 も ホ ッ ト な 企 業 の 一 つ で す。
• 1:06
  え え。 彼 ら は 2026年 第 四 四 半 期 に、 企 業 と し
• 1:11
  て、 こ れ 以 上 な い ほ ど 見 事 な 決 算 を 発 表 し た ん で す よ ね。
• 1:14
  そ う で す ね。 本 当 に 驚 異 的 な 数 字 で し た。
• 1:17
  今 回 の ミ ッ シ ョ ン は ま さ に そ こ な ん で す。
• 1:19
  こ の バ ー テ ィ ブ が、 ダ ラ モ が う ら や む よ う な 完 璧 な 決 算 を 叩 き 出 し た に も
• 1:23
  か か わ ら ず。 な ぜ、 4月22日 の 市 場 で 株 価 が 下 落 す る
• 1:27
  と い う 罰 を 受 け た の か。 そ こ が 一 番 の 謎 で す よ ね。
• 1:31
  普 通 な ら あ り え な い 反 応 で す か ら。 は い。
• 1:33
  そ の 謎 を 解 き 明 か し な が ら、 現 代 の AI 投 資 市 場 が 抱 え る あ の 期 待 値 と い
• 1:39
  う ハ ー ド ル の 異 常 さ と か、 ウ ォ ー ル 街 の 奥 深 く で 起 き て い る 心 理 性 を 掘 り
• 1:43
  下 げ て い き た い と 思 い ま す。 表 面 的 な 数 字 の 上 下 を 追 う だ け で は
• 1:47
  絶 対 に 見 え て こ な い 市 場 の メ カ ニ ズ ム を 解 剖 し て い き ま し ょ う。
• 1:51
  よ。 し。
• 1:51
  で は 早 速、 彼 ら が 発 表 し た 驚 異 的 な 業 績 デ ー タ か ら 紐 解 い て い き ま す。
• 1:56
  本 当 に ど こ か ら 見 て も 文 句 の つ け よ う が な い 数 字 な ん で す よ。
• 1:59
  え え、 確。 認 し て み ま し ょ。
• 2:01
  う ま ず 売 上 高 で す が、 26億5000 万 ド ル。
• 2:05
  前 年 同 期 比 で 30% の 増 加 で す。 す ご い 成 長 率 で す よ ね。
• 2:09
  で す よ ね。 ア ナ リ ス ト 土 地 の 事 前 予 想 が
• 2:12
  26億4000 万 ド ル で し た か ら、 そ れ を し っ か り 超 え て い ま す。
• 2:17
  さ ら に 一 株 当 た り 利 益。 い わ ゆ る イ ー ピ ー エ ス で す が。
• 2:21
  あ の。 こ の イ ー ピ ー エ ス っ て い う の は、 企 業
• 2:23
  が 稼 ぎ 出 し た 純 利 益 を 発 行 済 み の 株 式 数 で 割 っ た も の で す ね。
• 2:28
  は い。 つ ま り、 株 主 に と っ て、 自 分 が 持 っ て
• 2:31
  い る 一 株 が 実 質 的 に い く ら 稼 ぎ 出 し た か を 示 す 一 番 シ ビ ア な 通 信 簿 で す
• 2:36
  よ ね。 そ の 通 り で す。
• 2:38
  投 資 家 に と っ て 最 も 重 要 な 指 標 と 言 っ て も 過 言 で は な い で。
• 2:41
  す。 そ の 最 も 重 要 な 通 信 簿 で、 バ ー テ ィ ブ
• 2:44
  は 1.17 ド ル と い う 数 字 を 出 し ま し た。
• 2:46
  ウ ォ ー ル 街 の プ ロ た ち の 予 想 コ ン セ ン サ ス が 1.00 ド ル で し た か ら。
• 2:50
  完 全 に 予 想 を 粉 砕 し て 余 裕 で 上 回 っ た わ け で す。
• 2:54
  え え。 営 業 利 益 に 至 っ て は 5億5100 万 ド ル。
• 2:58
  さ ら に、 今 年 一 年 間 の 会 社 の 目 標 で あ る 通 期 ガ イ ダ ン ス も か な り 強 気 で し
• 3:04
  た よ ね。 は い。
• 3:04
  売 上 高 135億 か ら 140億 ド ル。 EPS で 6.3 0から6 点 四 ゼロ と、 ア ナ リ ス
• 3:11
  ト の 予 想 を 大 き く 上 回 る 設 定 を 発 表 し ま し た ね。
• 3:14
  こ れ、 本 当 に 非 の 打 ち ど こ ろ が な い 決 算 報 告 で す よ ね。
• 3:17
  こ こ で 非 常 に 興 味 深 い の は で す ね、 こ れ ら の 数 字 が ど う や っ て 作 ら れ た か
• 3:22
  と い う 質 の 部 分 な ん で す よ。 質 で す か？
• 3:25
  え え。 ソ ー ス の 分 析 で も 触 れ ら れ て い ま す
• 3:27
  が、 米 州、 つ ま り ア メ リ カ 大 陸 で の オ ー ガ ニ ッ ク セ ー ル ス が 44% も 増 加 し
• 3:33
  て い る 点 に 注 目 す べ き で す。 オ ー ガ ニ ッ ク セ ー ル ス。
• 3:36
  あ の。 つ ま り、 既 存 事 業 の 売 り 上 げ っ て こ と
• 3:38
  で す よ ね。 そ の 通 り で す。
• 3:39
  他 の 会 社 を 買 収 し て、 そ の 会 社 の 売 り 上 げ を 無 理 や り 足 し て 成 長 し ま し た
• 3:44
  と 見 せ か け て い る わ け で は な い ん で。 す、 な る ほ ど。
• 3:46
  彼 ら が も と も と 持 っ て い る 純 粋 な ビ ジ ネ ス の 規 模 そ の も の が、 自 力 で 44%
• 3:51
  も 膨 張 し て い る と。 え え。
• 3:52
  こ れ は ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 が ラ イ セ ン ス の 売 り 方 を 工 夫 し て 利 益 率 を 上 げ
• 3:57
  た と い う よ う な 次 元 の 話 で は な い ん で す よ と。
• 4:00
  言 い ま す。 と も。
• 4:00
  っ と 泥 臭 く て 物 理 的 な 現 実 に 基 づ い た。
• 4:04
  実 需 の 爆 発 的 な 伸 び を 意 味 し て い る ん で す。
• 4:07
  物 理 的 な 現 実 な ん か。 AI っ て ク ラ ウ ド 上 の ス マ ー ト な デ ジ
• 4:11
  タ ル の 世 界 の 話 に 聞 こ え ま す け ど、 バ ー テ ィ ブ が や っ て い る の は そ う い う
• 4:14
  こ と で は な い。 全 く 違 い ま す。
• 4:17
  生 成 AI の 心 臓 部 に は、 NVIDIA な ど が 作 る 超 高 性 能 な GPU チ ッ プ が 何 万 個
• 4:23
  も 必 要 に な り ま す よ ね。 は い。
• 4:25
  も の す ご い 数 の チ ッ プ が 動 い て ま す よ ね。
• 4:27
  そ れ ら の チ ッ プ は と て つ も な い 電 力 を 食 い、 同 時 に 凄 ま じ い 熱 を 発 す る ん
• 4:33
  で す。 も し そ の ま ま 放 置 す れ ば、 デ ー タ 戦 闘
• 4:36
  は 文 字 通 り 溶 け て し ま い ま す。 あ あ、 脳 み そ が フ ル 回 転 し す ぎ て 知 恵
• 4:40
  熱 を 出 し て 倒 れ ち ゃ う わ け で す ね。 ま さ に そ れ で す。
• 4:43
  NVIDIA の チ ッ プ が 脳 だ と す る な ら、 バ ー テ ィ ブ が 提 供 し て い る の は、 そ の
• 4:48
  脳 を 冷 や す た め の ア セ デ ン で あ り、 エ ネ ル ギ ー を 送 る 血。
• 4:51
  管 で す。 な る ほ ど。
• 4:53
  超 高 度 な 液 齢 シ ス テ ム と か、 大 規 模 な 電 力 管 理 シ ス テ ム で す ね。
• 4:57
  え え。 AI と い う デ ジ タ ル の 魔 法 を 物 理 空 間
• 5:00
  で 成 立 さ せ る た め に は、 彼 ら の イ ン フ ラ が 絶 対 に 欠 か せ な。
• 5:04
  い ん で す。 つ ま り、 こ の 44% の 成 長 は、 世 界 中 で
• 5:08
  デ ー タ セ ン タ ー が 物 理 的 に 建 設 さ れ て、 そ こ に 冷 却 装 置 が ガ ン ガ ン 運 び 込
• 5:12
  ま れ て い る と い う 事 実 の 裏 付 け な ん で す ね。
• 5:15
  そ う い う こ と で す。 実 体 の あ る 機 械 や シ ス テ ム が 飛 ぶ よ
• 5:18
  う に 売 れ て い る か ら こ そ の 圧 倒 的 な 成 長 な ん で す。
• 5:21
  そ れ を 聞 く と、 余 計 に 意 味 が わ か ら な い ん で す よ。
• 5:24
  こ れ だ け 確 固 た る 実 需 が あ っ て、 数 字 も 文 句 な し。
• 5:27
  過 去 も 現 在 も 未 来 も、 す べ て ウ ォ ー ル 街 の 期 待 を 超 え た。
• 5:31
  え え。 完 璧 な 結 果 で す よ ね。
• 5:33
  そ れ な の に、 決 算 発 表 直 後 の 4月22日 の 市 場 で 株 価 は 一時 2.8% も 下 落 し ま し
• 5:39
  た。 こ れ、 い く ら な ん で も 理 不 尽 す ぎ ま せ
• 5:42
  ん か？ そ う で す ね。
• 5:43
  普 通 に 考 え れ ば 株 価 は 跳 ね 上 が る は ず で す。
• 5:46
  な ぜ そ ん な 理 不 尽 な 浄 化 が 伝 え ら れ た の か。
• 5:49
  え え。 本 当 に そ こ が 知 り た い で す。
• 5:51
  そ れ を 理 解 す る に は 少 し 視 野 を 広 げ て、 決 算 発 表 前 の 数 カ 月 間、 彼 ら の 株
• 5:56
  価 が ど の よ う な 異 常 な 軌 跡 を 辿 っ て き た か を 見 る 必 要 が あ。
• 6:00
  り ま す。 あ あ、 な る ほ ど。
• 6:01
  記 事 の 背 景 デ ー タ を 読 み 込 む と、 バ ー テ ィ ブ の 株 価 っ て、 2026年 に 入 っ て か
• 6:06
  ら 記 事 公 開 時 点 ま で に す で に 約 93% も 上 昇 し て る ん で す よ ね。
• 6:10
  は い。 も の す ご い 勢 い で す。
• 6:12
  同 時 期 の S ア ン ド P500 全 体 の 上 昇 率 が わ ず か 3.2% で す よ。
• 6:18
  さ ら に 過 去 一 年 間 で 見 れ ば。 300% 以 上 も 高 騰 し て い ま す。
• 6:22
  こ れ、 何 が そ こ ま で 投 資 家 を 熱 狂 さ せ て い た ん で す か？
• 6:25
  大 き な 要 因 は 二 つ あ り ま す。 一 つ は、 2024年 3月 に NVIDIA パ ー ト ナ
• 6:30
  ー ネ ッ ト ワ ー ク へ 正 式 に 加 入 し た こ と。
• 6:33
  NVIDIA の パ ー ト ナ ー に な っ た こ と で、 AI の 覇 者 の 右 腕 と い う お 墨 付 き
• 6:37
  を 得 た わ け で す ね。 え え。
• 6:39
  そ し て も う 一 つ が、 2026年 3月 に SP500 イ ン デ ッ ク ス の 構 成 銘 柄 に 追
• 6:45
  加 さ れ た こ と で す。 イ ン デ ッ ク ス の 追 加。
• 6:47
  で も、 そ れ が な ぜ、 そ こ ま で 株 価 を 押 し 上 げ る 異 常 な パ ワ ー に な る ん で し
• 6:51
  ょ う か。 S ア ン ド P500 に 採 用 さ れ る と い う こ
• 6:54
  と は、 世 界 中 に ホ ス の 数 ほ ど あ る パ ッ シ ブ フ ァ ン ド や イ ン デ ッ ク ス フ ァ ン
• 6:58
  ド が、 バ ー テ ィ ブ ル 株 を 自 動 的 に 機 械 的 に 買 わ な け れ ば な ら な く な る と い
• 7:03
  う こ と を 意 味 し ま す。 あ あ、 企 業 の 業 績 を 分 析 し て 買 っ て い
• 7:07
  る わ け じ ゃ な く て、 イ ン デ ッ ク ス と 連 動 さ せ る た め に ア ル ゴ リ ズ ム が 強 制
• 7:11
  的 に 買 い を 入 れ る ん で す ね。 そ の。
• 7:13
  通 り で す。 こ れ に よ り 需 給 の バ ラ ン ス が 一 気 に
• 7:16
  崩 れ、 株 価 は 実 力 以 上 に つ り 上 が り ま す。
• 7:19
  な る ほ ど、 実 力 以 上 の 下 駄 を 履 か さ れ て い た 状 態 だ っ た と。
• 7:23
  で も、 そ れ に し た っ て 今 回 の 決 算 は 完 璧 で し た よ。
• 7:25
  ね、 こ れ を 全 体 像 と 結 び つ け て 考 え る と で す ね、 市 場 の 期 待 値 の ジ レ ン マ と
• 7:30
  呼 ば れ る 最 も 恐 ろ し い 心 理 が 見 え て く る ん で す。
• 7:34
  期 待 値 の ジ レ ン マ で す か？ 株 価 が 一 年 で 3倍 に な り、 年 初 か ら
• 7:38
  93% 上 が っ て い る。 と い う こ と は。
• 7:41
  市 場 は 今 回 の 完 璧 な 決 算 す ら 発 表 さ れ る。
• 7:44
  ず っ と 前 か ら 完 全 に 織 り 込 ん で い た ん で す。
• 7:46
  織 り 込 ん で い た。 う ん、 つ ま り 例 え る な ら、 走 り 幅 跳 び
• 7:51
  の 選 手 が 自 己 ベ ス ト を 大 き く 更 新 す る 大 ジ ャ ン プ を 見 せ た の に。
• 7:54
  え え。 見 せ た の に。
• 7:56
  観 客 席 の フ ァ ン タ ジ ー が 勝 手 に あ い つ な ら、 も っ と 空 高 く 飛 べ る は ず。
• 8:00
  だ。 っ て 熱 狂 し す ぎ で、 踏 切 版 を 勝 手 に
• 8:02
  10m 後 ろ に 下 げ て し ま っ て い た よ う な も の で す よ ね。
• 8:05
  素 晴 ら し い 例 え で す。 ま さ に そ の 通 り で。
• 8:07
  本 人 は 完 璧 に 飛 ん だ の に、 親 と か 観 客 が 設 定 し た ハ ー ド ル が 異 常 す ぎ た か
• 8:13
  ら な ん だ。 届 か な い じ ゃ な い か っ て 失 望 さ れ て
• 8:15
  し ま っ た。 は い。
• 8:17
  今 の バ ー テ ィ ブ の 株 価 は、 単 に ア ナ リ ス ト の 予 想 を 少 し 超 え る 程 度 で は 維
• 8:21
  持 で き な い フ ェ ー ズ に 入 っ て し ま っ て い ま す。
• 8:23
  あ あ。 厳 し い 世 界 で す ね。
• 8:25
  市 場 の 創 造 を 絶 す る よ う な 規 模 の 増 方 修 正、 つ ま り 先 ほ ど の 例 で 言 え ば、
• 8:30
  観 客 の 期 待 す ら 超 え る 15m 先 の 着 地 を 見 せ な い 限 り、 ア ル ゴ リ ズ ム も 投 資
• 8:35
  家 も 納 得 し て く れ な い ん で す。 期 待 値 が 高 す ぎ た か ら、 完 璧 な 数 字 を
• 8:40
  出 し て も 想 定 内、 あ る い は 物 足 り な い と し て 売 ら れ て し ま っ た と。
• 8:44
  金 融 市 場 の 残 酷 な メ カ ニ ズ ム で す ね。 え え。
• 8:47
  本 当 に 残 酷 で す。 で も、 期 待 値 の 高 さ だ け が 株 価 下 落 の
• 8:51
  理 由 な ん で し ょ う か。 実 は、 今 回 の ブ ロ グ 記 事 の 分 析 を 読 ん
• 8:54
  で い て、 一 つ す ご く 引 っ か か っ た ポ イ ン ト が あ る ん で す。
• 8:57
  あ。 報 告 指 標 の 変 更 に つ い て で す ね。
• 9:00
  そ。 う な ん で す。
• 9:01
  今 回 か ら 四 半 期 ご と の 受 注 残 高。 い わ ゆ る バ ッ ク ロ グ の 報 告 が 停 止 さ
• 9:06
  れ た ん で す よ ね。 は い。
• 9:07
  大 き な 変 更 で し た。 こ れ、 受 注 残 高 っ て ま だ 売 り 上 げ に は
• 9:12
  な っ て い な い け れ ど、 す で に お 客 さ ん か ら 注 文 が 入 っ て い る 将 来 の 売 り 上
• 9:16
  げ の 予 約 チ ケ ッ ト み た い な も の で す よ ね。
• 9:18
  そ の 通 り で す。 機 関 投 資 家 に と っ て 受 注 残 高 は 数 カ
• 9:22
  月 後、 あ る い は 来 年 の 売 り 上 げ を 予 測 す る た め の 極 め て 重 要 な 先 行 指 標 で
• 9:27
  す。 ち。
• 9:28
  ょ っ と 待 っ て く だ さ い。 そ れ を い き な り 隠 す な ん て、 め ち ゃ く
• 9:31
  ち ゃ 怪 し く な い で す か？ だ っ て、 普 通 に 考 え た ら あ、 こ れ 先 の
• 9:35
  注 文 が 減 っ て き て る か ら、 バ レ な い よ う に ご ま か そ う と し て る ん じ ゃ な い
• 9:38
  か っ て 疑 い ま す よ ね。 ま あ、 そ う 思 い ま す よ ね。
• 9:40
  高。 速 道 を 時 速 150キロ で 爆 走 し て い る 最
• 9:44
  中 に、 運 転 手 が 急 に 車 の ガ ソ リ ン メ ー タ ー を ガ ム テ ー プ で 隠 し た ら、 絶 対 に
• 9:49
  燃 料 切 れ 寸 前 な ん じ ゃ な い か っ て パ ニ ッ ク に な り ま す よ。
• 9:52
  そ の 不 信 感 は 極 め て ま っ と う で す。 そ し て 市 場 も 全 く 同 じ よ う に 反 応 し
• 9:57
  ま し た。 た だ、 そ れ を 非 常 に 重 要 な 問 い な ん で
• 10:00
  す が、 こ の 受 注 残 高 の 開 示 停 止 と い う 経 営 陣 の 決 定 に は で す ね、 は い。
• 10:05
  深 く 掘 り 下 げ る と、 非 常 に 面 白 い 戦 略 的 意 図、 つ ま り ポ ジ テ ィ ブ な 側 面 も 見
• 10:10
  え て く る 良 配 の 剣 な ん で す。 ポ ジ テ ィ ブ な 側 面。
• 10:14
  燃 料 メ ー タ ー を 隠 す こ と に 何 の メ リ ッ ト が あ る ん で す か？
• 10:18
  彼 ら が 戦 っ て い る 相 手 は ア ル ゴ リ ズ ム、 ト レ ー ド だ か ら で す。
• 10:21
  ア ル ゴ リ ズ ム。 あ あ、 機 械 の 自 動 売 買 で す ね。
• 10:25
  え？ え？
• 10:26
  デ ー タ セ ン タ ー の イ ン フ ラ 受 注 と い う の は、 毎 月 コ ン ス タ ン ト に 入 る わ け
• 10:30
  で は な く て、 巨 大 な プ ロ ジ ェ ク ト が 一 気 に 動 く た め、 四 半 期 ご と に 波 が あ
• 10:34
  り。 ま す。
• 10:35
  な る ほ ど。 ノ イ ズ が 出 や す い ん で す ね。
• 10:37
  例 え ば、 数千億円 規 模 の 契 約 の サ イ ン が、 た っ た 一日 遅 れ て 次 の 四 半 期 に ず れ 込
• 10:43
  ん だ と し ま す。 ビ ジ ネ ス の 実 態 と し て は 何 も 問 題 な
• 10:46
  い の で す が、 数 字 上 は 一時 的 に 受 注 残 高 が 減 っ た よ う に 見 え て し ま い ま す
• 10:51
  よ ね。 あ あ、 そ し て そ の 見 か け 上 の 現 象 を。
• 10:55
  ア ル ゴ リ ズ ム の ボ ッ ト が 読 み 取 っ た ら。
• 10:57
  は い。 ボ ッ ト は 文 脈 な ど 考 慮 し ま せ ん。
• 11:00
  先 行 市 況 が 下 落 と い う シ グ ナ ル だ け で、 ミ リ 秒 単 位 で 何 百万 株 の 売 り 注 文
• 11:05
  を 出 し、 株 価 を 大 暴 落 さ せ て し ま い ま す。
• 11:08
  怖 い で す ね、 そ れ。 だ か ら 経 営 陣 は 我 々 は 通 期 の 目 標 を
• 11:12
  絶 対 に 達 成 す る 絶 対 的 な 自 信 が あ る。 だ か ら、 そ ん な 四 半 期 ご と の ノ イ ズ で
• 11:16
  株 価 を 乱 高 下 さ せ ら れ る の は も う 五 面 だ と い う 強 烈 な メ ッ セ ー ジ を 市 場
• 11:20
  に 送 っ た と も 解 釈 で き る ん で す。 つ ま り。
• 11:23
  い ち い ち 途 中 の 経 過 で ギ ャ ー ギ ャ ー 騒 ぐ な。
• 11:26
  俺 た ち は 必 ず 年 末 に 約 束 の 数 字 を 達 成 す る か ら、 長 期 的 な 本 質 だ け を 見 て
• 11:31
  評 価 し ろ と い う 超 凶 器 な 宣 言 だ っ た と。
• 11:34
  そ う い う 見 方 も で き ま す ね。 し か し 同 時 に、 そ れ は 企 業 に と っ て 自
• 11:39
  ら 退 路 を 断 つ リ ス ク で も あ り ま す。 リ ス ク が 高 す ぎ る と い う こ と で す よ
• 11:42
  ね。 先 行 指 標 と い う 投 資 家 に と っ て の 安
• 11:46
  心 材 料 の ク ッ シ ョ ン が 失 わ れ た わ け で す か ら。
• 11:48
  そ の 通 り で す。 も し 受 注 残 高 が 見 え て い れ ば。
• 11:51
  今 季 は 少 し 売 り 上 げ が 足 り な か っ た け ど、 受 注 は 山 の よ う に 積 み 上 が っ て
• 11:55
  い る か ら 次 は 大 丈 夫 だ と 投 資 家 も 冷 静 さ を 保 て ま す え え。
• 11:59
  し か し、 そ の ク ッ シ ョ ン が な い 状 態 で、 万 が 一、 今 後 の 四 半 期 決 算 で 売 り
• 12:04
  上 げ が 未 達 に な れ ば ど う な る か。 市 場 は 一 気 に パ ニ ッ ク を 起 こ し や。
• 12:08
  す く な り ま す。 燃 料 メ ー タ ー が 見 え な い 上 に、 エ ン ジ
• 12:11
  ン か ら 変 な 元 が し た。 も う 墜 落 だ っ て な る わ け で す ね。
• 12:15
  結 果 と し て 株 価 の 下 落 幅 を 何 倍 に も 増 幅 さ せ る。
• 12:19
  危 険 な 地 雷 を 自 分 た ち で 埋 め 込 ん で し ま っ た、 と。
• 12:23
  は い。 経 営 陣 の 意 図 が ど う で あ れ、 不 確 実 性
• 12:26
  を 嫌 う 投 資 家 が 神 経 質 に な っ て 株 を 売 る 理 由 と し て は、 こ れ 以 上 な い ほ ど
• 12:31
  十分 で す ね。 え え。
• 12:33
  数 字 の 完 璧 さ の 裏 側 に 進 む 情 報 開 示 ス タ ン ス の わ ず か な 変 化 市 場 は、 そ こ
• 12:39
  か ら 漂 う 視 界 不 良 の リ ス ク を 極 め て 敏 感 に か ぎ 取 っ た と 言 え る わ け で す
• 12:44
  ね。 い や、 本 当 に し び れ る 心 理 戦 で す。
• 12:47
  で は、 こ こ ま で の 議 論 を 踏 ま え て。 結 局 の と こ ろ、 私 た ち は こ の 事 象 か ら
• 12:52
  何 を 学 び、 ど う 受 け 止 め る べ き な の か。
• 12:54
  つ ま り、 こ れ ら は す べ て 何 を 意 味 す る の か。
• 12:57
  全 体 像 を 整 理 し て み ま し ょ。 う は い。
• 12:59
  そ う で す ね。 ま ず、 バ ー デ ィ ブ の ビ ジ ネ ス モ デ ル そ
• 13:03
  の も の は 極 め て 強 固 で す。 AI 稼 働 に 伴 う デ ー タ セ ン タ ー の 排 熱
• 13:08
  処 理 や 電 力 管 理 と い う 代 替 不 可 能 な 物 理 的 イ ン フ ラ を 握 っ て お り、 既 存 事
• 13:13
  業 だ け で 44% も 成 長 し て い る。 え え。
• 13:17
  NVIDIA と い う 最 強 の パ ー ト ナ ー も い ま す し ね。
• 13:19
  は い。 彼 ら が AI 革 命 の 本 命 企 業 の 一 つ で あ
• 13:23
  る と い う フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ に は 全 く 揺 る ぎ が あ り ま せ ん。
• 13:26
  企 業 と し て の 実 態 や 本 質 的 な 価 値 は、 現 在 も 力 強 く 成 長 し 続 け て い ま す か
• 13:31
  ら ね。 し か し、 イ ン デ ッ ク ス 採 用 や 過 去 一 年
• 13:35
  で の 驚 異 的 な 株 価 上 昇 に よ っ て、 市 場 が 求 め る 期 待 値 は も は や 現 実 の 完 璧
• 13:40
  さ す ら 許 容 で き な い 異 常 な レ ベ ル に 達 し て し ま っ た。
• 13:43
  え え、 さ ら に。 受 注 残 高 の 非 開 示 と い う 不 透 明 さ が
• 13:47
  加 わ っ た こ と で、 今 後 の バ ー テ ィ ブ の 株 価 は、 た と え 業 績 が 良 く て も 乱 高 下
• 13:51
  す る 難 し い 局 面 に 入 り ま し た。 期。
• 13:53
  待 と 現 実 の ギ ャ ッ プ、 そ し て 情 報 の 非 対 称 性 が 常 に 摩 擦 を 生 み 出 す フ ェ ー
• 13:59
  ズ で。 す ね。
• 14:00
  だ か ら こ そ、 も し あ な た が こ の AI イ ン フ ラ 企 業 の フ ァ ン ダ メ ン タ ル ズ を
• 14:04
  信 じ る の で あ れ ば、 目 先 の 株 価 の 動 き や ノ イ ズ に 惑 わ さ れ な い 長 期 的 な 視
• 14:08
  点 が 必 要 に な る と い う こ と で す。 え え。
• 14:11
  情 報 が 溢 れ る 時 代 に お い て。 表 面 的 な ノ イ ズ と 本 質 的 な 価 値 を 見
• 14:16
  極 め る 冷 静 な 思 考 こ そ が、 最 も 強 力 な 武 器 に な り ま す。
• 14:20
  こ れ は、 私 た ち が 日 々 の 仕 事 で 短 期 的 な 評 価 に 一 喜 一 憂 走 に な る と き に も、
• 14:26
  全 く 同 じ 教 訓 が 生 か せ る か も し れ ま せ ん ね。
• 14:29
  確 か に 本 当 の 実 力 が あ れ ば、 一時 的 な 評 価 の ブ レ に 慌 て る 必 要 は な い ん で
• 14:34
  す。 さ て、 今 回 の デ ィ ー プ ダ イ ブ、 い か が
• 14:37
  だ っ た で し ょ う か？ AI ブ ー ム の 裏 側 に 潜 む 物 理 的 な 現 実
• 14:41
  と。 ウ ォ ー ル 街 の 期 待 値 の ジ レ ン マ。
• 14:44
  非 常 に 混 密 な 時 間 で し た。 本 当 に。
• 14:47
  面 白 か っ た で す ね。 最 後 に 少 し 視 点 を 変 え て、 あ な た に 新
• 14:51
  た な 思 考 の 種 を 投 下 し て 終 わ り に し た い と 思 い ま す。
• 14:53
  は い。 今 回、 市 場 の 期 待 値 と い う 目 に 見 え な
• 14:57
  い 限 界 に 直 面 し た バ ー テ ブ で す が、 彼 ら が 扱 っ て い る の は 電 力 や 冷 却 と い
• 15:03
  っ た 物 理 的 な 現 実 で。 す え え。
• 15:05
  ご ま か し の き か な い 世 界 で す。 市 場 は 今、 AI に 対 し て 無 限 に 成 長 を
• 15:11
  求 め て い ま す。 し か し、 有 限 で あ る 地 球 の 電 力 や 水 資
• 15:15
  源。 次 に 限 界 を 迎 え る の は 投 資 家 の 想 像
• 15:18
  力 で は な く、 物 理 的 な 資 源 そ の も の な の か も し れ ま せ ん。
• 15:23
  あ あ、 そ れ は 深 い で す ね。 そ の 時、 AI 革 命 は ど ん な 結 末 を 迎 え
• 15:28
  る の か、 あ な た は ど う 思 い ま す か？ そ れ で は、 ま た 次 回 お 会 い し ま し ょ
• 15:33
  う。