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SAPは“欧州版マグニフィセント・セブン”か？注目集める独ソフト大手の実力 · 米国株投資で幸せ作り

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  よ う こ そ、 今 回 は あ な た が 共 有 し て く れ た 資 料。
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  SAP は 欧 州 版 マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン か と い う こ の 記 事 で す ね。
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  こ れ を 手 が か り に、 ド イ ツ の 巨 大 ソ フ ト ウ ェ ア 企 業 SAP の 実 力 と 将 来 性 に
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  つ い て、 え っ と 一 緒 に 深 く 探 っ て い き ま し ょ う。
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  最 近 SAP が 欧 州 版 マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン な ん て 呼 ば れ て す ご く 注 目 さ
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  れ て ま す け ど、 こ れ 一 体 ど う い う こ と な ん で し ょ う か？
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  そ の 強 み、 業 績。 そ れ か ら 未 来 へ の 展 望。
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  ど こ に あ る の か。 さ あ、 解 き 明 か し て い き ま し ょ う か。
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  は い、 SAP は で す ね、 特 に 企 業 の。 ま あ 基 幹 業 務 を 支 え る ソ フ ト ウ ェ ア、
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  ERP と い う 分 野 で 欧 州 を 代 表 す る テ ク ノ ロ ジ ー 企 業 と 言 え ま す ね。
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  グ ロ ー バ ル な テ ッ ク 業 界 の 中 で、 ア メ リ カ の 企 業 と は ま た 違 う そ の 独 自 の
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  立 ち 位 置、 こ れ を 理 解 す る こ と が 今 回 の 探 求 の ま あ 鍵 に な る か な と 思 い ま
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  す。 な る ほ ど。
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  ま ず こ の 比 較 か ら い き ま し ょ う か。 欧 州 版 マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン こ れ、
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  す ご い イ ン パ ク ト で す よ ね。 ア メ リ カ の あ の 巨 大 テ ッ ク 企 業 群 に
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  匹 敵 す る と、 こ の 注 目 の 背 景 に は や っ ぱ り 株 価 の 動 き が 大 き い ん で す か ね。
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  資 料 に よ る と、 2024年 の ド イ ツ の 株 価 指 数 dax へ の 貢 献 が え っ と、 か な り 大
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  き か っ た み た い で す ね。 ま さ に そ こ で す ね。
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  株 価 の あ の 目 覚 ま し い 上 昇 が こ の 比 較 の 大 き な 理 由 で す。
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  資 料 に も あ り ま す け ど。 2024年 の ダ ッ ク ス 指 数 の 上 昇 分 の な
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  ん と 約 半 分 を SAP 一 社 で 締 め た。 と。
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  半 分 で す か？ え え。
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  さ ら に こ う。 過 去 三 年 間 で 見 る と、 株 価 は 約 3倍 に
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  な っ て る ん で す ね。 こ れ は ま あ、 驚 異 的 な パ フ ォ ー マ ン ス
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  と 言 っ て い い で し ょ う ね 三。 倍、 そ れ は す ご い で す ね。
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  た だ。 え っ と、 資 料 を 読 ん で い く と 良 い 話 ば
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  か り で も な く て、 2025年 の 第 二 四 半 期 の 決 算 発 表 の 後 に は、 ち ょ っ と 風 向 き
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  が 変 わ っ た と。 株 価 が 10% く ら い 下 が っ た と い う 話
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  も あ り ま す ね。 え え、 短 期 的 な 調 整 局 面 は 確 か に あ り
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  ま し た。 そ の 原 因 と し て、 資 料 で は ま あ 主 に 二
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  つ 指 摘 し て い ま す ね。 一 つ は ド ル 安 為 替 の 影 響 で す ね。
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  も う 一 つ は、 や っ ぱ り 成 長 エ ン ジ ン で あ る。
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  ク ラ ウ ド 部 門 の 売 り 上 げ が ち ょ っ と 市 場 の 期 待 に 届 か な か っ た ん じ ゃ な
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  い か と い う 懸 念。 う ん。
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  で も、 こ の 資 料 が 面 白 い の は、 こ の 下 落 を た だ の 悪 材 料 じ ゃ な く て、 も し か
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  し た ら 買 い の チ ャ ン ス か も。 っ て い う 視 点 を 出 し て い る 点 な ん で
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  す よ ね。 ほ う、 下 落 が チ ャ ン ス か も し れ な い
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  と。 そ れ は ど う い う 根 拠 か ら な ん で し ょ
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  う？ い く つ か 理 由 が 挙 げ ら れ て ま す ね。
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  ま ず、 今 後 三 年 間、 安 定 し た 利 益 成 長 が ま あ 見 込 ま れ て い る こ と。
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  そ れ か ら、 SAP の 収 益 の 基 盤 が 特 定 の 地 域 に 偏 っ て な く て、 地 理 的 に う ま く
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  分 散 さ れ て い る 点 で す ね。 こ れ は 後 で ま た 詳 し く 見 ま す が、 リ ス
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  ク を 抑 え る 上 で は あ の、 結 構 重 要 で す。
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  あ と 驚 く ほ ど 高 い 顧 客 維 持 率。 こ れ も 収 益 の 安 定 性 を ま あ 裏 付 け て
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  い る と。 な る ほ ど。
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  で は、 そ の SAP と い う 会 社、 具 体 的 に 何 を し て い る 企 業 な の か、 改 め て 教 え
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  て い た だ け ま す か。 欧 州 の テ ッ ク 代 表 と 言 わ れ て も、 ERP
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  っ て こ う ち ょ っ と わ か り に く い 部 分 も あ る か も し れ な い の で。
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  主 力 は ERP 企 業 の 裏 方 を 支 え る シ ス テ ム と い う 理 解 で い い ん で し ょ う か。
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  例 え ば セ ー ル ス フ ォ ー ス み た い な CRM と は ま た 違 う 役 割 な ん で す よ ね。
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  え え。 そ の 理 解 で。
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  は い。 正 し い で す。
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  ERP と い う の は、 企 業 の 人 事、 会 計、 生 産、 在 庫 管 理 と い っ た、 ま さ に 経 営 の
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  心 臓 部 と も い え る、 そ の 基 幹 企 業 網 を で す ね、 統 合 的 に 管 理 し て 効 率 化 す る
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  ソ フ ト ウ ェ ア で す。 も し 企 業 が 人 体 だ と し た ら、 ERP は ま
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  あ 神 経 系 と か 骨 格 み た い に 組 織 全 体 を 動 か す た め の 基 盤 み た い な イ メ ー
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  ジ で。 す か ね。
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  な る ほ ど。 神 経 系 や 骨 格。
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  え え。 セ ー ル ス フ ォ ー ス が 顧 客 と の 票 の 関
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  係 を 強 く す る の に 対 し て、 SAP は 企 業 内 部 の 裏、 つ ま り オ ペ レ ー シ ョ ン 全 体
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  を 最 適 化 し て 支 え る。 そ こ が SAP の ま あ 核 と な る 部 分 で す
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  ね。 裏 方 だ け ど 企 業 の 生 命 線 と も 言 え る
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  重 要 な 役 割 と。 じ ゃ あ そ の ERP 市 場 の 中 で？
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  SAP は ど う い う 立 ち 位 置 な ん で す か？ 市 場 調 査 会 社 の ガ ー ト ナ ー の 調 査 結
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  果 が 引 用 さ れ て ま す が、 そ れ に よ る と 世 界 の イ ー ア ー ル ピ ー 市 場 で SAP は
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  シ ェ ア 17% で こ れ ト ッ プ な ん で す ね ト。
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  ッ プ。 で す か？
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  え え、 競 合 の ワ ー ク デ ー が 13%、 オ ラ ク ル が 10% と 続 い て い ま す。
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  こ の リ ー ダ ー と し て の 地 位 っ て い う の は、 SAP の ま あ 大 き な 強 み で す ね。
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  し か も、 そ の イ ー ア ー ル ピ ー 市 場 自 体 が か な り 伸 び て る っ て い う の も 見 逃
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  せ な い で す よ ね。 え？
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  え？ そ こ が あ の 非 常 に 重 要 な ポ イ ン ト で
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  す。 こ の 資 料 に よ れ ば、 イ ー ア ー ル ピ ー 市
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  場 は 2027年 ま で に 年 平 均 で 12% っ て い う か な り 高 い 成 長 率 で 拡 大 し て、 市
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  場 規 模 は え っ と 6700億 ド ル に 達 す る と 予 測 さ れ て い ま す。
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  年 12% 成 長 で 6700億 ド ル。 大 き い で す ね。
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  は い。 成 長 す る 市 場 で、 し か も ト ッ プ シ ェ ア
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  を 維 持 し て い る。 こ れ は、 SIP の 将 来 性 を 考 え る 上 で 欠
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  か せ な い 要 素 だ と 思 い。 ま す ね。
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  成 長 市 場 の リ ー ダ ー か な る ほ ど。 た だ、 SAP と い う と、 昔 は 導 入 コ ス ト
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  が す ご く 高 く て、 本 当 に 大 企 業 向 け の シ ス テ ム っ て い う イ メ ー ジ が 正 直 あ
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  り ま し た け ど。 え え え え。
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  あ り ま し た ね。 資 料 を 読 む と、 最 近 は そ の 姿 が こ う ガ
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  ラ ッ と 変 わ っ て き て る み た い で す ね。 特 に CEO の ク リ ス チ ャ ン ク ラ イ ン さ
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  ん で し た っ け？ 彼 が 勧 め た ク ラ ウ ド シ フ ト が 大 き な
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  転 換 点 に な っ た と。 こ こ が で す ね、 SAP の 近 年 の 進 化 を 理
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  解 す る 上 で 非 常 に 面 白 い ポ イ ン ト な ん で す。
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  ク ラ ウ ド 化 へ の 移 行 っ て い う の は、 単 に 技 術 が 変 わ っ た っ て だ け じ ゃ な く
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  て、 従 来 の こ う、 自 社 で サ ー バ ー を 持 つ オ ン プ レ ミ ス 型 か ら、 月 額 課 金 と か
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  で 利 用 で き る ク ラ ウ ド サ ー ビ ス に 移 行 し た こ と で、 導 入 す る 企 業 側 は 初 期
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  投 資 を ま あ ぐ っ と 抑 え ら れ る よ う に な っ た ん で す ね。
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  あ あ、 初 期 費 用 が。 え え。
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  で、 SAP 側 に と っ て も こ れ は 安 定 し た 継 続 収 益。
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  い わ ゆ る リ カ ー リ ン グ レ ベ ニ ュ ー モ デ ル へ の 転 換 を 意 味 し て い て、 利 益 率
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  の 向 上 に も ま あ つ な が っ て い ま す。 ビ ジ ネ ス モ デ ル そ の も の が 変 わ っ た
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  わ け で す ね。 ク ラ ウ ド 化 で、 そ の 結 果、 売 り 上 げ の
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  伸 び も 回 復 し た と。 は い。
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  資 料 で は 2020年 か ら の ク ラ ウ ド シ フ ト 推 進 に よ っ て、 売 上 成 長 率 が 年 率
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  10% ペ ー ス に 回 復 し た と 指 摘 さ れ て い ま す ね。
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  で、 さ ら に 注 目 し た い の が、 こ の ク ラ ウ ド 化 と そ れ に 続 く AI 技 術 の 積 極 的
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  な 活 用。 こ れ が、 こ れ ま で SAP に と っ て あ る 意
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  味 未 開 拓 だ っ た 市 場 へ の 扉 を 開 い た と い う 点 で す。
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  AI の 活 用 で す か？ 具 体 的 に は ど う い う イ ン パ ク ト が？
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  AI に よ っ て で す ね。 例 え ば 導 入 プ ロ セ ス を 簡 単 に し た り、
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  あ る い は も っ と 高 度 な デ ー タ 分 析 機 能 を 提 供 し た り す る こ と が、 ま あ 可 能
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  に な る わ け で す。 AI が 設 定 作 業 を 手 伝 っ て く れ た り。
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  定 型 的 な レ ポ ー ト 作 成 を 自 動 化 し て く れ る こ と で、 導 入 と か 運 用 の ハ ー ド
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  ル が こ う グ ッ と 下 が っ た ん で す。 ね。
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  な る ほ ど。 こ れ に よ っ て、 従 来 は コ ス ト と か そ の
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  複 雑 さ か ら SAP 導 入 を ま あ た め ら っ て い た 中 小 企 業 に と っ て も、 SAP が 現
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  実 的 な 選 択 肢 に な っ た と い う こ と。 で す。
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  つ ま り、 ク ラ ウ ド と AI が SAP を よ り 身 近 な 使 い や す い 存 在 に 変 え た と。
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  ま さ に。 そ の 結 果 が ち ょ っ と 驚 く よ う な 数 字
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  に 表 れ て い る ん で す よ。 資 料 に よ る と、 2024年 時 点 で SAP も お
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  客 さ ん の な ん と 約 8割 が 中 小 企 業 だ と。
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  8割 中 小 企 業 が で す か？ え え、 こ れ は か つ て の 大 企 業 向 け っ て
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  い う イ メ ー ジ か ら は、 も う 完 全 に 脱 却 し た こ と を 意 味 し ま す よ ね。
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  ま さ に こ う 地 殻 変 動 と 言 っ て も い い よ う な 変 化 だ と 思 い ま す。
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  そ れ は 本 当 に 大 き な 変 化 で す ね。 収 益 構 造 に も そ の 影 響 っ て 出 て る ん
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  で す か？ え え、 顕 著 に 出 て ま す。
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  売 上 全 体 の 86% が さ っ き 触 れ た 継 続 課 金 型 リ カ ー リ ン グ レ ベ ニ ュ ー で 構
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  成 さ れ る よ う に な っ た と。 こ れ は も う 極 め て 安 定 し た 収 益 基 盤
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  と 言 え ま す よ ね。 86% が リ カ ー リ ン。
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  グ。 は い。
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  さ ら に 驚 く べ き は 顧 客 維 持 率 な ん で す け ど。
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  維 持 率。 え え。
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  な ん と 96% に 達 す る と 報 告 さ れ て い ま す。
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  96% そ れ は も う 一 度 入 れ た ら ほ と ん ど や め な い っ て こ と じ ゃ な い で す か。
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  す ご い で す ね。 まる で 企 業 の イ ン フ ラ の 一 部 み た い に
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  な っ て る 感 じ で す か？ ね、 ま さ に そ う い う こ と だ と 思 い ま
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  す。 一 度 SAP の シ ス テ ム を 導 入 し て、 業 務
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  プ ロ セ ス を そ れ に 合 わ せ て し ま う と、 他 の 会 社 の 精 神 に 乗 り 換 え る の は 非
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  常 に 難 し く て、 コ ス ト も か か り ま す か ら。
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  こ の 高 い 顧 客 維 持 率 は、 SAP の ソ リ ュ ー シ ョ ン が い か に 顧 客 の 基 幹 業 務 に
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  こ う 深 く 入 り 込 ん で 不 可 欠 な 存 在 に な っ て い る か と い う こ と を 示 し て ま
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  す ね。 企 業 の 土 台 に SAP が 組 み 込 ま れ て い
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  る と 言 っ て も、 ま あ 過 言 で は な い で し ょ。
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  う な る ほ ど、 企 業 の 土 台、 納 得 感 が あ り ま す ね。
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  さ て、 じ ゃ あ 財 務 面 に 目 を 向 け て み ま し ょ う か。
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  さ っ き 少 し 触 れ ま し た け ど、 2025年 の 第 二 四 半 期 決 算 利 益 は 市 場 予 想 を 上
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  回 っ た け ど、 売 上 高 と ク ラ ウ ド 収 益 が 予 想 に 届 か な く て 株 価 が 一時 的 に 下 が
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  っ た と い う 話 で し た。 え え。
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  短 期 的 な 市 場 の 期 待 と の。 ま あ ズ レ は あ っ た わ け で す が。
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  同 時 に 省 内 の 成 長 を 示 す、 か な り 力 強 い 数 字 も 報 告 さ れ て い る ん で す。
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  そ れ が ク ラ ウ ド の 受 注 残 高 で す ね。 こ れ は 将 来 の 売 り 上 げ に な る 予 定 の
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  契 約 額 を 示 す。 ま あ、 先 行 指 標 で す け ど、 為 替 の 影 響
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  を 除 い た ベ ー ス で 前 年 同 期 比 28% 増 と 非 常 に 高 い 伸 び を 記 録 し て い ま す。
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  受 注 残 高 が 前 年 比 28% 増 こ れ は 今 後 の 成 長 へ の 期 待 を こ う 持 た せ て く れ
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  ま す ね。 将 来 的 な 業 績 予 測 に つ い て は、 ど う 見
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  ら れ て い る ん で し ょ う か。 市 場 調 査 会 社 の フ ァ ク ト セ ッ ト に よ
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  る ア ナ リ ス ト 予 測 の 平 均 値 が 紹 介 さ れ て ま す け ど、 そ れ に よ る と 一 株 当 た
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  り の 利 益 EPS で す ね。 こ れ は 着 実 に 成 長 し て、 2028年 に は
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  12 ド ル を 超 え る 水 準 に 達 す る だ ろ う と 見 込 ま れ て い ま す。
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  あ と、 SAP 自 身 が 出 し て い る 2025年 通 期 の 業 績 見 通 し ガ イ ダ ン ス で も、 営 業
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  利 益 の 成 長 率 を 最 大 で 30% 増 と し て い て。
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  会 社 と し て も、 ま あ、 強 気 の 姿 勢 は 崩 し て な い と い う こ と で す ね。
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  利 益 成 長 へ の 期 待 は 依 然 と し て 高 い と。
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  さ っ き 収 益 基 盤 が 地 理 的 に 分 散 さ れ て る っ て 話 が あ り ま し た け ど、 具 体 的
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  に は ど ん な 構 成 な ん で す か？ SAP の 売 り 上 げ の 構 成 を 見 る と、 で す
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  ね。 地 域 別 で は 欧 州 が 45%、 米 州 こ れ は 北
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  米 と 中 南 米 合 わ せ て で す が、 こ れ が 40%、 そ し て ア ジ ア 太 平 洋 地 域 が 15%
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  と な っ て い ま す。 欧 州 と 米 州 で、 だ い た い 同 じ く ら い な
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  ん で す ね。 え え、 そ う で す ね。
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  特 定 の 地 域 へ の 依 存 度 が 低 く て、 比 較 的 バ ラ ン ス が 取 れ て い る 構 成 と 言 え
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  る と 思 い ま す。 こ の 地 理 的 な 分 散 っ て い う の は、 ど う
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  い う 意 味 が あ る ん で し ょ う か？ こ れ を ま あ、 も っ と 大 き な 視 点 で 見 る
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  と、 グ ロ ー バ ル 経 済 の 不 確 実 性 に 対 す る そ の 耐 性 の 高 さ に つ な が る ん で す
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  ね。 例 え ば、 ど こ か 一 つ の 地 域 で 景 気 が 悪
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  く な っ た り、 あ る い は 予 期 せ ぬ 地 性 確 リ ス ク が 起 き た り し た 場 合 で も、 他 の
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  好 調 な 地 域 で の 売 り 上 げ が、 会 社 全 体 の 業 績 を こ う 下 支 え す る 効 果 が 期 待
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  で き る わ け で す。 な る ほ ど。
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  つ ま り 世 界 経 済 の 変 動 に 対 す る ま あ 緩 衝 材 を 持 っ て い る と い う 見 方 が で
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  き ま す ね。 こ れ は 投 資 家 に と っ て、 リ ス ク を 評 価
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  す る 上 で か な り 重 要 な 要 素 の 一 つ に な る で し ょ う。
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  グ ロ ー バ ル 企 業 な ら で は の 強 み で す ね。
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  た だ、 も ち ろ ん リ ス ク 要 因 も 無 視 で き な い。
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  資 料 で は 特 に ア メ リ カ の 政 治 動 向、 具 体 的 に は ト ラ ン プ 前 大 統 領、 あ る い は
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  次 期 大 統 領 候 補 と し て も、 そ の 保 護 主 義 的 な 貿 易 政 策 の 不 確 実 性 に つ い て
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  言 及 さ れ て ま す よ ね。 こ れ は ち ょ っ と 気 に な り ま す。
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  お っ し ゃ る 通 り で す ね。 地 政 が 苦 し く、 特 に 貿 易 摩 擦 と か 関 税
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  引 き 上 げ み た い な 動 き は、 SAP の よ う な グ ロ ー バ ル 企 業 に と っ て は ま あ 無
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  視 で き な い 懸 念 材 料 で す。 資 料 の 中 で も、 SAP の CFO ド ミ ニ ク ア
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  サ ム 氏 が。 グ ロ ー バ ル 化 の 後 退 リ ス ク と か、 高 関
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  税 の 影 響 に つ い て 警 戒 感 を 示 し て い る と い う こ と が 触 れ ら れ て い ま す ね。
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  は い。 た だ 同 時 に そ の ア サ ム シ が、 SAP の 製
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  品 自 体 が、 企 業 が こ う い う 不 確 実 な 時 代 を 乗 り 越 え る た め の レ ジ リ エ ン ス、
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  つ ま り 変 化 へ の 適 応 力 と か 回 復 力 で す ね。
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  こ れ を 高 め る の に 貢 献 で き る ん だ と も 強 調 し て い ま す け ど ね。
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  な る ほ ど。 も う 一 つ、 株 価 の 評 価 バ リ エ ー シ ョ ン
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  に つ い て も 指 摘 が あ り ま し た。 Per 株 価 収 益 率 が 46倍。
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  こ れ は テ ス ラ を 除 い た ア メ リ カ の マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン 銘 柄 の 平 均 よ
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  り も 高 く 見 え る と。 え え、 こ の 数 字 だ け 見 る と、 確 か に ち
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  ょ っ と 割 高 に 感 じ ら れ る か も し れ ま せ ん ね。
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  で も、 こ こ で 一 つ 立 ち 止 ま っ て 考 え る べ き 問 い が あ っ て、 そ れ は ソ フ ト ウ ェ
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  ア 企 業、 特 に SAP み た い な 企 業 の 価 値 を ど う 測 る の が 適 切 な の か っ て い う
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  こ と な ん で す。 価 値 の 測 り 方。
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  え？ え？
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  資 料 が 指 摘 す る よ う に、 こ の per の 高 さ に は、 SAP が 採 用 し て い る 会 計 基 準
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  の 特 性 が ま あ 影 響 し て い る 側 面 が あ る ん で す ね。
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  具 体 的 に は、 従 業 員 に あ げ る 株 式 報 酬 ス ト ッ ク オ プ シ ョ ン と か で す ね。
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  こ れ に か か る 費 用 を 会 計 上 の 費 用 と し て だ け じ ゃ な く て、 実 際 の 現 金 の 支
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  出 が あ っ た も の と し て、 キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー 計 算 上 も 処 理 し て い る と。
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  そ の た め、 見 か け 上 の 利 益 と か キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー が 少 し 低 く 計 算 さ れ て、 結
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  果 的 に per み た い な 指 標 が 高 め に 出 る 傾 向 が あ る と い う 説 明 が さ れ て い
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  ま す。 え え。
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  会 計 処 理 の 仕 方 で 見 え 方 が 変 わ る と、 こ れ は ち ょ っ と 注 意 が 必 要 で す ね。
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  じ ゃ あ、 per 以 外 の 見 方 は な い ん で す か？
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  資 料 で は よ り 実 態 に 近 い そ の 現 金 を 稼 ぐ 力 を 見 る た め の 指 標 と し て、 フ リ
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  ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー。 企 業 が 事 業 活 動 か ら 生 み 出 し て 自 由
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  に 使 え る 現 金 で す ね。 こ れ に 基 づ い た 評 価 を 紹 介 し て い ま
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  す。 調 査 会 社 の ザ イ オ ン リ サ ー チ グ ル ー
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  プ の 試 算 に よ る と、 さ っ き の 株 式 報 酬 の 影 響 な ん か を 調 整 し た フ リ ー キ ャ
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  ッ シ ュ フ ロ ー を 基 準 に 算 出 し た 倍 率 株 価 フ リ ー キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー 倍 率 で
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  す ね。 こ れ で 見 る と、 SAP は 約 56倍 に な る
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  と。 56倍。
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  え？ え？
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  こ れ を 他 の 大 手 テ ッ ク 企 業、 例 え ば エ ヌ ビ デ ィ ア と か Microsoft が 大 体
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  53倍、 オ ラ ク ル が 35倍 く ら い と い う の と 比 較 す る と、 ま あ 突 出 し て 高 い わ け
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  で は な く て、 業 界 の 有 力 企 業 と し て 見 合 う 水 準 に 落 ち 着 く ん じ ゃ な い か と
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  い う 分 析 が 示 さ れ て い ま す ね。 よ く わ か り ま し た。
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  つ ま り、 ピ ー エ ー ア ー ル だ け 見 て 高 い っ て 判 断 す る の は 早 計 で、 キ ャ ッ シ ュ
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  を 生 み 出 す 力 で 見 れ ば、 妥 当 な 評 価 の 範 囲 に あ る か も し れ な い と い う こ と
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  で す ね。 ど の 指 標 で 見 る か、 ど う 解 釈 す る か が
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  重 要 だ と。 で は、 市 場 の 専 門 家 ア ナ リ ス ト た ち は
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  SAP を ど う 評 価 し て る ん で し ょ う か？ ド イ ツ 銀 行 の ア ナ リ ス ト、 ヨ ハ ネ ス シ
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  ャ ー ラ ー 氏 の 評 価 が 紹 介 さ れ て い ま す ね。
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  彼 は SAP に 対 し て 買 い バ イ の 推 奨 を 継 続 し て い て、 目 標 株 価 を 364ユーロ に
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  設 定 し て い ま す。 こ れ、 当 時 の レ ー ト で 約 426 ド ル 相 当
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  な ん で す け ど、 資 料 が 書 か れ た 時 点 で の 株 価 が 237ユーロ 前 後 だ っ た こ と を 考
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  え る と。 こ れ は 50% 以 上 の 上 昇 余 地 を 見 込 ん
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  で い る と い う こ と に な り ま す ね。 か な り 強 気 な 評 価 と 言 え ま す。
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  50% 以 上 の 上 昇 余 地。 そ れ は か な り ポ ジ テ ィ ブ な 見 方 で す
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  ね。 そ の 強 気 の 根 拠 っ て い う の は 何 な ん
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  で し ょ う。 シ ャ ラ ー 氏 が 挙 げ て い る 主 な 理 由 と
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  し て、 資 料 で は 3点 を 強 調 し て い ま す ね。
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  第 一 に、 競 合 他 社 と 比 較 し て や や 高 い 水 準 の 売 り 上 げ 成 長 率 が 見 込 め る こ
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  と。 第 二 に。
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  利 益 及 び キ ャ ッ シ ュ フ ロ ー の 伸 び が 同 業 他 社 の 中 で も ま あ 際 立 っ て い る
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  こ と。 そ し て 第 三 に、 AI 戦 略 に お い て 他 社
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  に 先 行 し て い る こ と で す。 AI 戦 略 で も 先 行 し て い る と い う 評 価
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  な ん で す ね。 え え。
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  単 に ク ラ ウ ド 化 を 進 め た だ け じ ゃ な く て、 そ の ク ラ ウ ド 基 盤 の 上 で AI を
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  自 社 の ERP ソ リ ュ ー シ ョ ン に ご 深 く 統 合 し て、 顧 客 企 業 の 業 務 効 率 化 と か
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  意 思 決 定 支 援 を さ ら に 高 度 化 し よ う と し て い る 点、 こ れ が 高 く 消 化 さ れ て
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  い る よ う で す。 企 業 の 基 幹 業 務 デ ー タ と 最 新 の AI 技
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  術 の 融 合 っ て い う の は、 大 き な 付 加 価 値 を 生 む 可 能 性 を 秘 め て い る と い う。
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  ま あ、 期 待 感 が あ る ん で し ょ う ね。 な る ほ ど。
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  こ こ ま で の お 話 を 整 理 す る と、 SAP っ て す ご く 多 層 的 な 強 み を 持 つ 企 業 だ
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  と い う こ と が 見 え て き ま し た ね。 そ う で す ね。
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  こ の 資 料 か ら 読 み 取 れ る SAP の ま あ 革 新 的 な 強 み を ま と め る と、 1E ア ー
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  ル ピ ー っ て い う 基 幹 業 務 ソ フ ト ウ ェ ア 市 場 で の、 ま あ 揺 る ぎ な い リ ー ダ ー
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  シ ッ プ。 二 ク ラ ウ ド シ フ ト の 成 功 に よ る 安 定
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  し た 収 益 モ デ ル リ カ リ ン グ レ ブ ニ ュ ー と 高 い 利 益 率 の 確 率。
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  三 ク ラ ウ ド と AI の 活 用 に よ る 中 小 企 業 市 場 へ の 浸 透 と、 そ の ち ょ っ と 驚 く
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  よ う な 顧 客 維 持 率。 96% で し た っ け？
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  え え 四 将 来 の 成 長 を 示 す 力 強 い 受 乗 残 高 と 堅 実 な 財 務 基 盤、 そ し て 五。
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  グ ロ ー バ ル に 分 散 さ れ た 収 益 構 造 に よ る リ ス ク 耐 性 の 高 さ と い っ た 点 が
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  挙 げ ら れ る で し ょ う ね。 こ う し て 要 素 を 分 解 し て み る と、 欧 州
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  版 マ グ ニ フ ィ セ ン ト セ ブ ン と い う 呼 び 方 も、 単 な る 株 価 の 勢 い だ け じ ゃ な
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  く て、 ち ゃ ん と 事 業 の 実 態 に 基 づ い た 評 価 の よ う に も 感 じ ら れ ま す ね。
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  え え。 そ う 思 い ま す。
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  特 に ア メ リ カ の 巨 大 テ ッ ク 企 業 へ の 集 中 投 資 を 避 け た い、 あ る い は ポ ー ト
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  フ ォ リ オ の 地 理 的 業 種 的 な 分 散 を 図 り た い と 考 え て い る 投 資 家 に と っ て
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  で す ね。 SAP は ア メ リ カ の 消 費 者 向 け の テ ッ
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  ク 大 手 と は ま た 違 う 領 域 で 強 み を 持 つ。
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  ま あ、 魅 力 的 な 選 択 肢 と な り 得 る ん じ ゃ な い か と い う の が、 こ の 資 料 が 示 唆
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  す る 一 つ の 結 論 と 言 え る で し ょ う ね。 と い う わ け で、 今 回 は、 あ な た が 共 有
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  し て く れ た 資 料 を も と に、 ド イ ツ の ソ フ ト ウ ェ ア 大 手 SAP に つ い て、 え っ
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  と、 深 く 掘 り 下 げ て き ま し た。 企 業 の 基 幹 業 務 を 支 え る ERP の 巨 人
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  で あ り な が ら、 ク ラ ウ ド と AI を 武 器 に し て、 か つ て は 手 の 届 か な か っ た 中
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  小 企 業 市 場 に も 深 く 浸 透 し て 安 定 し た 成 長 を 続 け る 姿 が、 こ う 浮 か び 上 が
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  っ て き ま し た ね。 バ リ ュ エ ー シ ョ ン の 解 釈 に は ま あ 少
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  し 注 意 が 必 要 そ う で す け ど、 そ の 事 業 基 盤 の 強 固 さ っ て い う の は 確 か な よ
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  う で す。 最 後 に で す ね、 こ の 資 料 か ら、 ま あ 一
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  歩 踏 み 込 ん で、 あ な た に 考 え て い た だ き た い 問 い を 一 つ 投 げ か け て み た い
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  と 思 う ん で す。 SAP は 現 在、 個 々 の 企 業 の 基 幹 業 務 を
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  効 率 化 し て、 そ こ に AI を 統 合 す る こ と で 価 値 を 高 め て い ま す よ ね。
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  で も さ ら に そ の 先、 特 定 の 産 業 全 体 を 動 か す オ ペ レ ー テ ィ ン グ シ ス テ ム の
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  よ う な も っ と 広 い プ ラ ッ ト フ ォ ー ム へ と 進 化 す る 可 能 性 っ て あ る ん で し
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  ょ う か？ 産 業 全 体 の オ ー エ ス で す か？
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  そ れ は。 ど う い う イ メ ー ジ で？
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  し ょ う。 例 え ば 製 造 業 だ っ た ら、 そ の 業 界 に 属
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  す る 多 く の 企 業 の サ プ ラ イ チ ェ ー ン と か 生 産 プ ロ セ ス を 業 界 標 準 と し て
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  最 適 化 す る よ う な 共 通 基 盤、 あ る い は 小 売 業 だ っ た ら 業 界 全 体 の 在 庫 管 理
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  と か 需 要 予 測、 顧 客 分 析 な ん か を 統 合 的 に 行 う プ ラ ッ ト フ ォ ー ム み た い な
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  感 じ で す う。 ん？
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  な る ほ ど。 も し SAP が そ う い う 存 在 に な れ ば、 単
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  な る ソ フ ト ウ ェ ア の 会 社 を 超 え て、 特 定 の 産 業 イ ン フ ラ そ の も の に な る。
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  そ う な る と、 テ ク ノ ロ ジ ー 業 界 の 競 争 の 構 図 と か、 企 業 間 の 力 関 係 に も ま た
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  大 き な 変 化 を も た ら す か も し れ な い。 そ れ は す ご く 壮 大 で 示 唆 に 富 む 問 い
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  で す ね。 SAP が そ こ ま で 進 化 す る の か、 あ る い
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  は 別 の 会 社 が そ の 役 割 を 担 う の か。 今 後 の 動 き か ら 目 は 離 せ ま せ ん ね。
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  今 回 の 探 求 が、 あ な た の 知 的 な 探 究 心 を さ ら に 刺 激 す る も の と な っ て い れ
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  ば 幸 い で す。 ま た 次 回 の 探 求 で お 会 い し ま し ょ う。